美联储降息预期升温，中美股市共振上涨，黄金原油齐创高点

本周中美股市齐头并进，表现都相当亮眼。A股方面，在8月PPI环比终结负增长、中美降息预期升温的背景下，市场情绪显著回暖。沪指盘中再创阶段新高，创业板指数重回3000点上方，科创50更是一口气大涨超过5%。

TMT板块成为上涨主力军，电子、传媒、计算机、通信板块集体走强。这一波上涨很大程度得益于海外科技利好持续释放，比如甲骨文财报超预期，订单暴增359%，让投资者对AI产业链的信心重新点燃。

美光宣布全线产品涨价20%-30%，并暂停DDR系列存储报价一周，进一步提升了市场对AI硬件需求紧张的预期。港股方面也同步走强，恒生指数站上26000点，恒生科技指数涨幅超过5%。

阿里巴巴旗下通义千问推出新模型Qwen3-Max-Preview，参数规模突破万亿级，成为AI利好的又一推手。港股强势表现的背后，是投资者对美联储即将降息的高度共识，也反映出海外流动性改善对港股形成了明显支撑。

此外，农林牧渔板块也表现不俗，其中生猪养殖股涨幅居前。一方面是商务部对欧盟猪肉产品实施临时反倾销措施，另一方面则是“反内卷”政策在养殖行业开始落地，供给端调控预期强化。房地产板块同样迎来政策面利好，深圳放松限购政策后，市场关注度明显回升，带动板块整体上涨。

债市遭遇回调，流动性预期生变

与股市的热度形成鲜明对比，债市本周则显得有些承压。在股市强势反弹、公募基金新规征求意见、资金面边际收紧等多重因素影响下，中国债市全线回调，利率出现明显上行，尤其是长期国债利率表现更为疲弱。

10年期国债利率上行至1.79%，30年期上行幅度更达到5.15个基点，收于2.08%。市场对政策面的期待开始变得更为复杂，尤其是在美联储即将开启降息进程的背景下，国内是否会同步跟进成为新一轮博弈的焦点。

虽然央行在周五释放了6000亿元的6个月逆回购操作，试图稳定市场预期，但整体来看，债市短期仍将面临一定的震荡压力。在稳增长政策预期持续发酵的背景下，资金可能更多流入权益市场，债市配置吸引力下降。

一旦后续政策继续向宽松倾斜，债市才可能重新获得支撑。因此，当前的债市走势，更多反映出市场在等待政策明确表态过程中的不确定性。

黄金原油齐涨，全球商品市场热度升温

本周全球大宗商品表现强劲，黄金和原油双双上涨，成为市场关注的焦点。黄金价格在美联储降息预期推动下强势突破3600美元/盎司，创下历史新高。

美国8月非农就业仅新增2.2万人，失业率升至2021年以来新高，初请失业金人数更是暴涨至263,000人，为四年来最高。就业市场的明显疲软让市场对美联储降息的预期几乎确定无疑，美元指数因此走弱，黄金作为避险资产获得强力支撑。

原油方面，价格一度冲高。乌克兰对俄罗斯能源设施的袭击引发市场对供应中断的担忧，地缘风险溢价短期支撑油价表现。

虽然OPEC+宣布10月增产，但实际增幅远低于市场预期，进一步强化了供给端的紧张预期。不过，由于终端需求偏弱，美国原油库存创出年内最大增幅，令油价在后半周有所回落。

铜价也受益于全球流动性预期改善以及中国8月铜矿砂进口数据强劲，整体维持震荡偏强走势。不过国内黑色商品则明显承压，尤其是螺纹钢，在供需矛盾加剧的影响下价格继续下探，库存连续第九周增加，显示出需求端复苏仍不乐观。

总体来看，本周大宗商品的表现再次印证了市场对于全球经济进入宽松周期的高度关注。美联储降息只是时间问题，黄金、原油、铜等风险资产提前反映预期，而中国国内的调控节奏和政策方向，或许也将在下周迎来更明确的信号。

从当前市场表现来看，无论是股市、商品还是海外资产，资金的风险偏好正在逐步回升，接下来关键就在于政策是否及时跟上节奏。