【中泰有色】美国就业增长意外骤降，黄金价格再创新高

#美国经济不及预期。美国8月非农就业人口增加 2.2万人，预期 7.5万人，前值 7.3万人，同时6月和7月非农就业人数合计下修2.1万人。8月失业率 4.3%，预期 4.3%，前值 4.2%。美国8月ISM制造业指数 48.7，预期 49，前值 48，为连续第6个月萎缩，其中新订单指标表现较好，工厂产出和就业指标表现较弱。8月ISM非制造业PMI为52，预估51，前值50.1。

#降息预期提升。经济不及预期使得美联储9月降息25个基点已是大概率事件。8 月 22 日，美联储主席鲍威尔在 2025 年杰克逊霍尔全球央行年会上指出，通胀将继续上升，劳动力市场将继续疲软，并暗示这可能会促使美联储通过降息来支持经济增长。8 月 29 日，美联储理事沃勒明确表示支持美联储在 9 月降息 25 个基点，并预计未来 3—6 个月内还会进一步降息。

#全球央行购金成为黄金牛市主力。2022年~至今：从俄乌冲突再到当前的全球关税摩擦，美元信用不断失衡；在美元信用重构阶段，出于通胀和风险对冲原因，黄金对各国央行作为储备资产的吸引力持续增强，全球央行连续三年购金超过1000吨。截至今年7月底，我国央行连续9月购金。

#观点总结：短期降息预期对金价支撑较强；中长期看美丽大法案将进一步提高美国财政赤字规模，美国赤字率将进一步提升，加剧债务困境，美元信用体系重塑的逻辑仍未改变（参考60-80年代金价上涨24倍），全球央行购金将助力金价破新高，黄金股同样受益。#建议关注：山东黄金、中金黄金、山金国际、赤峰黄金、盛达资源等

风险提示：美国经济好于预期，特朗普关税政策力度不及预期等