营收增长近8成，产业链整合加速，大唐黄金正迎来价值重估的关键时刻

在全球宏观环境高度不确定、地缘政治局势反复的大背景下，黄金作为抗通胀、避险资产的重要性被持续放大，2024年以来国际金价持续创新高。在周期拐点到来之际，大唐黄金控股有限公司（8299.HK）以一份极具亮点的2024财年成绩单，强势印证了自身作为中国新一代黄金企业代表的增长潜力。公司不仅实现营收、利润的强劲增长，更在产业链整合、产能扩张与技术赋能方面频频落子，全方位勾勒出未来高质量发展的路径，展现出一个黄金行业“新玩家”的崛起姿态。

业绩高增，精炼业务带来的规模效应有望逐步释放

截至2025年3月31日，大唐黄金录得年度收益约13.14亿港元，同比大幅增长81.8%，归属于母公司的净利润为6,655万港元，同比上升20.3%；整体净利润则同比增长24.8%至9,492万港元，每股基本盈利达到0.95港仙，较去年进一步提升。这一系列亮眼数字背后，是公司经营质量的持续改善与产业链纵深布局带来的规模化红利初显。

毛利方面，大唐黄金在2024财年实现约1.04亿港元，同比增长23.8%，显示出盈利规模稳步扩大。然而，毛利率由上年的11.6%下降至7.9%。这一变化并非源于核心业务盈利能力下滑，而是源于公司战略性推进精炼业务所带来的结构性调整和阶段性承压。自收购黄金精炼厂以来，大唐黄金成功打通从矿石采选、加工到冶炼销售的全产业链，精炼环节投产时间也从上年的4.5个月延长至10个月，显著拉动了收入总量。

但与此同时，快速扩张的精炼产能对原材料的需求也随之大幅上升。目前，公司自有矿山的采矿能力尚不足以完全支撑大型精炼厂的高强度运转，因此在本年度内必须从其他矿山采购更多金精矿作为补充。外购原料价格受市场金价波动影响较大，且占成本比重较高，导致精炼业务本身毛利率偏低，从而拉低了整体毛利率水平。尽管如此，这种以产能换市场的策略，为公司未来的规模增长和下游终端渗透打下了良好基础。随着采矿能力的持续提升，自给率的提高将有望带动整体毛利率逐步回升，从而释放精炼环节带来的规模效应。

发力上游资源，夯实发展根基，构建完整产业链

大唐黄金深谙黄金行业的底层增长逻辑：资源为王，产量是硬道理。对于矿企来说，其估值不仅受金价波动影响，更与其产能规模、资源控制能力和资源兑现能力密切相关。在这一点上，大唐黄金正通过有力的布局与执行力，为自身打造坚实的产业护城河。

业绩公告显示，截至2025年3月，大唐黄金的探明+控制资源量达5,404千吨，含金量32.98吨，另有推断资源约4.09吨；按照1.7黄金/吨的边界品位计算，其可采储量高达25.4吨。这意味着，一旦资源转化为产能，公司在行业中的话语权将显著提升。

值得注意的是，公司在财报中也明确提出，计划在未来三至四年内收购多个已投产的黄金或多金属矿场项目，以快速提升产能与资源储备。通过内生增长与外延并购双轮驱动，公司正加快实现从“中小型矿企”向“产业链整合型中大型黄金企业”的跨越。

此外，公司进军终端市场的布局也初见成效，启动了黄金饰品直播电商业务，通过线上直销平台触达C端客户，以创新设计与IP版权吸引年轻群体，实现产品价值的溢价转化。

AI驱动，智能矿业描绘“第二增长曲线”

在黄金主业快速推进的同时，大唐黄金亦在科技赋能与商业模式创新方面迈出坚实步伐。2025年6月，公司宣布与中国大陆领先的工业AI开发商成立合资企业“人工智能矿业有限公司”，并联手全球矿业技术权威SRK Consulting China共同研发AI驱动采矿模型，致力于将人工智能全面引入勘探、开采与冶炼流程中。

这一合作将通过大数据与机器学习，推动矿体智能识别、开采路径优化、设备运行智能调度，从而显著降低采选成本、提升资源利用效率，并提高安全系数。此外，公司还计划推动AI模型在矿业以外的产业链场景中落地应用，逐步打造科技输出型的新盈利增长点。

AI技术在黄金开采领域的应用尚属全球初期，谁能率先实现产业化落地，谁就有机会建立技术壁垒与效率优势。在矿业利润边界收缩、传统粗放式开采不可持续的今天，智能化、精细化、自动化已经成为提升盈利能力的新路径。而随着全球智能矿业浪潮来临，大唐黄金在AI赋能矿企领域的前瞻性布局不仅有望帮助其在传统黄金采选领域占据先机，更有可能为其打开跨行业的“第二成长曲线”，实现从资源企业向技术型平台企业的跃迁。

结语

综观2024财年，大唐黄金的成长逻辑清晰：以产能为基础、以纵向整合为路径、以科技创新为引擎，全面发力黄金产业链各个关键节点，并积极响应全球黄金供需结构变化与资本市场的核心关注点。

在金价维持高位、全球通胀预期仍存的大背景下，黄金作为稀缺性资产的战略地位进一步凸显。尤其是在人民币资产中配置比例提升的趋势下，具有明确增产计划与高资源储量的黄金企业，正成为市场追捧的“价值洼地”。对于大唐黄金来说，一旦其黄金产量加速释放、精炼环节中自有矿石供给占比提升，以及AI技术赋能带来运营效率大幅提升，公司的盈利能力与估值有望实现“双重修复”。一个拥有产量支撑、产业闭环、科技护城河的“黄金新贵”，正站在价值重估的关键起点，其未来在港股市场中的重估空间，值得中长期资金重点关注。

转自：慧悦港股