国产半导体迎来黄金时代！中欧基金罗佳明2026年投资主线浮出水面

在AI浪潮席卷全球的2025年，中欧基金价值组基金经理罗佳明在雪球嘉年华上指明了明年确定性最高的投资方向——国产半导体与高端制造。

“经过多年的努力，部分公司已经逐步攻克了‘卡脖子’环节，实现了关键芯片的自主可控与商业化落地。”12月20日至21日在上海举办的2025年雪球嘉年华上，中欧基金价值组基金经理罗佳明的发言引发了全场关注。

他表示，从投资确定性的角度来看，在AI产业里，他明年更看好国产半导体与制造领域。随着算力需求的爆发，国内那些具备极致响应速度和成本优势的硬件供应链企业，将有望实质性地受益于全球AI基础设施的建设。

01 国产突破：从“卡脖子”到自主可控的华丽转身

国产半导体行业正在经历一场静默却深刻的变革。罗佳明指出，经过多年努力，部分公司已经逐步攻克了“卡脖子”环节，实现了关键芯片的自主可控与商业化落地。

这一突破来之不易。科技部国家科技专家库专家周迪分析，目前我国半导体设备国产化正经历从“能用”向“好用”的重要转变阶段。在成熟制程领域，国产化率已经达到30%-40%，而在12英寸大硅片等关键材料上，国产化率也提升至10%左右。

国产半导体的进步在资本市场上得到了积极响应。以半导体设备龙头北方华创为例，其三季度营收同比增长38.31%，而拓荆科技营收增速更是高达124.15%。这样的增长数据背后，是国产半导体设备逐渐获得市场认可的真实写照。

罗佳明强调，AI产业的爆发离不开庞大的硬件支撑，而中国企业在精密制造、服务器代工及相关零部件领域拥有全球领先的竞争力。这一判断与行业数据不谋而合：2025年-2027年，中国大陆是全球12英寸晶圆厂设备开支最高的市场，设备开支三年合计将超过1000亿美元。

02 制造优势：中国供应链的极致响应与成本控制

中国制造企业在全球AI硬件供应链中展现出不可替代的竞争优势。罗佳明特别指出，中国企业在精密制造、服务器代工及相关零部件领域拥有全球领先的竞争力。

这一优势在数据上得到充分验证。根据世界半导体贸易统计组织数据，2024年第三季度半导体市场增长至1660亿美元，较第二季度增长10.7%。而中国作为全球最大的半导体市场，占据全球市场份额近三分之一，前三季度国内半导体销售额达到1358亿美元。

成本控制与响应速度是中国制造业的核心优势。罗佳明认为，随着算力需求的爆发，国内那些具备极致响应速度和成本优势的硬件供应链企业，将有望实质性地受益于全球AI基础设施的建设。

制造业的繁荣直接反映在企业业绩上。2024年上半年，57家半导体公司净利润同比增长近200%，其中北方华创、韦尔股份两家公司净利润分别高达29.6亿元、14.08亿元。这种增长态势在全球半导体行业复苏的背景下显得尤为亮眼。

03 全球算力竞赛：中国供应链的机遇与挑战

全球AI算力需求呈现爆发式增长，为中国半导体与制造企业提供了前所未有的机遇。罗佳明指出，随着算力需求的爆发，国内硬件供应链企业将承接巨大的需求溢出。

这一判断与全球发展趋势相符。根据世界半导体贸易统计组织预测，2024年全球半导体市场总规模将升至6112亿美元，2025年预计将增长12.5%，估值将达到6870亿美元。如此庞大的市场为中国企业提供了广阔的发展空间。

然而，挑战同样存在。远东资信研究院研究员黄美霖指出，我国半导体行业实现大规模替代进口面临三大挑战：高端设备和材料领域仍有瓶颈待突破；产业链协同水平仍需提升；金融支持体系仍待完善。

特别是在先进制程领域，国际巨头仍占据主导地位。黄美霖分析：“例如在半导体设备领域，国际巨头ASML能提供7nm及以下先进制程EUV光刻机，而国内厂商仅在成熟制程28nm及以上实现国产替代。” 这种技术差距意味着国产半导体还有很长的路要走。

04 投资新趋势：国家大基金布局与市场热点

国家集成电路产业投资基金（大基金）的布局方向为投资者提供了重要参考。截至三季度末，大基金共出现在30家A股上市公司的前十大流通股东中，持仓总市值逾千亿元。

从持仓市值来看，北方华创、沪硅产业、拓荆科技分别以192.69亿元、164.86亿元和143.17亿元的持仓市值位居前列。这一布局清晰表明国家大基金对半导体核心装备与基础材料的战略性倾斜。

在具体的投资热点上，专家们提出了多个关注方向。国金证券电子首席分析师樊志远表示，从确定性、景气度和估值角度出发，可重点聚焦三条主线：一是算力需求爆发叠加自主研发持续加强的GPU、代工、设备、封测、材料等领域的公司；二是AI终端等消费电子和智能车等新品带来的产业链机会；三是业绩向好趋势能见度较高的设计公司。

对于2026年的投资节奏，中金公司研究部董事总经理刘刚建议“先科技后周期”。这一观点与罗佳明的判断相呼应，都看好科技板块特别是半导体与制造领域的投资机会。

05 产业前景：从“点状突破”到“体系化替代”

国产半导体产业正在从单个环节突破向全产业链协同发展转变。罗佳明对国产半导体与制造领域的看好，正是基于这一趋势。

常信科技CEO葛林波指出，国家大基金当前投资体现出“全链攻坚、重点突破”的战略：设备先行，重仓设备龙头；材料筑基，支持关键材料企业；技术协同，通过投资设计、制造等环节形成正向循环。

这一战略正在产生成效。王娜分析认为，国家大基金的布局将产生三重战略影响：打通“材料—设备—制造”产业闭环；构建自主可控供应链；重塑产业生态。这些举措标志着中国半导体产业正从“整机驱动”转向“基础支撑”重构。

对于产业未来，多位专家表达了乐观态度。科技部国家科技专家库专家周迪预测，大基金下一步投资可能聚焦AI与存储芯片核心环节、第三代半导体全产业链、高端设备与零部件、EDA与工业软件四大方向。这些领域的突破将推动中国半导体产业实现整体提升。

06 风险提示：理性看待热点的可持续性

尽管半导体与AI制造领域前景广阔，但投资者仍需保持理性。罗佳明也提到，需要警惕的是，明年四季度若美国重启加息预期，可能会对高估值板块构成压力。

在雪球嘉年华上，多位嘉宾也提到了投资风险。雪球人气用户刘志超指出，当前美股科技板块的上涨主要是由AI创新浪潮推动，不是基于周期性景气度的变化。这一判断同样适用于A股市场，投资者需要区分趋势性机会与周期性波动。

估值压力是另一个需要关注的因素。随着板块热度提升，部分公司估值可能已处于较高水平。鹏华基金董事总经理闫思倩建议，可以从三个角度观察AI板块是否存在泡沫：科技行业寡头效应；AI的终端使用量；技术快速迭代对估值的消化能力。

对于个人投资者，雪球人气用户“坚信价值”提出了一个生动的比喻：“个人投资者做投资，好比逛商场。我们只需要关心商场里的商品选择范围大不大、有没有自己需要买的商品、自己要买的商品现在是不是价格划算。” 这一观点提醒投资者避免盲目跟风，而应基于自身需求做出决策。

07 投资策略：如何布局2026年半导体与制造领域

对于普通投资者，如何实际参与2026年半导体与制造领域的投资机会？综合雪球嘉年华上各位专家的观点，可以关注以下几个方向：

直接布局龙头企业是一个较为稳健的选择。罗佳明指出，中国企业在精密制造、服务器代工及相关零部件领域拥有全球领先的竞争力。这些企业将直接受益于全球AI基础设施建设。

关注细分领域隐形冠军同样重要。银华基金基金经理方建强调：“半导体行业特殊性显著，具备极强的技术、资金及固定资产投资壁垒，马太效应极强。在这个行业里，优选最好的公司长期持有，是大概率对的事。”

对于不同风险偏好的投资者，富国基金量化投资部总经理王保合给出了差异化建议：对于进取型投资者，2026年权益资产具备显著优势；对于稳健型投资者，则应遵循多资产、多策略的配置原则。

国泰基金总经理助理梁杏建议，2026年资产配置可采取“核心+卫星”或“哑铃型”（科技进攻+现金流防御）的配置思路。这一策略既能够捕捉科技成长机会，又能够平衡风险。

在雪球嘉年华的演讲尾声，罗佳明再次强调了他的核心观点：国产半导体与制造领域将在2026年迎来确定性增长。随着全球AI算力需求的持续爆发，以及中国企业在供应链中的独特优势，这一领域有望成为明年资本市场的亮点。

从国家大基金的千亿布局，到半导体企业的业绩兑现，再到全球产业链的重构，所有迹象都表明：国产半导体正在经历从量变到质变的关键阶段。对于投资者而言，这既是一场机遇，也需要保持足够的理性与耐心。