黄金破3500美元，美元的王者地位是否危矣？

金价飙升至历史新高，美元信用评级遭下调，全球央行悄然增持黄金——国际货币体系正悄然变革。

自1945年以来，美元一直是国际货币体系的唯一锚。但如今，这个锚正在摇摇欲坠，黄金价格在2025年9月初突破每盎司3500美元大关，创下历史新高。

华尔街的专家和投资者对美元的态度变得摇摆不定。穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1，美元随即走弱，原因是不断扩大的财政赤字以及联邦政府债务的利率成本上升。

美元作为世界货币的地位表面上依然稳固。超过80%的贸易以美元结算，一半的外币支付通过银行间SWIFT系统进行，美元占官方外汇储备的57%（虽然低于2000年的约70%）。

在强大的军事、技术、金融和经济实力的支持下，美元霸权看似无人能敌。但这种过度特权实际上是一种“赢家的诅咒”。

美国享有几乎无限的印钞能力以满足外国需求，从而享受前所未有的财政和贸易逆差。如今的利息支付已成为财政资源的最大消耗之一。

当美元信用受到质疑时，黄金这一古老资产重新焕发光彩。欧洲央行最新的金融稳定报告证实，在金融市场波动或地缘政治政策不确定性加剧时期，黄金是可靠的“避风港”。

自1971年8月尼克松将美元与黄金脱钩至2025年4月底，黄金价格的复合年增长率达8.8%，而同期美国联邦债务总额的复合年增长率为8.7%。

黄金价格已登上3500美元/盎司的新高，对冲了美联储债务增长的轨迹。

全球央行正在用实际行动表达对美元资产的担忧。世界黄金协会对73家央行开展的调查显示，95%的央行预计未来12个月将增持黄金，同时近四分之三的央行可能削减美元储备。

过去三年，各国央行的黄金持有量每年增加约1000吨。俄乌冲突爆发后，俄罗斯资产被冻结，各国央行一直在探索如何实现外储资产多元化。

这种动向反映了各国对美元的依赖度正在下降——当前华盛顿的财政轨迹和政治斗争正使美元作为全球储备货币的地位蒙上阴影。

在人类历史的大部分时间里，黄金、白银和铜都被用作货币。直到英国在1819年合法采用英镑金本位制后，纸币才被认为是一种良好的价值储存手段。

美国于1900年正式采用金本位，但尼克松总统于1971年放弃了金本位，开启了浮动汇率时代。黄金具有“零票息”的特征，实际利率看作持有黄金的机会成本。

当实际利率下降时，持有美元的效用就相对下跌，金价则相对上升。这就是为什么在低利率环境下黄金作为无息资产的避险属性显著增强。

虽然黄金价格创新高，但黄金完全取代美元是不现实的。我们无法恢复纯金本位，因为黄金供应的变化可能会在全球经济最需要更多货币供应时收紧流动性。

20世纪30年代的大萧条就部分归咎于回归金本位。美元作为支付手段的效率目前是无可替代的——没有任何其他货币或资产能够如此高效地完成全球交易的结算功能。

即使是加密货币市值已达1.5万亿美元，但如果世界大战爆发，所有互联网电缆和卫星被切断，大多数人将无法使用网络货币。

自1945年以来，美元一直是国际货币体系的唯一锚。但水手们知道，如果一个锚被认为摇摇欲坠，他们需要两三个锚来在湍急的水流中保持一定程度的稳定。

黄金不会取代美元成为有效的支付手段，但它将日益成为一种替代的价值储存手段。在国内持有更多黄金可以保障国家安全，防止被外国没收。

持有更多黄金来支持货币供应，将使投资者相信政府不会通过过度发行法定货币来贬值货币。这种信心在当今不确定的经济环境下尤为重要。

美元在全球外汇储备中的占比已降至57.4%，为1994年以来的最低水平。各国央行正在主动减持美元资产，转而增持其他货币和黄金。

黄金不会取代美元成为日常支付手段，但它正成为日益重要的价值储存工具。正如水手在湍急水流中需要多个锚来保持稳定，国际货币体系正在从单一美元锚向包括黄金在内的多元锚点转变。