加拿大跟风中国抛售美债，黄金成新宠

2025年10月，中国持有的美国国债又减少了118亿，现在只剩下6887亿，这是自2008年以来的最低水平，过去七年里从1.3万亿一路减少到现在，回到了十几年前的水平，这个做法不是临时决定的，而是早就规划好的方向，一边卖出美债，一边买入黄金，两边同时进行，心里比较踏实。

加拿大那个月也卖了567亿美债，持仓掉到4191亿，它过去一直是美国最稳的盟友，北美兄弟，美元圈核心成员，但今年动作特别乱，4月卖，5月买回来一些，10月又大笔卖出，这不像是市场行为，而是被逼无奈，美国那边动不动加关税，加拿大只能拿美债当筹码，意思很清楚：你惹我，我就动你的钱。

日本那边也买了一些美债，把持有量增加到一万两千亿，这是三年来的最高水平，但别觉得这是因为他们相信美国，主要是因为日本国内利率太低，钱放着没处赚钱，只好到美元市场套点利差，英国也跟着买，是为了稳住自己的货币汇率，怕外资跑掉太多，可就算他们买得再多，也改变不了大趋势，全球都在悄悄转向，没人真的相信美债还能像以前那样稳当。

外国投资者手里的美债总量在10月跌到9.24万亿美元，净卖出是主要趋势，大家都不愿意持有长期债券，只保留短期债券，为的是灵活应对，因为美债价格在下跌，收益率在上升，风险持续加大，同时美国发债规模仍在快速增加，利息支出已经占到全年税收的四分之一，2025年第一季度仅利息就支付了1.1万亿美元，这个数字甚至超过不少国家一整年的国内生产总值。

穆迪在五月把美国评级从Aaa降到Aa1，原因是财政状况恶化得很快，比其他发达国家更严重，这个降级带来很大麻烦，全球主权基金、养老金和银行都开始减少美债配置，信用传染效应已经出现，大家都不敢再投资进去。

年底美国欠的债超过37万亿美元，相当于整个国家生产总值的120%还多，现在政府每年还利息的钱比花在国防、教育、基建上的都多，政府既不肯加税，又不想减少开支，只能靠不断借钱还旧账，结果债越欠越多，利息越来越高，根本还不完。

2011年中国购买美债，是觉得它安全可靠，到了2025年卖出美债，是为了避开风险防止爆雷，连加拿大这种铁杆盟友都开始动手，说明美债已经不再是政治信任资产，变成随时能被清算的工具，黄金以前只是个备选，现在成了各国央行储备的核心，世界变了，钱的玩法也变了。

有人可能认为这只是经济波动，其实不是这样，这是全球资本对美元体系的一次集体重新评估，中国带头行动，加拿大跟着做，日本和英国被动缓冲，背后都是同一个道理，美国财政不可持续，金融武器用得太频繁，谁还敢把全部家底都押在美债上，黄金涨得快，不是因为大家突然喜欢黄金，是因为大家不信任纸币和债券了。

我观察这件事，感觉很有意思，以前大家都认为美元是世界货币，美债是安全资产，现在一看，安全资产也开始陆续退场，不是因为美国人做得不好，而是规则变了，借钱容易，还钱难，特别是欠得太多的时候，全球央行都在悄悄调整策略，没人公开说，但动作很明显，这事还没完，2026年估计会更热闹。