黄金暴涨又一夜暴跌200美元：高盛报告是“亚洲官方”推高金价？

迈过3500 美元/盎司关口后，创下历史新高的金价跳水了。

4月2日，特朗普宣布对等关税，消息一出整个金融市场瞬间炸锅。黄金价格也没能幸免，从4月2日的3160美元，像坐滑梯一样，一口气跌到7号的2960美元，短短三个交易日，就跌了200美元。

要知道，今年以来，黄金可从来没出现过这么大幅度的暴跌。按照以往的经验，这种级别的暴跌，往往意味着黄金价格要进入长达数月的调整期，在底部震荡盘整。想要重新恢复向上冲的劲头，没个一年以上，几乎不可能。

然而，这次黄金市场却不走寻常路。暴跌仅仅持续了3天，4月8号开始，黄金价格就像打了鸡血，一路狂飙突进。在接下来的8个交易日里，从2960美元一路涨到3330美元。这行情，简直让人看得目瞪口呆。

大家都在猜测，最近10天黄金价格为啥会如此反常地暴涨？4月17日，高盛给出了一份报告，给出了一个令人意想不到的解释。

报告指出，4月2日的对等关税在金融市场掀起了一场风暴，导致市场普遍下跌。这一跌，可把不少对冲基金给坑惨了，他们不得不紧急解杠杆。

像基差套利这些对冲基金，开始大规模抛售各种资产，美国国债、美国股市、黄金、外汇等等市场，都受到了波及。

因为保证金清算的问题，这些对冲基金只能被迫同时抛售各类资产，结果就是所有资产价格都跟着下跌。

所以，4月2日到7号这三天的金价暴跌，和传统意义上对冲基金在空仓上配置仓位到一定程度引发的市场下跌不一样，而是普遍的对冲基金减杠杆导致的。

这一点，从美国商品期货交易委员会的仓位数据上也能得到证实。而且，纽约期货金COMEX市场中未平仓合约的数量，在暴跌之后基本没什么变化。

这说明，那些传统上被认为会导致暴跌的投机对冲基金，这次并没有明显的资金进出。

高盛估计，在4月8号之后的10天里，黄金价格暴涨7%，其中投机的对冲基金重新入场炒黄金的贡献，大概只占1个百分点。还有西方的黄金ETF，虽然也有大量资金涌入，这些资金差不多相当于50吨黄金的量，但高盛认为，它们对这波涨幅的贡献，也只有1%。

那么，黄金价格暴涨的主要原因到底是什么呢？高盛认为，是亚洲官方在积极买入。大部分金价的剧烈变动，都发生在亚洲交易时段。

报告特别指出，4月9号、10号和16号这几个关键时间段，金价都是在亚洲交易时段出现了垂直上涨。奇怪的是，上海黄金交易所的溢价却没有出现相应波动。

这是为什么呢？原来，中国的央行和各大商业银行这些官方机构，他们有资格直接在伦敦购买黄金，不需要在上海黄金交易所买。

所以，我们看到上海黄金交易所的黄金溢价没有明显波动，但整个亚洲时段的黄金价格却涨得惊人。高盛觉得，中国的央行和商业银行，很可能是直接在伦敦，甚至有人认为包括纽约，在大量购买黄金。

在上海的黄金市场上，最初有一股强大的抄底力量，似乎来自中国的零售端。比如深圳的水贝，那里有很多做金银首饰的人，还有中国刚刚放宽投资限制的保险公司，他们都在金价下跌的时候，纷纷入场抄底。

这个时候，上海黄金交易所的溢价暂时出现了小幅上升。不过，随着金价不断上涨，零售端的买盘慢慢放缓了。高盛的这个说法，和我们观察到的市场情况还挺吻合。

最近4月份，我们能明显看到，每天早上中国市场一开盘，黄金价格就蹭蹭往上涨，这很可能就是高盛说的中国零售端和保险公司抄底黄金的结果。

到了中午，伦敦开盘之后，金价基本上还跟着亚洲时段的行情走。这可能是因为中国的金融机构，包括各大银行，在伦敦下单买货，来满足国内市场的需求。

我们知道，最近中国央行大幅提升了中国商业银行在海外买黄金的配额。以前之所以限制，是为了保人民币汇率。要是中国的银行把大量外汇，比如美元，拿去国际市场买黄金，很可能会导致人民币对美元贬值。

但是4月2号之后，情况不一样了。

美国把关税加到了最高245%，在这种情况下，中国多多少少都需要让人民币贬值来对冲关税的影响。所以，央行索性提高商业银行海外买金的配额，这样既能满足国内强烈的购买黄金对冲风险的需求，又能让人民币适当贬值，一举两得。

到了晚上纽约开盘，行情继续跟着伦敦走。从COMEX的期货金交割数据上也能看出一些端倪。4月合约很有可能创下历史第二高的交割记录，甚至有可能超过今年2月，成为历史第一。

今年2月的交割量是76000张合约，而4月目前已经达到64000张，而且距离交割结束还有不少时间。这说明，交割规模非常惊人。

高盛报告最后得出结论，目前在纽约COMEX的黄金期货市场上，对冲基金所代表的投机交易仓位，处于相对较低的水平，对黄金走势的影响力比较弱。

推动黄金上涨的主要动力，是那些不太在意价格，只想拿到黄金现货的中国等亚洲官方机构，或者亚洲的主要银行。

这些因素给金价提供了强大的结构性支撑，短期内不太可能出现大规模的黄金抛售风险。

所以，高盛判断，现在仍然是战术型的买入时机，并且认为今年年底，金价有可能上涨到3700美元一盎司。如果出现像特朗普要解雇鲍威尔这种极端事件，黄金价格甚至有可能冲到4500美元一盎司。

不过，高盛的话也不能全信。毕竟纽约COMEX期货金市场现在已经存在了一些让人担心的迹象。

不禁让人想起2020年3月的黄金挤兑风潮，到8月，COMEX的黄金库存开始下跌，与此同时，金价出现了暴跌。这次全球黄金风暴，是非常严重的一次黄金挤兑事件。

而且，这和特朗普的关税威胁并没有本质联系，特朗普不过是金价暴涨暴跌的“背锅侠”。导致黄金发生重大挤兑的触发点，是12月18号有大买家趁着黄金价格暴跌的时候入场扫货。

伦敦现货市场在交货方面压力巨大，伦敦和纽约的黄金部分准备金体系，在这次挤兑风暴中，进一步暴露了内在的脆弱性。

所以，对于高盛的预测，投资者们还是要保持清醒的头脑，谨慎对待。毕竟，黄金市场变幻莫测，谁也说不准明天会发生什么。