世界黄金协会：中国黄金市场在4月飙升，但投资需求可能会降温

世界黄金协会（WGC）中国研究主管Ray Jia表示，中国黄金市场在4月份出现了有史以来最强劲的表现之一，价格、实物和投资需求都很高，但随着中美紧张局势的缓解，需求可能会下降。

贾指出，4月份全球金价继续上涨，这种强势在中国市场得到了体现。他说：“我们的模型表明，美元走弱、地缘政治/经济不确定性增加以及黄金ETF流入强劲推动了黄金上涨。”。“虽然LBMA美元黄金价格PM创下2011年以来最强劲的4月份，但人民币SHAUPM创下了19年来的最高4月份回报。”

贾表示，人民币黄金价格累计回报率为24%，创下1月至4月有史以来最强劲的表现。“同期，伦敦金银市场协会黄金价格PM飙升27%，”他补充道，“这一差异主要是人民币走强的结果，到2025年为止，人民币已经升值了1%。”

上个月批发需求也继续复苏。贾表示：“该行业从SGE撤出了153吨黄金，同比增长27%，月环比增长17%。”。“批发黄金需求的改善也反映在当地黄金价格溢价的上升上，4月份的平均溢价为37美元/盎司，远高于3月份的2美元/盎司。”

他表示，4月份批发需求的强劲受到两个关键因素的支撑。

“在投资者购买强劲的情况下，金条和金币销售持续强劲”，随着美中贸易紧张局势加剧，黄金仍然是“中国表现最佳的资产”，珠宝商在第一季度提款低于往常后，为5月初的劳动节假期重新进货。

但ETF需求在4月份真正突出，中国黄金ETF创下有史以来最强劲的一个月，增加了490亿元人民币，约合68亿美元。

贾表示：“连续第三个月的流入和金价的持续飙升使其总资产管理规模达到1580亿元人民币（220亿美元）；4月份增长了57%，是有史以来最高的月末价值。”。“与此同时，持有量激增65吨，达到203吨，也创下历史新高。”

他补充道：“这一前所未有的需求激增主要是由有吸引力的当地金价表现、美中贸易战担忧以及在宽松预期加剧的情况下当地债券收益率下降推动的。”。“在2025年的前四个月，中国黄金ETF的总资产管理规模和持有量分别增长了125%和77%。”

贾警告称，5月份中国ETF需求依然强劲，但与4月份相比大幅放缓。他说：“这可能是由于投资者大多考虑了之前的贸易不确定性——在中美日内瓦贸易谈判后，贸易不确定性有所缓解——以及当地金价企稳。”。

4月份，中国投资者对黄金期货的兴趣也达到了前所未有的水平。他说：“上海期货交易所黄金期货的日均交易量翻了一番，达到创纪录的859吨。”。“我们认为，金价波动加剧，金价表现强劲，吸引了交易员的关注，推动黄金期货交易量显著上升。”

尽管黄金期货交易在5月初有所降温，但前五个交易日的平均交易量仍接近每日756吨的历史高点。他补充道：“这标志着尽管最近价格有所调整，但交易员对黄金期货的热情依然高涨。”。

中国央行也对4月份的需求做出了贡献，中国央行的黄金购买连胜已延长至六个月。

贾指出：“4月份中国报告的黄金储备增加了2.2吨，使总储备达到2295吨，占总储备资产的6.8%。”。“从价值上讲，中国的黄金储备增至2436亿美元，增长了6%。到2025年为止，中国宣布其官方黄金储备增加了14.9吨。”

另一方面，进口在2025年初继续疲软，最新数据显示，中国3月份净进口46吨黄金。他说：“尽管反弹了14吨/米，但远低于去年3月的183吨。”。“第一季度进口总量为73吨，为2021年新冠肺炎相关限制限制进口以来的最低水平，远低于2024年第一季度的545吨水平。”

贾表示，经济放缓的一个关键原因是本季度黄金首饰需求疲软，这“有助于挤压当地金价溢价，有时会将其推低，进一步打击黄金进口商的信心。”

展望未来，贾表示，世界黄金协会分析师“预计黄金首饰消费量（按吨位计算）将保持温和，因为它在五天劳动节假期后进入淡季，尽管最近的价格调整可能会提供一些支持。”

他总结道：“短期内，黄金投资需求也可能降温，这可能是由于获利回吐、价格区间波动和中美贸易紧张局势降温。”。“但从长远来看，黄金的投资需求应该得到很好的支持，因为它具有吸引力的表现、挥之不去的全球经济和地缘政治风险，以及中国保险公司的机构配置。”