美债持仓降至16年新低，中国外汇储备正经历一场静悄悄的“转向”

#财经#中国持有的美国国债在2025年9月降至7005亿美元，而同一时期中国央行已连续10个月增持黄金，这一减一增之间，全球储备资产配置正发生深层变化。

今年7月，中国减持了257亿美元美国国债，这是持续减持趋势的一部分。截至2025年9月，中国持有的美国国债规模已降至7005亿美元，创下2008年12月以来最低点。

中国对美国国债的减持是一个长期、持续的过程。自2022年4月中国美债持仓跌破1万亿美元后，减持步伐持续加快。

从年度数据看，2022年、2023年、2024年中国分别减持美债1732亿美元、508亿美元和573亿美元。到2025年，中国已从之前的美国第二大债主变为第三大债主，且连续多个月减持。

2025年前七个月，中国的美债持仓呈现出“增减持交替、减持为主”的态势。具体来看：

下表展示了中国近年来减持美国国债的趋势变化：

这种减持趋势并非孤立现象。在2025年5月，尽管中国连续第三个月减持美债，但外国投资者持有的美债总额却环比增加324亿美元，达到9.05万亿美元，几乎是历史最高水平。

中国持续减持美债背后有多重因素驱动。美国财政状况备受国际社会担忧，其联邦政府债务已攀升至37万亿美元，每年仅债务利息支出就超过1万亿美元。

中国社会科学院金融研究所助理研究员江振龙指出，中国减持美债的主要原因可总结为“特朗普对外加税、对内减税和扩大支出以及美联储独立性受质疑使美元信用严重受损。”

日前美国通过的“大而美”法案，拟在未来10年实施大幅减税、强化边境管理等政策，将使美国财政赤字在未来10年增加约2.8万亿美元。

这种政策加剧了美元信用基础的削弱，全球央行正以创纪录的速度增持黄金。世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。

高达95%的受访央行预计，未来12个月全球官方黄金储备将继续增加，这标志着国际储备体系正在悄然变革。

面对美债市场的波动和美元信用风险，中国人民银行副行长邹澜在2025年4月的新闻发布会上表示：“长期以来，我国外汇储备以安全、流动和保值增值为目标，按照市场化、专业化原则在国际金融市场开展投资，实现了投资组合较为有效地分散化。”

邹澜强调：“单一市场、单一资产的变动对我国外汇储备的影响总体有限。” 他进一步指出，我国经济基础坚实，国际收支基本平衡，外汇市场有韧性，将继续为人民币汇率保持基本稳定提供有力支撑。

在减持美债的同时，中国央行已连续10个月增持黄金。截至2025年8月末，中国人民银行黄金储备为7402万盎司。

这一战略调整反映出中国优化外汇储备结构的决心。卓创资讯研究员曹慧分析称，我国黄金储备仍远低于发达经济体储备规模。截至2025年8月末，我国官方国际储备资产中黄金的占比为7.3%，明显低于15%左右的全球平均水平。

中国减持美债的行为在市场上引发了一系列反应。尽管中国持续减持，但全球范围内对美债的需求依然强劲。2025年7月，外国投资者持有的美国国债总额升至9.159万亿美元，连续第三个月创下历史新高。

在前两大海外债主中，日本仍为美国国债最大持有国，2025年7月持有总额达11514亿美元。英国则位居第二，7月份增持413亿美元，持有量升至8993亿美元。

美国十年期国债收益率作为全球资产定价的锚，近期出现波动。12月4日的数据显示，美国十年期国债收益率为4.077%，当日上涨0.47%。

美国财政部长贝森特一再强调，外国对美债的需求依然稳固。摩根大通投资管理公司投资组合经理Priya Misra也表示：“尽管美国的赤字令人担忧，美债的基本需求依然强劲。外国投资者仍在持续参与。就市场深度和流动性而言，没有可替代的选择。”

中国的美债减持行为是全球“去美元化”进程的一部分。自特朗普新任期开始以来，美元指数持续下跌，至今已跌超10%。

美国高额财政赤字的冲击也会波及中国。受美债风险演化等因素影响，中美10年期国债收益率利差从2022年初的约120基点转变为2025年5月末的-274基点。

东方金诚首席宏观分析师王青预计：“央行增持黄金仍是大方向。从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。”

对于广大发展中国家而言，美国高额财政赤字将引发美元融资成本提高，加剧发展中国家主权债务偿付压力。近年来，中国已成为全球发展中国家最大双边债权人，债权主要以美元计价。

截至今年9月，中国美债持仓已跌至7005亿美元的十六年新低，而黄金储备连续十个月增加至7402万盎司。中国的外汇储备资产配置正逐步减少对美国单一资产的依赖，转向更加多元、自主的布局。

随着美国国债规模突破37万亿美元，“大而美”法案预计将再增加2.8万亿美元赤字，美元信用的基石正在全球央行的资产配置调整中接受考验。

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