湖南黄金的前世今生：2025年三季度营收411.94亿元行业第四，净利润10.5亿元行业第五

湖南黄金成立于2000年12月26日，于2007年8月16日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于湖南省。它是国内重要的黄金及有色金属生产企业，拥有完整产业链和丰富矿产资源。

公司主营业务涵盖黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工，黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务等。所属申万行业为有色金属 - 贵金属 - 黄金，所属概念板块有湖南国资、中盘、小金属核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第四，净利润行业第五
2025年三季度，湖南黄金营业收入达411.94亿元，行业排名4/10，第一名山东黄金为837.83亿元，第二名恒邦股份为764.44亿元，行业平均数为290.95亿元，中位数为127亿元。主营业务构成中，黄金269.23亿元占比94.68%，氧化锑5.93亿元占比2.09%等。当期净利润10.5亿元，行业排名5/10，第一名山东黄金54.17亿元，第二名中金黄金47亿元，行业平均数17.6亿元，中位数8.01亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度湖南黄金资产负债率为15.16%，去年同期为15.87%，低于行业平均40.89%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为5.29%，去年同期为7.61%，低于行业平均30.35%。

总经理李希山薪酬96.26万元，同比增加26.02万元
公司控股股东为湖南黄金集团有限责任公司，实际控制人为湖南省人民政府国有资产监督管理委员会。董事长为王选祥，他历任国防科技大学军事教研室正营职教员等职，现任公司党委书记、董事长等职。总经理李希山，1965年出生，历任公司选矿厂副厂长等职，2024年薪酬96.26万，2023年70.24万。

A股股东户数较上期增加14.70%
截至2025年9月30日，湖南黄金A股股东户数为11.83万，较上期增加14.70%；户均持有流通A股数量为1.32万，较上期减少12.81%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股3008.37万股，相比上期增加182.83万股；黄金股ETF为新进第三大流通股东，持股1797.04万股；南方中证500ETF位居第四大流通股东，持股1594.01万股，相比上期减少29.30万股等。

中邮证券指出，2025H1公司实现营收284.36亿元，同比增长约87.9%；实现归母净利润6.56亿元，同比增长约49.7%。亮点如下：1. 2025H1生产黄金37,344千克，同比增长37.97%；生产钨品554标吨，同比增长12.97%。2. 伦敦现货黄金定盘价较年初上涨24.31%，上半年均价同比上涨39.21%。3. 公司锚定资源储量“生命线”，深入推进三年找矿行动，甘肃加鑫以地南矿区矿产资源利用项目顺利启动。预计2025 - 2027年归母净利润为15.85/19.63/22.54亿元，维持“买入”评级。
民生证券指出，2025年上半年公司实现营收284.4亿元，同比增长87.39%，归母净利润6.56亿元，同比增长49.66%。亮点如下：1. 2025年上半年自产钨精矿505标吨，同比增长23.11%。2. 2025上半年黄金均价3077美元/盎司，同比增长39.8%；2025上半年国内锑均价22.3万元/吨，同比增长50.2%。3. 湖南平江县万古金矿田探矿于2024年获重大突破，集团资源待注入。预计2025 - 2027年公司归母净利润为19.54、23.93、28.33亿元，维持“推荐”评级。

图：湖南黄金营收及增速

图：湖南黄金净利润及增速

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