黄金价格短期承压与中长期支撑并存，回调或是布局时机

黄金价格呈现“短期承压、中长期支撑”格局

一、短期技术性调整压力犹存

五一假期前，国际金价自3509.9美元/盎司历史高点回落超8%，最低触及3220美元/盎司，市场“恐高情绪”引发获利了结潮，中国交易员节前集中抛售近100万盎司黄金期货及现货，加速价格下行。国内交易所同步收紧交易规则，上金所保证金比例上调至13%，上期所手续费提高至20元/手，投机交易受限。叠加美联储推迟降息预期，美元指数反弹至103.2，以美元计价的黄金短期承压，尽管美国一季度GDP收缩0.8%，但贸易谈判进展暂时削弱了降息预期对黄金的利好。

二、中长期核心支撑逻辑稳固

地缘冲突持续升温（俄乌局势、中东紧张）与全球经济不确定性，强化黄金避险属性。2025年一季度全球央行净购金243.7吨，中国、印度等新兴市场央行持续增持，战略储备需求形成长期支撑。美国通胀韧性及“去美元化”趋势下，黄金抗通胀与无信用风险资产优势凸显，中信建投指出，美国关税政策加剧全球供应链紊乱，进一步推动黄金作为价值锚的需求。市场普遍预期2025年美联储或开启3次降息周期，若后续非农数据疲软、经济收缩超预期，政策转向将直接提振金价，5月8日美联储利率决议成为关键观察节点。

三、市场分化中的配置策略

金价短期回调刺激消费端需求，深圳水贝等地出现“抄底”行情，单日金条销量达10公斤；但投资端因波动加剧出现分歧，部分高位追涨资金撤离。机构建议投资者把握回调机遇，以黄金ETF或低溢价金条为主要配置工具，仓位控制在资产组合的5%-10%，避免杠杆交易。

展望后市，金价短期或在3150-3200美元区间震荡整固，需警惕美联储政策预期波动影响；中长期看，央行购金、地缘风险及通胀对冲需求构成强支撑，回调反而是布局黄金资产的窗口期。重点关注5月非农数据及美联储政策表态，保持理性应对市场波动。