海格通信半年报：短期业绩承压背后，三大黄金赛道蓄力长期价值

海格通信2025年半年度报告近日出炉，营收同比下滑近14%、归母净利润骤降超98%的数据引发市场关注。然而，这份看似“承压”的成绩单里，藏着公司在北斗导航、卫星互联网、低空经济三大黄金赛道的战略蓄力，为长期价值埋下伏笔。

报告期内，公司实现营业收入22.29亿元，同比减少13.97%；归母净利润仅251.38万元，同比大幅下滑98.72%，扣非净利润更录得亏损。业绩波动主要源于下游特种行业客户订单延缓、交付节奏调整等阶段性影响。值得关注的是，即便盈利承压，公司仍保持高强度研发投入，上半年研发费用达4.47亿元，占营收比重20.05%，重点投向卫星互联网、北斗三号、低空经济等前沿领域，彰显为未来蓄力的决心。同期股东杨海洲完成350万股减持，或对短期市场情绪形成扰动，但难掩战略主线。

作为国内军工通信与北斗导航龙头，海格通信业务覆盖无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态四大板块，核心竞争力突出。在北斗领域，公司率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局，是特殊机构市场北斗三号芯片型号最全的单位之一；无线通信板块则凭借全频段覆盖能力，稳居军用市场领先地位。今年通过定增引入中移资本作为战略投资者，双方在“北斗+5G”通导融合、低空经济等领域的协同效应值得期待。依托国家级企业技术中心、博士后工作站等平台，公司研发投入常年保持15%左右高位，技术底蕴深厚。

当前，海格通信正站在多重国家级战略机遇交汇点。北斗三号全球组网完成后，机构市场批量订货启动，有望复制北斗二号时期的高速增长；卫星互联网领域，手机直连卫星、汽车直连卫星应用爆发，公司既是主流手机厂商卫星通信芯片供应商，又深度参与国家卫星互联网工程，将核心受益于“特种+民用”双轮驱动；低空经济作为新兴战略产业，公司在低空通信、导航、监视领域的技术积累正加速产业化落地。三大趋势共同构成其中长期成长核心引擎。

投资需正视风险：业绩受特种采购周期影响显著，2025年上半年低迷即为印证；卫星互联网、低空经济等领域技术迭代快、竞争加剧，需持续高研发投入维持优势；尽管身处热门赛道，若业绩复苏不及预期，高估值或面临回调压力。此外，宏观经济与军费预算波动亦需关注。

综合来看，海格通信是具备技术护城河与长期逻辑的军工科技企业。短期业绩承压不改其在黄金赛道的卡位优势，高研发投入为未来奠基。多家券商虽下调盈利预测，仍基于龙头地位与产业趋势维持“买入”评级，预计2025年下半年或2026年迎业绩拐点。对投资者而言，当前宜以长期视角关注新业务订单突破、中移协同进展及环比改善信号，待市场消化短期情绪后，其价值有望随国家战略推进逐步释放。