基金研究周报：成长风格大幅调整，黄金价格历史新高（10.13-10.17）

市场概况：上周（10月13日至10月17日）A股成长风格大幅调整而价值风格相对抗跌，整体呈现结构性弱势。成长风格方面，前期关注度较高的双创及中小盘成长板块集体承压，创业板指、创业板50、科创50及万得双创均出现较大幅度下跌，而价值风格则表现稳健，中证红利逆势上涨，成为当周 A 股市场的 “防御性亮点”。这一现象反映出在市场情绪趋谨慎的背景下，资金更倾向于流向高股息、低估值的价值品种，以寻求业绩确定性和风险对冲。全周上证指数下跌1.47%，深证指数下跌4.99%，创业板指下跌5.71%。

行业板块：上周Wind一级平均跌幅2.34%，Wind百大概念指数上涨比例35%。板块方面，13%板块获得正收益，银行、煤炭、食品饮料相对表现良好，分别上涨4.89%、4.17%、0.86%，纺织服饰、商贸零售、公用事业等板块亦小幅下跌，而汽车、传媒、电子则走弱明显，分别下跌5.99%、6.27%、7.14%。

基金发行：上周合计发行10只，其中股票型基金发行4只，混合型基金发行4只，QDII型基金发行1只，FOF型基金发行1只，总发行份额95.48亿份。

基金表现：上周万得全基指数下跌2.07%。其中，万得普通股票型基金指数下跌4.11%，万得偏股混合型基金指数下跌4.35%，万得债券型基金指数下跌0.04%。

一周市场

01 全球大类资产回顾

大类资产方面，上周黄金成为最大亮点。

权益方面，美股三大指数先扬后抑再扬，欧洲市场涨跌不一，法国 CAC 指数涨幅较大，德国DAX 和英国富时100指数则小幅上涨，或与欧洲自身经济数据及政策预期有关。亚洲市场表现分化，日经225指数继前一周大涨后回调，可能受市场情绪影响，韩国综合指数大幅上涨；受欧美市场流动性冲击及国内经济预期共同影响，恒生指数及恒生科技指数下跌。

债券方面，美国各期限国债期货因本月内美联储官员的鸽派发声而出现不同程度上行，资金流入债券市场寻求避险。

商品方面，金属类维持景气，COMEX黄金价格突破4300美元/盎司，续创历史新高的同时，日内回调幅度较小，体现出投资者对贵金属的一致性乐观预期。能源类因全球经济增长担忧导致需求预期下降，以及供应端的一些不确定性因素影响而下跌。

美元指数再度承压，周内呈现“四连阴”，或与全球政治摩擦引发的避险资金挤出有关，其他非美货币涨跌互现。

图表1：全球大类资产收益表现

单位：%

数据来源：Wind

02 国内基金市场回顾

图表2：公募基金市场指数表现

数据来源：Wind

上周市场交易情绪显著回落，周四周五两个交易日成交额降至2万亿下方，两融交易额亦较月内高位有所下滑。

图表3：权益市场情绪跟踪

数据来源：Wind

注：沪深交易所成交额彩色标记水平线分别为横轴统计日期范围内成交额25%、50%、75%分位数线，仅做静态展示使用，不含任何投资建议

行业方面，上周Wind一级平均跌幅2.34%，Wind百大概念指数上涨比例35%。从领涨行业来看，金融以1.89% 的周涨幅居首，其中银行、证券、保险等子行业分化明显，银行指数更是周内“四连阳”，能源板块紧随其后上涨 1.89%，成长类行业如信息技术、医疗保健等均大幅回落，反映出市场在当前不确定性环境下对高成长、高估值、高附加值的预期明显降温。

图表4：Wind一级行业指数表现

数据来源：Wind

注：市盈率=成分股当日总市值总计/成分股净利润(TTM）总计，当成分股净利润(TTM）为负时，市盈率为0；分位点为将某一个数值在其所在的数组中的分布点，对于估值分布来说，可以简单理解为 “当前估值在历史中处于什么样的位置”

03 国内债券市场回顾

上周“股债跷跷板效应” 较为明显，全周国债期货指数（CFFEX10年）上涨0.19%，国债期货指数（CFFEX30年）小幅上涨超0.8%，短端资金利差（R007-DR007）较上一周末压降并不显著，中长期利率维持低位。

图表5：代表性债券收益率跟踪

数据来源：Wind

04 基金发行

上周合计发行10只，其中股票型基金发行4只，混合型基金发行4只，QDII型基金发行1只，FOF型基金发行1只，总发行份额95.48亿份。

图表6：公募基金市场发行情况

数据来源：Wind

公开募集证券投资基金风险揭示书

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市场有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，当您购买基金产品时，既可能享受基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请详细阅读基金合同、基金招募说明书、风险揭示书等基金产品法律文件，熟悉基金的风险收益特征和基金特性，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等因素评估自身风险承受能力，理性并谨慎做出投资决策。

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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