A股奇观！9家高股息央企破2700点，5倍市盈率是黄金坑？

2025年12月，上证指数在2700点附近反复拉锯，市场却出现一幕反常景象：9家手握国家信用的央企龙头股价集体“破位”，不仅跌破2700点对应的历史支撑位，部分市盈率更是低至5倍，最高股息率超7%，远超银行存款和国债收益。一边是稳定盈利、慷慨分红的硬实力，一边是持续下跌的股价，这些覆盖银行、基建、能源、电信、交运的核心资产，到底是该捡的“黄金坑”，还是暗藏风险的“估值陷阱”？

先看一组实打实的数据，就能明白这些央企的估值有多“香”。截至2025年12月24日，工商银行市盈率仅5.2倍，近12个月股息率高达7.5%，2025年前三季度净利润还增长3.2%，股价却较2700点对应位置跌了8.3%；华能国际市盈率5.5倍，股息率6.8%，同期净利润增速更是冲到12.1%，股价跌幅却达9.2%。还有建设银行、中国神华等企业，市盈率全在5-8倍区间，平均股息率6.1%，而中证全指平均市盈率是20.99倍，10年期国债收益率才1.84%，对比之下优势一目了然。

更难得的是，这9家央企的业绩没有一家拖后腿，全部实现正增长。中国国航前三季度净利润增速9.7%，中国移动也有8.5%的增长，即使是大家觉得“增长慢”的基建央企，中国建筑、中国铁建的净利润增速也保持在2.8%-3.5%。要知道，这些企业要么是关系国计民生的支柱，要么手握海量优质资产，背靠国家信用几乎没有破产风险，这种“业绩稳、分红高、估值低”的组合，在A股市场实属稀缺。

可为啥优质资产会被市场“冷遇”？核心原因是当前A股的资金偏好变了。2025年以来，AI、算力、商业航天这些高成长赛道成了资金追捧的香饽饽，公募基金、北向资金纷纷扎堆加仓，低估值的蓝筹央企反而被持续减持。数据显示，前三季度公募基金对银行、基建板块的持仓比例下降了2.3个百分点，而TMT板块持仓提升了3.5个百分点，形成鲜明的“跷跷板效应”。资金都跑去追短期高收益了，这些慢节奏的央企自然被边缘化，陷入“越跌越没人买”的循环。

另一个关键顾虑是“成长天花板”的担忧。在很多投资者眼里，国有大行净利润增速长期停留在3%-5%，基建央企受固定资产投资增速放缓影响，火电企业还面临新能源替代压力，这些“一眼望到头”的增长，远不如科技股的想象空间有吸引力。但大家忽略了，在经济震荡期，“稳”本身就是稀缺价值——能持续盈利、按时分红，不出现业绩暴雷，这种确定性远比不确定的高增长更有安全边际。

利率预期的扰动也让这些高股息资产暂时失宠。2025年下半年以来，部分投资者担心未来利率上行，会削弱央企的“类债券属性”，毕竟很多人买高股息央企，就是冲着稳定分红来的。这种预期提前反映在股价里，成了压垮股价的“最后一根稻草”。但从实际情况看，7%左右的股息率远超1.84%的国债收益率，就算利率小幅上行，其配置价值也没真正下降，更多是市场情绪在作祟。

分领域来看，这些央企的投资逻辑其实很清晰。国有大行绝对是“安全垫拉满”，工商银行不良贷款率连续5年下降，2025年三季度末仅1.14%，近三年分红比例都超30%，5倍市盈率意味着投资回收期仅5年，对追求稳定收益的长期资金来说，堪称“避险神器”。火电央企则迎来业绩反转，动力煤价格下行加上电价机制优化，前三季度板块净利润增速12.1%，单三季度更是冲到27.6%，而且火电作为新能源“调峰电源”的地位不可替代，当前估值还没反映业绩增长，修复潜力很大。

基建央企有政策托底，2025年四季度国家发改委批复的重大基建项目总投资超万亿元，中国建筑、中国铁建等龙头在手订单是营收的3倍以上，未来2-3年业绩都有保障。6.5-6.8倍的市盈率已经充分反映了“增长放缓”的预期，而5.7%-6.2%的股息率又提供了安全垫，后续只要稳增长政策加码，估值很容易快速修复。电信和交运央企则在突围新增长点，中国移动的云计算、工业互联网业务增速超25%，大秦铁路货运量稳定，中国国航客运量持续恢复，属于“进可攻退可守”的类型。

当然，低估值不代表零风险。如果宏观经济下行超预期，银行不良率可能反弹，基建订单落地变慢，火电也可能面临煤价再次上涨的压力；要是净利润下滑，企业分红比例可能被迫下调，影响股息收益；更关键的是，如果资金一直偏好成长股，这些央企可能长期陷入“低估值陷阱”，股价难涨，只能靠股息赚钱。所以投资前，还是要想清楚自己的需求，是追求短期价差，还是长期稳定的分红收益。

机构普遍认为，这些央企的估值修复需要等待三个信号：一是成长股估值过高回调，资金回流低估值蓝筹；二是国资委推进的央企市值管理政策落地，比如提高分红比例、优化考核机制，直接提升企业吸引力；三是银行财富管理、电信云计算等新业务实现突破，打破“成长性不足”的认知。从历史经验看，市场调整期里，低估值高股息央企往往是“避风港”，现在股价低迷，反而给长期资金提供了难得的布局机会。

对普通投资者来说，不用太纠结短期涨跌，核心要关注两点：一是盈利的可持续性，只要企业还能稳定赚钱，分红就有保障；二是股息率是否持续高于市场无风险利率，这是支撑估值的核心。毕竟在A股市场，能持续兑现高股息的企业本身就是稀缺资源，5倍左右的市盈率已经把很多风险都反映进去了，后续只要市场情绪回暖，或者政策出现利好，估值回归合理水平是大概率事件。

这9家央企的反常表现，其实也反映了当前A股的估值分化难题。一边是成长股的高估值泡沫，一边是价值股的低估值洼地，这种割裂状态不会一直持续。随着市场逐渐成熟，资金终会回归理性，那些真正有业绩、有分红、有价值的核心资产，迟早会被市场认可。现在的关键是，你愿意耐心等待价值回归，还是跟风追逐短期热点？

你手里有没有持有这些高股息央企？你觉得5倍市盈率的央企是黄金坑还是陷阱？如果想布局，你更看好银行、基建、能源哪个领域？欢迎在评论区分享你的看法，一起聊聊A股的价值投资之道。