黄金还能不能涨？

黄金最近几年涨幅非常明显，今年涨幅更是高达50%左右，屡屡创下历史新高。就算我们不看最近几年，拉长时间来看，黄金也是收益率非常高的产品。如果我们把黄金的涨幅和股神巴菲特家伯克希尔·哈撒韦股价进行对比，可以看到黄金最近二十多年涨幅已经超过股神了。巴菲特看不上的黄金，其实比他自己收益率还高。

我们把黄金和几个主流的投资产品进行对比：

首先跟过去20年财富效应最好的房子进行对比，而且是跟一线城市上海的房价进行对比，大家猜黄金涨幅能超过上海房价涨幅吗？

长宁的古北中央花园：2002年底卖1.5万，现在卖11万，涨幅733%，年化收益率9%。

黄金：2002年底卖63元/克，现在卖970元/克，涨幅1540%，年化收益率12.6%。

就算是中房，就算是用2000年初的房价来计算（把2008和2016两轮大涨都纳入进来考量了），就算是用上海的房价来比较（一线城市涨幅远远超过国内其他城市），房价也比不过黄金。

再跟全球公认的最优质的权益类产品美股相比：

纳斯达克指数：2002年底1400，现在22670，涨幅1619%，年化收益率12.9%。

黄金：2002年底卖63元/克，现在卖970元/克，涨幅1540%，年化收益率12.6%。

纳指和黄金涨幅就旗鼓相当了，美股不愧是美股，真是普通人能接触到的金融产品中的收益之王了。不过就算是美股，黄金也有一战之力。

如果是跟A股相比，那黄金的收益率就吊打了。上证指数2002年底卖1358，现在3840，涨幅282%，年化收益率4.6%，这个收益率比黄金低很多。这还是按照目前牛市的点位来计算的，如果按照大A常年3000点左右来算，A股的收益率更低，简直没眼看。

总的来说，黄金的收益率非常之高，跟中房和美股相比也毫不逊色。至于A股直流，则直接吊打。

黄金的升值逻辑很简单，就是经济下行买黄金避险，货币放水买黄金抗通胀。每一轮黄金牛市，都是出在乱世。乱世买黄金，盛世买古董，灾荒屯余粮，还是很有道理的。

最近两年黄金大涨，其实也跟现在的“乱世”有关系。疫情之后，其实全球经济都不景气，而且割裂感越来越强，中美贸易战、美国股灾、供应链危机、世界石油危机、粮食危机、通货膨胀、俄乌战争、中东危机等等。

现在全球经济增长放缓，各国都没有稳定的投资回报率比较高的产品，我们国内的理财利率都已经降低到2%左右了。

黄金升值第二个逻辑，在于黄金总量恒定。

地球上黄金总量基本固定，人类已经挖了 21 万吨，探明还能挖的差不多 6 万吨。剩下的大头在海里，但浓度太低，按现在的技术挖出来也亏本，没法提纯。

总量不变的东西才稀缺，才有涨价潜力。就像上海二手房一跌再跌，但市中心豪宅还在创新高，因为豪宅稀缺，老破小一大堆根本卖不完。

黄金也是这道理：一是总量固定，所以稀缺、能当投资；二是乱世能避险，容易涨。

除了这两大逻辑，还有两个“小逻辑”支撑金价：

1. 美国降息

美元是全球货币，美国一降息，借钱成本低，大家借得多，钱多了就通胀，黄金跟着涨。现在美国和其他国家都在降息，热钱没地方去，就买黄金推高价格。

2. 全球央行增持

以前央行囤黄金不多，过去 20 年储备都很稳定。

不过最近两年，各国央行开始狂买黄金。世界黄金协会数据显示，2024 年全球央行买了 1045 吨，占全年交易量（4974 吨）的 21%，比 2019 年多了近 60%。

不光买得快（比疫情前涨六成），成交占比也大（占交易两成），现在央行已经是黄金市场的重要推手。央行囤黄金，对金价拉动很明显。

那以后黄金还能涨吗？

只要利率继续降、水继续放，国际局势还乱，央行还不停买，黄金就还有往上走的空间。

我一直觉得对于普通人来说，黄金就是最好的投资产品。黄金的逻辑不复杂，长期看回报率很高，而且不限购。在当下的背景下，黄金也具备持续上涨的动力。

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