美联储降息箭在弦，全球资产掀波澜：A 股港股齐涨，黄金再创新高

美国劳工部公布的8月非农就业数据引发全球金融市场的强烈反应。数据显示，当月新增就业人数仅为2.2万人，远低于市场预期，同时初请失业金人数增至26.3万，创下近四年来的新高。这一系列数据释放出一个明确信号：美国就业市场正快速降温，而美联储的货币政策也可能因此转向。

市场迅速做出反应。截至9月中旬，美股三大指数集体上涨，标普500指数上涨1.59%，纳斯达克指数上涨2.03%。黄金价格突破3642美元/盎司，创下历史新高。A股市场表现同样强劲，创业板指站上3000点，科创50指数一周内上涨5.48%。港股方面，恒生科技指数大涨5.31%，恒生指数收于26388.16点，涨幅达3.82%。

这一轮资产价格的同步反弹，很大程度上是基于市场对“美联储年内将降息三次”的预期。当前，短端美债收益率已经反映出这种高度定价，美元指数也在震荡中走弱。

美联储为什么会突然从“鹰派”变得更加“鸽派”呢？在2025年上半年，美联储一直坚持高利率政策，应对通胀风险。但进入8月后，美国就业市场的疲软状况加速暴露。

8月非农就业数据不仅低于预期，而且还伴随着对2025年前几个月数据的下修。美国劳工部将截至3月的非农就业人数下修91万人，创下历史最大幅度的调整。初请失业金的人数也在连续攀升，显示企业裁员趋势正在扩大。

这些数据迫使市场重新评估美联储的政策路径。虽然8月CPI环比增长0.4%，略高于预期，但在就业数据疲软的大背景下，通胀压力被市场视为次要风险。

美联储的9月议息会议成为关键节点。市场普遍预计，美联储将宣布25个基点的降息，甚至有可能在年内累计降息三次。

也有人对这波资产价格反弹提出质疑。是否只是市场情绪的提前透支？毕竟，美联储尚未正式降息，通胀也未彻底回落。

但从数据和资金流向来看，这轮上涨并非完全脱离基本面支撑。A股方面，多数板块集体走强，尤其是TMT板块带动的上涨更具产业逻辑。电子、计算机、传媒板块分别上涨5.98%、4.26%、4.44%。甲骨文公布的季度财报显示订单暴增359%，美光宣布全线产品涨价20%-30%，这些真实的产业动向，推动了AI板块的集体回暖。

港股方面，阿里巴巴旗下的通义千问发布了新模型“Qwen3-Max-Preview”，拥有超过1万亿参数。相关利好消息让科技板块在港股市场中形成共振，信息科技板块本周涨幅达到6.75%。

这些上涨并不是空涨，而是建立在流动性改善、产业预期回暖的基础之上。

不同于股市的强势，中国债市本周却出现了回调。中债2年期、10年期和30年期利率均不同程度上行，长端利率上涨更为明显。

这是不是意味着中国不会跟随美联储降息？从本周债市反应来看，市场确实在反映“我国短期内不跟随降息”的可能性。中国央行自5月降准降息之后，政策进入观察期。尽管外部金融环境趋于宽松，但国内政策节奏相对稳健。

市场也在关注9月中下旬是否会出现新的政策窗口。商务部此前表示，将于9月出台扩大服务消费的政策举措。教育、医疗、反内卷等政策主题也持续发酵，如果经济动能继续减弱，货币政策可能会再次转向。

除了股市，全球大宗商品市场也在这波预期中迎来转机。黄金价格连续上涨，原油价格则因乌克兰袭击俄罗斯能源设施而走高。铜价也因中国进口数据强劲而小幅上扬。

黄金上涨背后的逻辑相对清晰：美元走弱、就业下滑、避险需求上升。原油则受到地缘事件影响更大。而铜价的表现更接近于对中国工业生产和消费预期的反映。

在螺纹钢等黑色系商品方面，情况则相对复杂。本周螺纹钢库存继续上升，表观消费量环比下降，反映出下游需求仍未恢复。供需矛盾加剧，价格陷入震荡。

从就业数据的大幅下滑，到市场对降息路径的重新定价，再到全球资产的联动上涨，这一轮市场波动不仅是对单一政策预期的反应，更是一次对全球金融结构的再评估。