黄金太贵，日元飙升？印度股市竟成避险新宠？

初出茅庐的金融记者很快就会摒弃 “金融市场存在安全港” 的想法。一位头发花白的副编辑一边盯着字数，一边会删掉多余的词，然后咆哮道：“所有避风港都是安全的。”

这位副主编坚持认为，在市场低迷时保值的资产（黄金、瑞士法郎、日元）应该用 “避风港” 这个词来称呼 ——“安全港” 在报纸稿件中没有立足之地。

在现实世界中，避险资产也越来越难寻。在4月2日特朗普总统宣布大幅加征关税后的动荡时期，上述资产迎来了巨额资金流入。

黄金价格创下新高，日元飙升，一些短期瑞士债券的收益率现在为负。这促使投资者开始寻找新的、更便宜的避险资产。

最佳选择是在南亚吗？印度股市不太可能成为避风港。新兴市场通常被认为属于金融风险较高的领域：当投资者感到安心时，它们会表现良好，而不是像今年迄今为止美国标准普尔500指数下跌9%时。

印度的牛市在于其增长故事，而非其资本保值空间。厌恶风险的投资者也有一些特殊原因要避开印度。

近年来，印度股市蓬勃发展，这得益于大量散户投资者的涌入，而这些散户投资者往往缺乏经验。在许多人损失惨重后，政府已严厉打击衍生品交易。

尽管如此，仍有少数基金现在将印度市场吹捧为那些担心特朗普贸易战的人的避风港。

印度面临相对较低的关税前景：4月2日，特朗普表示，印度将面临26%的统一税率，而孟加拉国和越南的税率为37%，越南为46%，随后宣布暂停实施90天。

印度对商品出口的依赖程度也较低，商品出口约占GDP的15% ， 而泰国为60%，越南为85%。

这就是为什么印度大型企业指数 Nifty 50 自“解放日”以来上涨了5%，而香港恒生指数下跌了 5%，越南胡志明指数下跌了8%的原因之一。消费品股表现尤为出色，银行股也是如此。

在特朗普赢得美国总统大选后的几个月里，Nifty指数下跌了13%。美元走强和印度卢比走弱意味着许多国际投资者抛售股票，转而投资中国。

中国人工智能公司正在以低成本取得突破，政府也在考虑刺激措施。这些快速变化的动态意味着，过去六个月里，印度股价与美国股价呈负相关。

如果这种模式持续下去，印度将为那些希望置身于贸易战之外的人提供一个避风港。

此外，印度国内经济有望继续强劲增长。由于通胀率目前为3.3%，远低于4%的目标，央行仍有降息空间。政策制定者已降低银行的流动性要求。美元走弱也意味着无需担心捍卫卢比。

政府可以放松削减开支的力度。官方预测显示，季风可能带来好运，降雨量将比往年增加5%，这将使仍然依赖农村经济的五分之三印度人的收入增加，并降低城市消费者的食品价格。

印度或许是一个可以避开贸易战的地方——不受出口动荡影响，又能受益于美元贬值——或许还具备其他一些吸引力，但它并非没有缺点。

去年后三个季度，印度的净外国投资流量断崖式下降了85%

事实上，在印度投资仍然存在风险。由于印度经济无论景气与否，名义增长率都在10%左右，因此其股票交易价格比世界其他地区高出20%。

分析师预计，今年企业盈利增长有限，这让过高的估值难以成立，雨水仍然需要落在正确的地方。

中产阶级债务问题的传言不断，经济学家们在争论最近的经济放缓是周期性的还是结构性的。避风港并不总是安全的。