现货黄金冲破4500美元，年内狂飙70%，央行购金潮助推黄金站上C位

2025年圣诞前夜，黄金市场迎来历史性突破，现货黄金首次站上4500美元/盎司大关，创下历史新高。

2025年12月24日，全球金融市场见证了一个里程碑式的时刻——现货黄金（伦敦金现）史上首次突破4500美元/关口，盘中最高触及4511.93美元/盎司，截至发稿时报4509.73美元/盎司，日内上涨0.57%。

这也是现货黄金连续多个交易日刷新历史纪录，今年累计涨幅已超过70%，成为2025年表现最耀眼的主流资产类别之一。同一日，现货白银价格也继续冲高，盘中一度触及71.87美元/盎司的历史新高。

01 历史性突破，黄金白银比翼双飞

现货黄金的这轮上涨堪称气势如虹。从12月初的4300美元附近一路攀升，终于在圣诞前夜突破4500美元心理关口，创下历史新高。

数据显示，现货黄金价格年内上涨了约1880美元/盎司，这一涨幅在贵金属历史上也属罕见。 同样引人注目的是，白银表现甚至超越了黄金，年内涨幅已达150%，一路突破70美元关口。

贵金属市场呈现全面开花态势。铂金、钯金也同步刷新历史或多年新高，整个贵金属市场彻底进入“超级牛市”模式。 这种全金属共振的行情，显示出资金对贵金属板块的强烈看好。

国内市场同样火热。以上海黄金交易所AU9999为例，其盘中最高价为1014元/克，年内涨幅64.41%。 实物黄金市场，周大福、周生生等品牌足金饰品报价已站上每克1400元大关。

黄金的强势表现让其他主流资产相形见绌。2025年迄今，黄金超过70%的涨幅，远超股票、债券、有色金属等其他主流资产。

02 四重因素共振，推动金价创历史新高

美联储降息预期升温是最大推动力

美联储货币政策转向是推动金价上涨的关键因素。2025年12月，美联储完成年内第三次降息，将联邦基金利率降至3.5%-3.75%，同时重启400亿美元短期国债购买的“准QE”操作。

市场普遍预期，2026年美联储将继续降息。摩根士丹利、高盛等机构预测，2026年可能再降息100个基点。 降息预期降低了持有黄金的机会成本，使得不产生利息的黄金更具吸引力。

最新经济数据也为降息提供了支持。美国11月失业率升至4.6%的四年新高，核心CPI低于市场预期，显示劳动力市场降温与通胀可控。 这为美联储后续降息提供了数据支撑。

全球央行购金潮提供强劲支撑

全球央行购金已成为黄金市场的重要支撑力量。2025年第三季度全球黄金投资需求达537吨，创季度新高。 2025年全球央行净购金量超1200吨，中国央行更是连续13个月增持黄金储备。

世界黄金协会数据显示，2024年上半年全球央行净购金量已达483吨，刷新历史纪录。 这种“去美元化”趋势是支撑黄金长期价值的重要因素之一。

央行购金不仅对冲美元信用风险，更释放长期看涨信号。有分析认为，78%的央行计划未来12个月继续增持黄金，2026年全球央行年均购金量有望超1000吨。

地缘政治风险推升避险需求

地缘政治紧张局势是推动金价上涨的另一重要因素。美国强化对委内瑞拉油轮封锁、俄乌冲突持续发酵、中东局势反复等事件，推升全球避险情绪。

在全球政治经济环境不稳定的背景下，投资者纷纷转向黄金等避险资产。 地缘风险溢价已成为金价的重要组成部分，为黄金提供了坚实的底部支撑。

历史经验表明，全球经济增长放缓或不确定性增加时，投资者通常会寻求将黄金作为避险资产，从而推高黄金价格。 当前多重地缘政治风险交织，为黄金创造了理想的投资环境。

供需结构改善支撑长期价格

黄金供需结构的变化也为价格上涨提供了基本面支持。供给方面，全球黄金已探明经济可采储量仅6万～7万吨，按当前开采速度仅能维持至2032年。

新发现金矿储量连续5年低于开采量，且矿产金产量增速持续处于近10年低位，黄金回收量增长弹性不足。 这种供给瓶颈形成了天然的价格强支撑。

需求方面，本轮行情形成了 “官方储备+机构投资+工业应用”三足鼎立的需求格局。 央行购金维持高位、投资需求大幅激增、科技需求稳步扩张，三者协同发力推动价格上涨。

03 本轮黄金牛市的新特征

与历史黄金牛市相比，本轮上涨呈现出独特特征。最显著的特点是黄金与实际利率的传统负相关关系被打破。

通常情况下，代表持有黄金机会成本的美国10年期国债实际利率与金价呈负相关。但当前，实际利率维持在高位平台震荡，而金价却同步飙升。 这表明黄金定价逻辑正在发生深刻变化。

另一个重要特征是 “白银表现超越黄金”。通常情况下，白银涨幅一般不及黄金，但本轮行情中，白银150%的涨幅远超黄金的70%。 这表明白银的工业属性重估与金融属性产生了共振。

本轮行情还显示出更强的全球性和持续性。与2011年黄金牛市主要受欧美债务危机驱动不同，本轮上涨受到全球多重因素共同推动，包括货币政策、地缘政治、供需结构等。

市场参与主体也更加多元化。以往金价上涨多依赖单一的避险需求或通胀驱动，而本轮行情形成了“官方储备+机构投资+工业应用”三足鼎立的需求格局。

04 机构看好黄金后市，最高看至5000美元

面对金价持续上涨，主要投行纷纷上调黄金目标价。摩根士丹利表示，鉴于市场预期降息将持续、美元指数有望再度走弱，黄金或将持续获得宏观面支撑，预计到2026年第四季度金价将达到4800美元/盎司。

摩根大通则更为乐观，其金属团队上调了长期预测目标，2026年底金价上看5055美元。 高盛在12月上旬发布的2026年展望报告中指出：“我们的基准情景预测金价到2026年12月将上涨14%，达到每盎司4900美元，且存在上行风险。”

国内机构同样看好黄金后市。金瑞期货研究所贵金属研究员吴梓杰表示，当前贵金属价格上涨不仅仅是抗通胀的避险反应，更是一场针对全球货币体系重塑的长期价值重估。

格林大通首席专家王骏认为，短期来看，金价中枢将继续上移，预计运行区间在4200~4700美元／盎司。 长期来看，金价有望从4400美元／盎司涨至5000美元／盎司，累计上行空间为13.6%。

05 白银铂金钯金同步飙升，贵金属全面开花

在本轮贵金属牛市中，白银表现尤为抢眼，年内涨幅高达150%，远超黄金的70%。 白银本轮上涨的核心原因有三：一是美联储延续宽松政策；二是白银现货端供应依旧紧张；三是技术层面的破位。

白银工业需求爆发是推动银价上涨的重要动力。AI数据中心爆发式扩张、光伏/电动车高速增长，叠加连续多年供需缺口，白银从“黄金情绪放大器”转型为独立工业增长资产。 年内150%的涨幅远超黄金，凸显工业属性重估的威力。

铂金、钯金也同步走强。政策宽松预期升温与现货端供应紧张共同推动铂钯行情反弹。 铂金供需失衡构成核心支撑，贵金属平替作用、资金青睐等因素叠加宏观利好，推动铂金延续偏强走势。

钯金则呈现小幅过剩格局，配置价值低于铂金，但仍有望延续震荡略偏强的走势。 贵金属全面开花显示资金对整个板块的看好。

06 投资者如何参与黄金投资

对于普通投资者，参与黄金投资有多种渠道。实物黄金投资包括金条、金币等，适合长期持有。以上海黄金交易所AU9999为例，其价格已突破1000元/克。

黄金ETF是较为便捷的投资方式。近期黄金ETF资金净流入超百亿元，投机性买盘活跃。 投资者可通过黄金ETF分享金价上涨收益，无需担心实物存储问题。

黄金矿业股票也值得关注。金价上涨通常能提升金矿企业盈利能力，从而推动其股价上涨。不过，金矿股表现除受金价影响外，还与公司经营情况相关。

对于短期波动承受能力较强的投资者，可以考虑黄金期货。不过期货投资杠杆率高、风险大，适合专业投资者。无论选择哪种方式，投资者都应根据自身风险承受能力做出选择。

07 风险提示：黄金并非只涨不跌

尽管黄金前景被广泛看好，但投资者也需注意潜在风险。黄金并非只涨不跌的资产。历史数据显示，1980年前后到2000年前后，黄金经历了20年长期熊市。

上海半夏投资管理中心创始合伙人李蓓提醒：“一旦市场确认人民币企稳，且对中国经济的信心逐步恢复，国际上可能逐步增加人民币储备，以部分替代黄金和美元储备。这意味着，类似于上一轮黄金熊市初期的情形可能重演。”

短期技术性调整风险也不容忽视。金价突破4400美元后部分资金可能锁定利润，导致短期震荡加剧。 节日流动性不足，可能引发局部波动放大。

未来打破贵金属价格强势上涨的变量主要有三方面：一是海外金融条件变化；二是海外AI科技下游应用是否取得突破；三是中国经济能否持续回暖。 投资者需密切关注这些因素变化。

现货黄金突破4500美元，标志着贵金属市场进入新阶段。在美联储降息预期、全球央行购金、地缘政治风险等多重因素推动下，黄金的货币属性正重新获得市场重视。

对于投资者而言，黄金作为资产配置的重要组成部分，有助于分散风险、平滑组合波动。但在参与黄金投资时，也应保持理性，避免盲目追高。

正如一位市场观察人士所言：“黄金的闪耀并非偶然，而是全球宏观经济格局深刻变化的镜像。”随着2026年临近，黄金是否将继续其辉煌表现，我们拭目以待。