全球央行疯狂增持，美联储政策生变，金价明后两天要破新高？

最近打开手机，总能刷到金价相关的消息。有人说金价还会涨，有人说已经开始跌了。不管是准备买黄金首饰的普通人，还是想靠黄金理财的投资者，都在盯着每天的金价变动。毕竟黄金不是小钱，不管是买几克的金戒指，还是几十克的投资金条，价格波动几块钱，总花费就差不少。

2025年的金价走势确实让人捉摸不透。年初的时候，国际金价还在1950美元一盎司左右。之后一路慢慢上涨，到8月份就冲到了2530美元一盎司的历史高位。那段时间，深圳水贝黄金交易市场特别热闹，单日现货采购量一下子涨了40%。国内的品牌金价也跟着涨，不少品牌的足金饰品价格突破了1200元一克。身边不少准备结婚买“三金”的朋友都慌了，本来预算五万块的金饰，硬生生多花了好几千。

好景不长，进入9月份，金价就开始震荡。整个9月，金价在2500到2530美元一盎司之间来回波动，一个月累计跌了2.3%。到了10月份，波动变得更厉害。10月15号那天，现货黄金还涨到过4186.68美元一盎司，国内金价最高到了956.61元一克。可没过几天，10月21号前后两天，国际金价一下子跌了约8%，市值蒸发超2.5万亿美元。纽约黄金期货从接近4390美元一盎司的高位往下掉，10月25号那天，现货金价盘中一度跌到4044美元一盎司，单日跌幅0.38%。

最近这几天的金价数据更能说明波动的剧烈。10月23号那天，金价跌幅特别大，有的时段跌了4.41%，有的时段甚至跌了4.73%。10月24号，也有多个时段跌幅达到2.18%。10月25号和26号，每天都有多个时段跌幅在0.97%左右，偶尔还有0.57%的跌幅。不过10月22号那天，金价也曾出现过反弹，多个时段涨幅在2.38%左右，最高还涨到了2.54%。短短一周时间，金价上蹿下跳，让不少人摸不着头脑。

金价这么折腾，背后其实有很多原因。最主要的一个因素是美联储的货币政策。2024年末到2025年8月，大家都觉得美联储会降息，美元指数从106.5跌到了103.2，这就推动黄金价格一路上涨，突破了2500美元关口。可9月份公布的美国8月核心PCE物价指数同比涨了3.2%，比大家预期的3.0%要高。于是美联储在9月的会议上没降息，还说要长时间维持高位利率。

这个政策变化直接影响了黄金的价格。美国10年期通胀保值债券收益率从-1.2%升到了-0.8%，持有黄金的成本变高了。历史数据显示，这个收益率每上升10个基点，黄金价格平均就会下跌1.5%。深圳水贝市场的批发商说，9月以来，50克以上的投资金条采购量比之前少了18%。10月15号，美联储主席鲍威尔说话后，市场又觉得10月可能会降息25个基点，概率高达97.3%，金价当天就大涨了一波。

全球的地缘政治情况也影响着金价。俄乌冲突一直没停，中东局势也不稳定，亚太地区的贸易摩擦也时有发生。今年3月，VIX恐慌指数涨到了32的历史高位，那段时间黄金因为避险需求，价格里多了15%的溢价。大家觉得局势乱的时候，手里有黄金心里踏实，所以会争相购买，推着价格上涨。

通胀情况也是一个重要原因。2025年上半年，全球大宗商品价格指数同比涨了18%，能源价格涨了32%。大家担心钱不值钱，就会买黄金来保值，黄金的需求自然就多了。可到了三季度，情况变了。美国8月剔除住房的服务业CPI同比涨了4.1%，是2023年以来的新高。但中国9月PPI同比降了2.8%，欧元区制造业PMI连续14个月低于荣枯线。一边是部分领域通胀上涨，一边是部分领域通缩压力，这种情况让黄金的抗通胀属性和避险属性相互抵消，价格波动就更大了。

还有全球黄金的供需情况也在变化。2025年1月到6月，全球黄金贸易量是3053.8吨。去年全年的贸易量是5871.4吨，今年上半年比去年同期下降了45.9%。中国是全球第一大黄金进口国，进口量占全球进口总量的44.4%。瑞士是第一大黄金出口国，出口量占全球出口总量的26.5%。从供需关系来看，黄金的供应和需求都在增长，但整体是供过于求的状态。

不过需求结构有了很大变化。以前大家买黄金多是为了做首饰，现在央行购金和黄金ETF投资成了主要增长力量。2010年的时候，央行购金占全球黄金需求的比例只有2%，2024年就涨到了24%，2025年上半年虽然降到了17%，但还是历史高位。黄金ETF投资占比也从2010年的5%涨到了2024年的7%。2025年前三季度，北美、欧洲、亚洲的黄金ETF分别流入346吨、148吨、118吨，9月单月就流入了173亿美元，是历史最高的单月流入量。

全球央行增持黄金的趋势很明显。截至2025年10月，全球还有34%的国家或地区黄金储备占比低于10%，高于50%的国家或地区只有18%。如果那些黄金储备占比小于20%的国家想提升到20%，需要新增购金8673吨，这相当于2024年全球矿产金的238%。中国央行也在增持，截至9月末，黄金储备达到7406万盎司，已经连续11个月增持了。

从市场表现来看，消费端和投资端的反应不太一样。虽然金价起起落落，深圳水贝黄金市场还是很热闹。10月24号那天，工作日的下午，不少商铺前都挤满了人。有从汕头拖着行李箱来的顾客，一次买好几件金饰，人均消费至少一千多。还有外籍客户在翻译的陪同下选金。金包银饰品也很受欢迎，有的商家搞优惠活动，一口价9折，按克重的手工费5折，吸引了不少人。

准备结婚买“三金”的年轻人，还有想给长辈买黄金饰品的人，大多是刚需。他们觉得金价波动是正常的，只要遇到合适的款式和能接受的价格就会下手。10月22号金价下跌后，有的金店里围满了购金者，有老人当场就买了100克的投资金条，说趁着降价赶紧入手。黄金回购处也排起了长队，有些之前在高位买入的投资者，趁着价格还不错就卖了，落袋为安。

投资端就理性多了。多家银行的理财经理都建议客户，把黄金作为资产配置的一部分长期持有，不要短期投机。有的银行还主推“黄金积存”业务，就是定期或者主动购入黄金份额。这种方式很灵活，金价下跌时可以多买些，上涨时可以少买些，赎回的时候还能秒级到账。招商银行的理财顾问说，国庆金价暴涨那几天，有些高净值客户买了几千万的黄金理财产品，但随着金价震荡，大家都变得谨慎了，没有出现集体恐慌抛售的情况。

现在大家最关心的，就是明后两天金价到底会怎么走。中金公司的分析师认为，黄金的定价逻辑正在改变，以前主要受美国实际利率影响，现在去美元化驱动的实物供需影响更大。美国实际利率下行的趋势已经出现，这会降低持有黄金的成本，对金价是支撑。

高盛的研究显示，当CPI同比涨幅与PMI差值超过5个百分点时，黄金价格波动率会提升40%。目前的市场情况，刚好符合这个条件，这意味着明后两天的金价波动可能会更大。四季度黄金价格预计会在2400到2550美元一盎司之间波动，明后两天的走势，很可能会影响整个四季度的趋势。

还有几个关键因素会影响接下来的金价。美联储11月的议息会议会不会释放降息信号，是很重要的一个点。如果真的降息，美元可能会走弱，金价大概率会上涨。如果维持利率不变，金价可能会继续震荡甚至下跌。另外，中东局势会不会升级，美国大选结果带来的政策变动，这些地缘政治因素也可能随时影响金价。

国内的需求也不能忽视。四季度是传统的婚庆旺季，“三金”的需求会增加。加上央行还在持续购金，这些都可能给金价提供支撑。如果需求足够大，可能会抵消一部分国际市场的下跌压力。

不过也有风险需要注意。现在金价处于高位，波动又大，短期投机的风险很高。有的银行内部研报判断，黄金每克千元价位已经是高位，不建议盲目追高。之前金价暴涨的时候，有人跟风买入，结果遇到下跌，亏了不少。所以不管是买黄金饰品还是投资黄金，都要根据自己的实际情况来。

对于普通消费者来说，如果是刚需买黄金饰品，不用太纠结短期的价格波动。可以多关注几家金店的价格，趁着有优惠活动的时候入手。不用非得等所谓的“最低价”，因为很难精准预判底部，只要价格在自己能接受的范围内，又遇到喜欢的款式，就可以购买。毕竟买饰品是为了使用，不是为了赚钱，太纠结反而会影响体验。

对于投资者来说，更要保持理性。不要把所有的钱都投到黄金上，建议将黄金配置控制在总资产的10%以内。可以选择“黄金积存”这样的方式，分散风险，长期持有。不要被短期的价格涨跌左右，频繁买卖反而容易亏损。要多关注全球经济形势、美联储政策这些核心因素，而不是跟风操作。

最近身边有不少人在讨论金价。有人说已经入手了投资金条，等着涨价；有人说再等等看，想等金价再跌点；还有人说干脆不碰黄金，觉得风险太大。每个人的情况不一样，看法和选择也不同。

明后两天的金价变盘，到底会是上涨、下跌，还是继续震荡？你觉得接下来金价会怎么走？你有没有买黄金的计划，是准备买饰品还是投资？

风险提示：股市有风险，投资需谨慎