美元跌了，黄金也跌，未来全球资本退路在哪？

北京时间21日，美元指数短线下挫，并跌破99关口，为2022年4月以来首次。美元，这个长期占据全球金融霸主地位的货币，是不是已经站在了崩溃的边缘？ 要是在以往，这样的问题可能会被视为无稽之谈。但如今，在特朗普政府一系列令人眼花缭乱的政策操作下，正逐渐成为人们不得不认真思考的严肃话题。今天，我们就来深入剖析一下这背后的逻辑，看看美元究竟面临着怎样的挑战，以及市场又在寻找哪些可能的替代方案。

特朗普上台以来，一系列政策可谓是 “不走寻常路”，而这些政策正在悄然侵蚀着美元的根基。

首当其冲的是不受控的关税战。在现代金融世界里，美元的地位举足轻重。过去八十多年，全球贸易金融几乎都围绕着美元展开，一半的跨境贷款、88% 的外汇交易都与美元紧密相连。可以说，全球贸易体系在很大程度上是建立在美元之上。

特朗普发动的关税战，使得全球贸易局势愈发紧张，贸易量停滞甚至下滑。一旦全球贸易不再频繁使用美元交易，那么美元的国际需求将会大幅减少，其价值支撑也将受到严重冲击。近期美元出现几十年来首次脆弱表现，与关税战的影响不无关系。

其次，白宫首席经济顾问提出的百年零息美债构想，更是动摇了美元体系的信用根基。这一构想简单来说，就是美国向他国借钱，期限长达百年，却不用支付利息，这无疑是一种变相的 “征税” 行为。这种近乎 “耍赖” 的做法，让全球各大央行和机构深感不安。

一旦全球投资者对美债信心下降，加速减持美债，美债收益率就会持续走高。美国联邦政府的利息支出也将随之水涨船高，而目前美国财政已经处于入不敷出的状态，

再者，特朗普对美联储独立性的频频施压，也让市场对美元稳定性产生了极大的怀疑。他甚至放话要研究解雇美联储主席鲍威尔，尽管从法律程序上看，这种可能性微乎其微，但这种疯狂的言论已经足以让市场恐慌。

当金融危机来临时，如果美联储的独立决策受到严重干扰，投资者将失去最后的信心防线，引发大规模的情绪性抛售。如今，投资者对美元例外论的信心已经动摇，美元的下跌，无疑是市场对特朗普政府投出的一张不信任票。

在 2020 年初，全球资产遭遇恐慌性抛售时，美元还是当之无愧的避风港。但今时不同往日，美国市场罕见地出现了股债汇三杀的局面。

如今发生在美国，这表明全球投资者对美元的长期稳定性和信心已经产生了严重怀疑。数据显示，美元在全球储备中的份额已从 2001 年的 73% 下降到如今的 58%。

为了降低对美元的依赖，各大央行纷纷开启多元化货币储备模式。近三年来，随着全球政治经济不确定性增加，脱钩风险急剧上升，各国央行购金行动变得愈发疯狂。

据统计，每年的黄金买进量超过 1000 吨，相比之前三年增长了 100% 以上。受此影响，散户投资者也纷纷加大对黄金的买入力度。过去一周，黄金 ETF 的资金流入量高达 80 亿美元，创下了历史新高。

近期，黄金市场连续走高更是引人注目。在 4月 22 日，国际金价强势冲高，现货黄金盘中首次突破 3500 美元 / 盎司大关，COMEX 黄金也触及 3509.9 美元的高位。

然而，仅仅一日之隔，形势急转直下。4月23日，现货黄金持续走低，失守3300美元/盎司整数关口，日内跌2.19%，较昨日创造的历史峰值回落了200美元。国内市场方面，沪金期货主力合约在 4 月 23 日早盘失守 800 元 / 克关口，日内跌幅近 3%，回吐前一日全部涨幅。

与此同时，黄金概念股全线杀跌，明牌珠宝、赤峰黄金跌幅都超过 8%，四川黄金、山金国际、西部黄金等跌幅居前，黄金ETF亦是全线大跌。

东方金诚研究发展部副总监瞿瑞认为，国际金价突然回调，一方面源于金价上行至历史高位区间，市场恐高情绪可能引发部分资金获利了结，进而导致金价调整；另一方面则因中美贸易谈判出现边际缓和迹象，加之美国国内政策博弈也有所缓和，带动美元指数修复，对金价形成一定压制。

但展望后市，黄金依然处于震荡上行的趋势之中，主要受到市场避险需求支撑、美国 “通胀上行” 风险加剧、全球央行配置黄金意愿仍较强、美元信用风险延续、投机和配置资金或将继续交替流入黄金市场等影响，但短期内需要警惕金价高位波动风险。

黄金价格的大幅波动，不仅反映了市场对避险资产的强烈需求，也从侧面反映出投资者正在通过购买黄金来间接 “做空” 美元。当投资者对美元稳定性存疑时，黄金作为传统的避险资产，其价值凸显。而近期黄金价格的暴涨暴跌，更是凸显了市场在美元不稳定背景下的焦虑与不安。

当美元的稳定性受到质疑，寻找替代美元资产的需求便愈发迫切。目前，欧元资产、日元资产和黄金成为了热门的多元化替代选项。

据德银报告显示，中国投资者正在减持美元资产，转而投向欧洲高评级债券、日本国债以及黄金。近期，人民币兑美元汇率下跌，但欧元对人民币和美元都上涨了接近 10%。如果欧洲能够保持经济稳定增长，提升自身在全球经济和金融领域的话语权，那么欧元的确具有替代美元的潜力。

日本国债方面，全球投资者在三月份买入规模激增，净买入 2.18 万亿 10 年期日债，约合 155 亿美元，创下季度新高。目前日本国债净买入总额也达到了 2004 年以来的次高水平，6.03 万亿日元。

然而，日本本土保险机构却在卖出日本超长期国债，这也表明庞大的日本国债市场存在一定隐患，并非是长期布局的理想选择。

很多人也关心人民币能否替代美元。就目前来看，中国官方的重点似乎并不在此。相较于货币的自由化兑换，中国更注重通过多种方式加强自身金融堡垒建设，如推进 “一带一路” 倡议，加强与沿线国家的金融合作等。虽然人民币在国际货币体系中的地位逐渐提升，但短期内要完全替代美元，还面临诸多挑战。

目前全球尚未出现能够完全替代美元资产的选项。对于一些对美元资产需求量极大的机构，如大型政府养老基金、亚洲保险和资管公司等，由于其资金体量过于庞大，很难在短时间内找到足够规模的安全资产进行转移。这些机构只能选择逐步降低美元资产的比例。这种局面下，全球金融体系实际上处于一种缺乏稳定支柱的危险状态。

综上所述，美元虽然目前尚未崩溃，但在特朗普政府一系列政策的冲击下，黄金正在成为投资者对抗美元风险的重要工具，而寻找美元的替代者也成为了全球金融市场的当务之急。在这个充满变数的时代，我们需要持续关注全球金融市场的动态，以应对可能出现的各种风险与机遇。

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文章素材来源路口大爷