中信建投：黄金多维择时与定投策略优化

黄金择时策略通过利用黄金的四大属性，结合多种关键指标如TIPS收益率、美元指数与VIX相关性等，构建了一个多维度的框架来设计多空双向、纯多头策略1和策略2。这些策略在回测中表现出色，不仅显著提高了收益，还有效控制了风险。此外，针对拥有稳定现金流的投资者，黄金定投提供了一种无需预测价格即可实现财富增长的方法，而“择时定投”则进一步优化了投资时机，减少了下行风险并提升了收益。对于初期有资金但无后续现金流的投资者，“定投加择时交易”策略通过资金分仓，在稳健积累的同时捕捉市场机会，实现了收益与风险的良好平衡。这种策略组合为长期资产配置提供了实用的参考方案，尤其适合寻求稳健增值的投资者。

黄金择时策略显著提升收益并有效控制风险

基于黄金四大属性，选取TIPS收益率、美元指数与VIX相关性等多个关键指标构建多维度择时框架，并设计多空双向策略、纯多头策略1（仅看多时持有黄金，其它情况空仓）和策略2（仅看空时空仓，其它情况持有黄金）。回测表明，三种择时策略长期表现优于单纯持有黄金，其中多空双向策略，年化收益率13.12%，最大回撤-18.79%，夏普比率0.71；纯多头策略2，年化收益率10.42%，波动率最低，夏普比率为0.68，显示择时策略在提升收益的同时有效控制风险。

黄金定投与择时策略结合，优化投资时点，提升收益并控制风险

针对拥有稳定现金流的投资者，黄金定投通过固定时间间隔购买黄金，无需预测价格，实现成本平均和财富增长，具有分散风险、简化决策等优点。回测显示，月度定投，年化收益率7.98%，表现最佳。“择时定投”策略结合市场信号优化投资时点，当择时交易占比不超过80%、定投超20%时，能在90%时间内控制下行风险在1%内，总收益提升超75%，年化收益率提高1.7%，波动率下降逾2%，适合寻求稳健增值的投资者，在市场波动中展现实用价值。

定投加择时交易策略，平衡收益与风险

针对初期有资金但无后续现金流的投资者，“定投+择时交易”策略通过资金分仓，一部分定投构建底仓，另一部分依据市场信号灵活交易，实现稳健积累与捕捉机会。当定投与择时比例均为50%时，该策略在90%时间内将下行风险控制在1%内，年化收益率11.30%，波动率11.27%，最大回撤-15.68%，夏普比率0.74，优于“100%定投”，适合追求稳健增值的投资者，为长期资产配置提供参考。

尽管本文提出的基于黄金的多维度择时框架及结合定投与动态择时模型的投资策略在回测中展现了优异的风险调整收益，投资者仍需注意潜在风险。首先，所有投资策略均依赖于历史数据和假设条件，未来市场环境可能发生变化，导致实际表现与预期不符。其次，虽然多因子合成信号在复杂市场环境中展现出更稳定的预测能力，但并不能完全消除市场波动带来的不确定性，尤其是在经济转折期或突发风险事件爆发阶段，市场的非理性行为可能导致短期大幅波动，影响投资组合的表现。此外，对于“择时定投”策略，择时交易部分对市场信号的高度依赖意味着需要准确判断市场趋势，任何错误的信号解读都可能增加不必要的交易成本并降低整体收益。而“定投+择时交易”策略虽然在回测中表现出色，但对于初期投入较大资金进行集中择时交易的投资者来说，若市场走势与预期相反，则面临较大的本金损失风险。最后，无论是哪种策略，投资者应根据自身的财务状况、投资目标及风险承受能力选择适合自己的投资方案，并充分认识到任何形式的投资都存在亏损的可能性，需做好风险管理准备。因此，在应用上述策略前，建议详细评估个人情况并考虑咨询专业财务顾问的意见。

黄文涛：经济学博士，纽约州立大学访问学者。现任中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、中信建投机构委、投委会委员，董事总经理。兼任南开大学硕士导师、中信改革发展研究基金会咨询委员、中信研究院资深研究员、中国保险行业协会人身险利率专家委员会特聘专家、中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员等职务。多次参与相关部委形势分析研讨及课题研究，多年荣获新财富、水晶球、金牛奖、保险资管协会等最佳分析师，2016年新财富最佳分析师评比荣获固定收益第一名。

王程畅：中信建投资深策略分析师，CFA，北京大学计算机硕士，中南大学统计学学士；6年策略研究经验（2年私募基金，4年券商研究所），2019年加入中信建投研究发展部，专注另类投资策略研究，探索卖方策略研究的“AI+HI”模式，覆盖经济周期定位、大类资产配置、行业配置、期权衍生品等领域；Wind金牌分析师、21世纪金牌分析师。

证券研究报告名称：《黄金多维择时与定投策略优化》

对外发布时间：2025年4月23日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司