黄金暴涨60%、白银翻倍后回调！机构高喊2026年金价冲向4900美元

黄金闪耀创新高，白银回调背后：市场博弈与未来走势深度解析

2025年12月，全球贵金属市场迎来一波剧烈波动：黄金价格持续飙升，屡次刷新历史纪录，而白银却在经历前期快速上涨后出现明显回调，形成“黄金独舞、白银退潮”的分化格局。这一反常现象迅速引发投资者与分析机构的高度关注。在宏观经济格局动荡、货币政策转向预期增强的背景下，黄金与白银为何走出截然不同的行情？市场背后又隐藏着怎样的逻辑与博弈？

瑞士宝盛银行新世纪思维研究部主管Carsten Menke对此进行了深入剖析。他指出，白银价格在今年早些时候的强势上涨，主要受到两大利好驱动：其一，美国政府正式将白银列入“关键矿产清单”，意味着其在新能源、光伏、电动汽车等战略产业中的战略地位被进一步强化，未来供应紧张预期升温；其二，市场对美联储在2025年内再度降息的押注不断升温，低利率环境显著降低了持有无息资产黄金和白银的机会成本，从而刺激投资需求激增。

然而，Carsten Menke也提醒，尽管白银的基本面确实在改善，但此前价格的涨幅已明显超出基本面支撑的合理区间。“市场情绪过于乐观，投机资金大量涌入，导致价格出现泡沫化倾向。”他分析称，近期回调正是市场自我修正的体现。相比之下，黄金的上涨则更为稳健，其背后有更坚实的需求结构支撑。

高盛集团近日发布最新贵金属展望报告，将黄金价格目标上调至2026年底的4900美元/盎司，较当前水平仍有显著上行空间。报告认为，当前全球地缘政治局势持续紧张，中东、东欧等地冲突未见缓和，叠加主要经济体通胀反复、金融系统脆弱性上升，避险需求成为黄金上涨的核心驱动力。此外，美元指数在美联储开启降息周期后持续走弱，进一步增强了以美元计价的黄金吸引力。不过，高盛也警示，若未来私营部门的实物购买和ETF资金流入速度远超预期，黄金价格可能面临“需求超调”带来的上行风险，甚至突破预测区间。

世界黄金协会发布的2025年度市场回顾报告进一步印证了黄金的强势表现。报告显示，全年黄金价格累计上涨超过60%，创下有史以来最辉煌的年度涨幅之一，并在年内累计突破50次历史新高。推动这一轮“黄金大牛市”的关键因素包括：多国央行持续大规模增持黄金储备，尤其是新兴市场国家为去美元化加速资产配置多元化；同时，个人投资者在通胀担忧和资产保值需求推动下，纷纷涌入金条、金币及黄金ETF市场，形成“央行+民间”双轮驱动格局。

与此同时，芝商所（CME）的数据显示，受美联储货币宽松政策影响，投资者对贵金属类资产的配置热情达到新高。11月下旬至12月初，白银ETF单周资金流入量创下自当年7月以来的最高纪录，反映出市场仍对白银中长期前景抱有信心。尽管短期价格回调引发部分获利回吐，但机构普遍认为，白银作为兼具金融属性与工业需求的“双重资产”，其战略价值正在被重新评估。

值得注意的是，尽管白银短期内表现弱于黄金，但多家机构仍维持对其长期看涨立场。花旗研究指出，随着全球绿色能源转型加速，光伏产业对白银的需求预计将在未来五年增长30%以上，这将为价格提供坚实支撑。而摩根士丹利则认为，一旦市场情绪企稳，白银有望开启“补涨行情”，尤其是在工业复苏与通胀回升的背景下，其弹性或高于黄金。

总体来看，黄金与白银的分化行情，本质上反映了市场在不确定性加剧环境下的“风险分层”选择：投资者更倾向于将黄金作为“终极避风港”，而对白银这类兼具周期性与波动性的资产保持谨慎。展望2026年，随着全球货币政策进一步宽松、地缘风险持续发酵以及实物需求稳步增长，贵金属市场仍有较大上行空间。然而，投资者也需警惕短期投机过热带来的回调风险，理性配置，方能在这场“金属盛宴”中行稳致远。

黄金光芒万丈，白银蓄势待发。这场贵金属的“双城记”，仍在继续书写新的篇章。