黄金还会上涨吗

2023年上半年，黄金价格在美联储加息、地缘冲突与全球经济衰退担忧的多重博弈中剧烈震荡。进入下半年，黄金市场将面临更加复杂的宏观环境，其价格走势将取决于以下几大核心因素的动态平衡。

一、宏观经济与货币政策：压制与支撑并存

1. 美联储加息路径

美联储政策仍是黄金定价的关键变量。目前市场普遍预期美联储将在下半年放缓加息节奏，甚至可能在四季度暂停加息。若美国通胀数据（如CPI）持续回落，美联储政策转向的预期将升温，美元走弱可能为黄金打开上行空间。然而，若就业市场过热导致通胀反弹，不排除美联储超预期加息，届时黄金将承压。

2. 全球经济衰退风险

国际货币基金组织（IMF）7月报告将2023年全球经济增长预期下调至2.9%，欧美经济“硬着陆”风险加剧。历史数据显示，经济衰退周期中黄金往往表现出色。若下半年美欧经济数据显著恶化，黄金作为避险资产的需求将激增。

二、地缘政治与市场情绪：不确定性提供支撑

1. 俄乌冲突长期化

战事持续已超500天，能源与粮食供应链扰动推高全球滞胀风险。近期黑海粮食协议破裂、核电站危机等事件表明冲突存在升级可能，避险资金对黄金的配置需求保持刚性。

2. 中美战略竞争加剧

美国对华科技封锁加码、台海局势波动等事件频发，加剧全球供应链重构担忧。各国央行持续增持黄金储备（2023上半年净购入387吨），这一趋势下半年有望延续，为金价提供底部支撑。

三、美元与替代资产：竞争性因素博弈

1. 美元指数走向

美元与黄金的负相关性依然显著。若欧元区经济超预期回暖，欧洲央行激进加息可能削弱美元，利好黄金；反之，若美国经济相对优势凸显，美元走强将限制金价涨幅。

2. 加密货币的替代效应

比特币等数字资产年初至今上涨超80%，部分分流避险资金。但监管趋严（如SEC起诉币安）令其波动性加剧，黄金作为传统避险工具的比较优势可能回升。

四、技术面与市场结构：关键价位争夺

从技术分析看，金价在1900美元/盎司存在强支撑，若能突破1980美元阻力位，有望冲击2020年历史高点。ETF持仓数据显示，全球最大黄金ETF（SPDR）持仓量较年初下降5%，反映短期投机资金撤离，但央行与长期投资者逢低买入构成支撑。