齐鲁银行：5.63元股息率3.7%，黄金坑还是价值陷阱？淑芬阿姨说透

银行股就像老面馒头，看着不起眼，但饿的时候最管饱。

朋友们，今天淑芬阿姨要聊一家“股价破净、业绩能打”的城商行——齐鲁银行！截至12月12日收盘，股价5.63元，股息率3.72%，市盈率6.29倍，最惹眼的是市净率只有0.72倍！这等于市场给它的定价，只有其净资产的七二折！在A股城商行里，这简直像“精品店卖出了杂货铺的价”。但它到底是弯腰就能捡的“黄金坑”，还是业绩增长也带不动的“价值陷阱”？淑芬阿姨今天就给大家伙儿看个明白。

第一问：现在能不能买？关键看这三大信号

估值到底便宜不便宜？

市盈率6.29倍，市净率0.72倍。在城商行里，这个估值算是“打折价”了。用净资产七二折的价格买一家业绩双位数增长的银行，安全垫足够厚实。市场给这个“破净价”，主要是对银行息差收窄和区域银行增长潜力的担忧，但反过来说，悲观预期中也藏着机会。

业绩基本盘稳不稳？

高股息得有真金白银支撑。2025年前三季度，公司营收99.24亿元，同比增长4.63%；归母净利润39.63亿元，同比大增15.14%，净利润增速在42家A股银行中排名第二。更难得的是，不良贷款率降至1.09%，拨备覆盖率提升至351.34%，资产质量持续优化。

护城河深不深？

齐鲁银行的护城河，在于其深耕山东经济大省的区位优势和扎实的县域金融布局。公司在山东省内县域存款增速17.4%，贷款增速12.6%，县域支行达87个，普惠金融中心65个，服务县域客户236万，这构成了其独特的“下沉市场”优势。

淑芬阿姨点透：

这银行像“一家开在鱼米之乡的老字号粮行”。本地收成（山东经济）好，粮行自个儿（业绩）也越来越殷实，新开的几家分号（县域金融）生意也不错。但街坊们（市场）总担心天时（宏观环境）有变，硬是把粮行的价码压到了七二折。

第二问：买了能赚多少？关键看这两大收益

确定性收益：眼前最实在的就是3.72%的股息

每年近4%的现金回报，在低利率环境下算是一份“稳当的零花钱”。公司A股上市后累计派现超48亿元，近三年累计派现32.05亿元。只要主业不出现大幅下滑，这笔股息收入就比较有保障。

成长性收益：未来的想象空间

除了拿股息，更大的想象空间在于“估值修复”和“业绩增长”。如果未来经济预期改善，市场对银行资产的悲观情绪缓解，当前0.72倍的市净率向上修复的空间可观。机构预测公司2025-2027年归母净利润增速将保持在15% 左右，业绩增长能带动价值重估。

淑芬阿姨锐评：

投资它，有点像“买了一份年息4%的定期存单，附赠一张业绩对赌协议”。利息（股息）是稳的，让人心安；对赌协议（业绩增长）赢了，本金（股价）还能涨一截。

第三问：买了会不会亏？关键看这三大风险

净息差持续收窄风险

这是整个银行业面临的共同挑战。虽然齐鲁银行通过负债成本优化使息差降幅收窄，但在贷款定价下行压力下，未来净息差仍可能继续收窄，直接影响利息净收入这一核心利润来源。

区域经济依赖风险

公司业务与山东省经济发展深度捆绑。虽然山东经济基础雄厚，但若区域经济复苏不及预期，或当地部分行业经营困难，可能传导至银行的资产质量，导致不良贷款上升。

行业竞争与规模瓶颈风险

城商行面临国有大行、股份制银行的多重竞争。如果未来规模扩张不及预期，或市场份额被侵蚀，将影响公司成长性，估值可能长期维持在低位。

淑芬阿姨点睛：

投资它，得明白“高增长是对低估值的补偿”。你需要判断这份增长能否持续，以及市场何时会为这份增长“买单”。

操作建议：两类投资者的选择

淑芬阿姨真心话

要淑芬阿姨说啊，齐鲁银行就是一份“高增长但需区域东风的企业债券”。3.72%的股息是眼前的确定收益，最大的风险是增长故事能否持续。

互动话题：您觉得一家业绩增长15%的银行，只配享有0.72倍市净率，是市场的“错杀”还是“合理定价”？您会更看重它的业绩增长，还是3.72%的股息率？欢迎在评论区聊聊您的看法！

免责声明：本文为“淑芬阿姨”的个人投资笔记，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎！​​​​​​​​​​