突发，黄金历史新高！还能上车吗？能走多远？空仓满仓看（附股）

这个假期，黄金市场彻底“火”了。

长假的最后一天，现货黄金价格历史性突破4000美元/盎司大关，将市场情绪推向高潮。

年内累计涨幅超1400美元，涨幅高达52%以上。

与此同时，现货白银也强势逼近48美元/盎司，创下自2011年5月以来的新高，金银共振之势已然形成。

这场黄金的“超级周期”并非偶然，而是多重逻辑深度交织、长期趋势与短期催化剂共振的结果。

从信用体系演变，到央吗储备调整，再到供需格局与货币转向，黄金正从传统的避险资产，演变为全球资产配置中的重要锚定物。

站在当下，黄金价格还能持续上涨吗？A股市场中哪些方向可能受益？

本文，笔者将从上游资源、中游零售、关联替代三大维度，系统梳理这场黄金价格上涨的主要逻辑，看看当下黄金板块的投资机会如何？

有一个认知偏差：很多人还在用“抗通胀”来解释这一轮黄金牛市。

笔者认为，这其实不是很准确。

过去十年，美国CPI起起伏伏，黄金却长期横盘，所以通胀不是主因。

笔者认为，这一轮真正驱动金价的是三件事：

1、避险情绪

当前局部地缘局势相对不稳定，黄金的避险价值凸显。

2、 全球央行持续“增配”

最近2年，全球多国央吗在储备资产中持续提高黄金占比。

3. 个人投资者坚定入场

主要是个人投资者买实物黄金，还有通过黄金ETF买入的。

再加上美联储降息周期开启，从历史经验看，降息=实际利率下行=持有零息黄金的机会成本降低。

一句话：买的人多了，黄金贵了。

要分析哪些方式比较受益，还是需要从产业链出发：

1、上游，金矿

黄金价格上涨最直接、最纯粹的受益者，无疑是拥有自有金矿资源的上游开采与冶炼企业。

这类公司具备典型的“成本刚性、售价弹性”特征——开采与冶炼成本相对稳定，而销售价格随国际金价水涨船高，利润空间随之大幅扩张。

以国内主要黄金生产企业为例，其生产成本普遍在1200-1500美元/盎司区间，而当前金价已突破4000美元，静态测算下，收益弹性可量化。

更重要的是，黄金作为典型的“存量市场”，全球新增矿产供给增速长期低于1%，供给刚性显著。在需求持续扩张的背景下，资源稀缺性进一步凸显，拥有优质矿山储备的企业，其资产价值与盈利能力均迎来重估。

核心逻辑：金价上涨 → 成本稳定 → 毛利率与净利率双升 → 业绩 → 估值。

2、中游，渠道零售商

如果说上游是“挖金者”，那么中游的黄金珠宝零售商则是的“卖水人”。

在金价持续攀升的环境下，投资性需求与婚庆、收藏等刚性需求叠加，推动终端销售量价齐升。

更关键的是，黄金零售企业普遍持有大量库存。

在金价快速上涨周期中，这些库存的账面价值大幅提升，形成显著的“持有收益”，直接增厚企业利润。

例如，若一家珠宝商持有10吨黄金库存，金价每上涨100美元/盎司，其库存价值即可增加约3.1亿元人民币。

另外随着金价高企，消费者对黄金的工艺附加值愈发重视。

古法金、3D硬金、文创IP联名等高溢价产品成为增长引擎，推动毛利率提升。

因此，具备设计能力与品牌运营能力的企业，将在这一轮周期中获得收益。

核心逻辑：金价上涨 → 需求稳定（小幅上涨）→ 销售额与毛利率双升 + 库存价值重估 → 业绩。

3、替代品，白银补涨

黄金的上涨并未止步于自身。

作为最贴近黄金的贵金属，白银正迎来“补涨时刻”。

历史上，金银比（黄金价格/白银价格）长期均值约为60倍，而当前金银比仍处于80以上高位，意味着白银相对黄金明显低估。

当前白银价格逼近48美元/盎司，虽已创下14年新高（2011年以来新高），但其上涨空间依然可观。

一方面，白银兼具货币属性与工业属性，在光伏、新能源、电子等领域的应用广泛，绿色转型趋势为其提供长期需求支撑。

另一方面，在黄金引领的贵金属牛市中，资金往往会发掘，从黄金向白银轮动，形成“金银共舞”的局面。

核心逻辑：黄金领涨 → 市场情绪扩散 → 金银比高位 → 白银价值重估 → 补涨行情开启。

4000美元，不是一个数字，或许是全球对现行黄金的重新认知。

大家认为现在的黄金贵吗？大家身边近期买黄金的人多吗？欢迎有不同的观点，我们一起交流学习。

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

如果觉得资料有用，希望各位能够多多支持，您一次点赞、一次转发、随手分享，都是笔者坚持的动力~