A股缩量5000亿，4500股下跌！ 行情结束还是黄金坑？

今天A股市场让很多投资者心惊肉跳。 93活动刚结束，A股就迎来大幅回调，上证指数下跌1.16%，深证成指下跌0.65%，两市超过4500只个股下跌，仅有823只股票上涨。 市场成交额大幅缩量5109亿元，从昨日的28750亿元降至23641亿元，缩量幅度惊人。

军工板块和证券板块成为下跌重灾区。 军工板块中，北方长龙20cm跌停，长城军工10cm跌停，中航成飞跌幅达14.34%。 券商板块的国盛金控接近跌停，太平洋、湘财股份、中银证券跌幅居前。 多元金融板块连续两日放量大跌，趋势已经破位。

市场大幅缩量的原因复杂。 资金监控软件显示，早盘开盘半小时量能就明显不足，全天缩量超过5000亿元。 主力资金净流出891.33亿元，虽然较上日的2035亿元减少近半，但抛压仍然明显。 北向资金则净流入28.5亿元，主要加仓消费龙头和高端制造板块。

创业板指数在AI硬件权重股拉升下逆势上涨0.95%。 市场热股“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）尾盘突然拉升，中际旭创上涨10.99%，刷新历史新高，新易盛涨3.21%，天孚通信涨3.08%。 CPO板块出现局部反弹。

光伏设备板块尾盘异军突起，上能电气20cm涨停，艾罗能源、阳光电源大涨超15%。 消息面上，国内头部多晶硅企业纷纷上调报价，多晶硅N型复投料的平均报价为51100元/吨。 部分拉晶企业对硅料采购偏积极，厂家库存明显回落，硅料报价有进一步调涨的预期。

黄金板块表现强势，西部黄金涨停，招金黄金涨6.93%，中金黄金涨2.31%。 国际金价持续飙升，COMEX黄金期货价格突破3600美元/盎司，伦敦现货黄金最高触及3546.919美元/盎司，均创历史新高。 美联储9月降息预期升温（概率超90%）和地缘不确定性强化了黄金的避险属性。

游戏板块涨幅居前，受8月游戏版号发放数量创年内新高的消息刺激。 市场板块表现分化极为显著，呈现“冰火两重天”的格局。

从资金动向看，主力资金大幅流出，尤其是此前涨幅巨大的科技成长板块。 杠杆资金（两融）虽处历史高位，但主要集中在科技板块，其“助涨助跌”的特性在回调时加剧了抛压。

技术面上，上证指数跌破了5日均线和10日均线，打破了过去一两个月以来的单边上行通道。 创业板指由于有权重股护盘，仍然稳定在5日线之上，但出现了严重失真。 微盘股指已经连续下跌了6个交易日，今日跌幅接近2%，击穿了30日线，短期趋势明显转弱。

外部环境方面，昨夜外围市场股债汇集体遭抛售，情绪面上带来负面影响。 9月2日，欧洲股市、汇市、债市集体遭遇抛售，英镑兑美元汇率一度大跌1.52%。 美国国债跌势扩大，美国30年期国债收益率一度逼近5%，为7月以来的最高水平。

从市场性价比看，随着市场持续上涨，权益市场性价比显著下降。 2025年8月29日的股债利差在5.22%，处于34.26%的分位数，这意味着仅比过往34%以上的时间有性价比。

市场连续两日出现超4000家下跌的极端情况，这在本轮行情（4月以来）中非常罕见。 上一次出现这种情况是在5月22日、23日，当时沪指在3400点下方。 5月23日后，沪指逐步企稳，在3300点～3400点区间横盘整理1个月后，于6月23日开始连续上攻，开启了持续两月的“慢牛”行情。

尾盘出现放量承接，指数未再创新低。 部分资金进场抄底，导致大盘和微盘股指都有明显的回钩动作。 市场下跌动能似乎有所衰减。

公募基金的仓位处于阶段高点，今年1月平均仓位在85%左右，2月逐步提升到88%，3月为年内最高超过91%，4月大幅下降到84%左右，5月、6月、7月逐步提升，8月再次回到92%的高点附近。 历史数据显示，仓位处于高点后，第一个月会大幅减仓，后面就开始分配加仓。

主力机构从8月中旬就开始大幅减仓。 如果按照上一次的减仓节奏，仓位处于高点后，第一个月会大幅减仓，后面就开始分配加仓。 这意味着主力的主要减仓期已经过去了一大半。