用巴菲特的思路投资黄金

今天9月8号，我刚瞅了眼行情，国际金价又站上新高地了，前两天甚至摸了一下3600美元/盎司的大关 ，而我今年的持仓涨幅接近30%。

你是不是感觉，身边聊黄金的人又多了起来？朋友圈里晒金条的，群里讨论黄金ETF的，热火朝天。

好像这年头，手里不攥点黄金，心里就不踏实。

但就在这时，一个巨大的“但是”出现了。

投资界的神，沃伦·巴菲特，一辈子都极其、非常、特别地讨厌黄金。

他说黄金是“没有实际用途的东西” 还说就算金价跌到800美元一盎司，他也不会买 。

这就尴尬了。一边是蹭蹭涨的金价，一边是“股神”的唾弃。

我们这些普通人，到底该听谁的？

一、老爷子为啥死活看不上黄金？

咱先得搞明白，巴菲特为啥这么烦黄金。

一句话总结：这玩意儿不“下蛋”。

巴菲特一辈子的投资逻辑，说白了就是买“能持续产生现金流”的资产 。他喜欢的是好公司、好股票、好农场。

这些东西就像一只会下蛋的母鸡，或者一块能长庄稼的地，它们本身在不停地创造价值。

但黄金呢？

巴菲特在1998年哈佛大学的一次演讲里，讲过一个特别经典的段子 。

他说，你把全世界所有的黄金都挖出来，融成一个大金块，它大概是个68英尺（差不多21米）的立方体。

用今天的金价算，这坨金子能买下美国所有的农地，外加16个埃克森美孚公司，之后你手里还能剩下一万亿美元的零花钱。

你想想，一边是能产出无数粮食、石油、创造巨额利润的土地和公司；另一边，是这么一坨金块，杵在那儿，啥也不干，就静静地看着你。

一百年后，土地还在产出，公司还在分红，而那坨金子，还是一坨金子。

它不会成长，不会付你利息，更不会给你分红。

所以巴菲特说，投资黄金，本质上是一种“对恐惧的押注” 。

你买它，不是因为它能创造价值，而是你赌将来会有个比你更害怕、更恐慌的人，愿意花更高的价钱从你手里买走它 。

这不就是“博傻游戏”嘛。

二、别急着骂，老爷子的思路才是真金白银

听到这，估计很多买了黄金的朋友坐不住了：你这是站着说话不腰疼，我的金子可是实实在在涨了！

别急，我不是劝你马上卖掉黄金。

恰恰相反，我想说的是，巴菲特讨厌黄金这件事，对我们普通投资者来说，价值千金。

因为他提供了一套顶级的“思维滤镜”。

我们不一定要学他的“结论”（不买黄金），但一定要学他的“思路”（如何评估一项资产）。

巴菲特的思路核心是啥？是区分“投资”和“投机”。

买一个“能下蛋的鸡”，是投资。

买一个你觉得别人会高价接盘的“宠物石头”，是投机 。

黄金本身，就是那块“宠物石头”。

但如果我们顺着这个思路往下想，就会发现一片新天地：

我们能不能不买“石头”，而去买那个“生产石头”的工厂呢？

也就是——黄金矿业公司。

你看，金矿公司是正儿八经的企业。它们有矿山、有设备、有员工，它们开采、冶炼、销售，产生收入、利润和现金流 。

这不就瞬间从“宠物石头”的逻辑，切换到“下蛋母鸡”的频道了吗？

三、用巴菲特的尺子，量一量“黄金股”

最有意思的是，虽然巴菲特本人天天骂黄金，但他的公司伯克希尔·哈撒韦，在2020年还真就买过黄金矿业公司的股票——巴里克黄金（Barrick Gold）。

虽然没多久就卖了，但这至少说明，在巴菲特的公司里，有人是用“价值投资”的尺子去衡量“黄金股”的。

那这把尺子具体是啥呢？其实很简单，就看几个大白话指标 ：

公司挣钱的效率高不高？——看“净资产收益率”（ROE）。巴菲特喜欢那些能长期维持在15%以上的公司。

现在买，价格贵不贵？——看“市盈率”（PE）和“市净率”（PB）。PE就是你花多少钱才能买到1块钱的年利润，当然是越低越好。

公司手头宽不宽裕？——看“自由现金流”。这是一家公司真正能自由支配的钱，是命脉。

好，我们现在就用这把尺子，随便量几家公司试试。

就拿伯克希尔买过的 巴里克黄金（Barrick Gold） 来说。翻翻它的财报数据，你会发现一个特点：它的ROE和自由现金流，波动性非常大 。

金价高的时候，它赚得盆满钵满，各项指标都很好看；金价一跌，它可能马上就陷入亏损。

再看看A股的，比如山东黄金。根据一些券商的预测数据，它的市盈率可能在20多倍，市净率在2倍左右，预测的ROE大概在10%上下 。

这个数据，老实说，离巴菲特“梦中情司”的标准（比如常年ROE > 20%，PE

这揭示了一个残酷的真相：

绝大多数黄金矿业公司，本质上还是“周期股”。它们的命运，被金价牢牢地绑在了一起。它们很难像可口可乐那样，拥有强大的品牌护城河，实现长期稳定的高增长。

所以，用巴菲特的尺子一量，大部分“黄金股”都算不上顶级的“三好学生”。

四、所以，到底该咋办？

聊了这么多，咱们来做个总结，给大伙几个实在的建议。

首先，如果你手里拿着金条、金饰或者黄金ETF。

请先问自己一个问题：我买它，到底是为了什么？

如果你的答案是，担心通胀、担心货币贬值、担心国际局势动荡 那么恭喜你，你想得很明白。

你买的不是“投资品”，而是一份“保险”。

这份保险平时不产生收益，甚至你还得花钱（保管费、机会成本）养着它。只有在发生极端风险事件时，它才会发光发热。

理解了这一点，你就不会因为金价短期涨了就狂喜，跌了就焦虑。因为你买的是一份安心，而不是一个赚钱工具。

其次，如果你想“更聪明”地投资黄金。

那就可以考虑从“买石头”转向“买生产石头的工厂”——也就是黄金矿业股。

但千万别闭着眼睛瞎买。

你得像巴菲特一样，拿出你的“尺子”去量。你要找的，是矿业公司里的“尖子生”：

生产成本足够低。 这是它们对抗金价下跌的最大底气。

财务状况足够好。 负债别太高，手里现金要多，这样金价低迷时能活下去。

在行业低谷、没人关注的时候买入。 这才是价值投资的精髓：在别人恐惧时贪婪。

这么做，你就不再是纯粹赌金价，而是在投资一家真实的企业。你的收益，一部分来自金价上涨，另一部分来自企业本身的成长和分红。

最后，我想说：

巴菲特不投黄金，不是因为他固执，而是因为他的投资体系，只容纳“会下蛋的鸡”。

我们手里的黄金，在他眼里，就是一块很贵的、不会下蛋的“宠物石头” 。

但我们学习他的思想，不是为了全盘照抄他的作业。

而是为了拥有他那样的“思维滤镜”，能清清楚楚地看透我们买的每一样东西，到底是个啥。

这样，你才能真正分清，自己到底是在辛苦养鸡，还是在激情赌石。

想明白了这点，无论金价未来是涨到5000，还是跌回2000，你心里都有底了。