比黄金疯涨2倍！白银供需缺口8亿盎司，300美元天价预测靠谱吗？

白银疯涨170%后，资深分析师喊出300美元天价：疯狂行情的底层逻辑与风险预警

2025年的贵金属市场，白银无疑是最耀眼的“明星”。截至12月27日，现货白银价格徘徊于79.30美元/盎司附近，日内涨幅超10%，年度累计涨幅已飙升至170%，两倍于同期黄金逾70%的涨幅，更远远跑赢全球股市表现。就在市场惊叹于这波“白银狂潮”时，知名分析师、《The Great Silver Bull》一书作者Peter Krauth抛出震撼预测：在即将到来的市场“狂热阶段”，银价有望冲击每盎司300美元的历史高位，这一目标较当前价格近乎存在3倍上涨空间。

这一看似“天价”的预测，并非空中楼阁，而是建立在供需失衡、金银比率重构等多重核心逻辑之上。从供应端来看，白银正面临长期结构性赤字的严峻现实：过去五年（含2025年）全球白银累计赤字已达8亿盎司，这一数字几乎相当于全球一年的矿山供应量，且国际工业协会The Silver Institute预测，未来五年这种赤字状况将持续发酵。更关键的是，伦敦、纽约、上海等全球主要交易所的白银库存已大幅耗尽，2024年起市场就已出现“纸面交易多、实物交割难”的困境，如今可供自由流通的实物白银更是稀缺，供需错配成为推升价格的核心动力。

需求端的双重爆发则进一步放大了行情张力。工业需求方面，白银作为导电性、导热性极佳的关键金属，成为太阳能面板制造的核心材料，且更高效的新能源技术对白银的单位用量持续增加，叠加其被纳入美国关键金属清单后的战略地位提升，工业消耗规模不断扩大。投资需求同样表现火爆，今年以白银为主题的交易所交易基金（ETF）投资需求预计接近2亿盎司，远超此前7000万盎司的预期，避险资金、投机资金的持续涌入，让白银成为对抗通胀、对冲地缘政治风险的热门标的。

支撑300美元目标价的核心测算逻辑，来自于“金银比率”的历史性修正。金银比率即购买1盎司黄金所需的白银盎司数，今年4月这一比率曾高达104，目前虽回落至68左右，但Peter Krauth认为，在市场进入“狂热阶段”后，该比率将进一步暴跌至15的历史低位。以当前约4500美元/盎司的黄金价格为基准，除以15的目标金银比率，恰好得出300美元/盎司的白银目标价，这一测算路径被其称为“更为稳健”的预测，而市场上甚至存在800至1000美元的激进预期。

此外，宏观环境的多重利好也为白银行情“添柴加薪”。全球主要经济体货币政策宽松预期升温、美元走弱、各国政府高额赤字引发的通胀担忧，以及持续升级的地缘政治紧张局势，共同强化了白银作为非主权资产的制度性吸引力，使其兼具避险属性与工业属性的双重优势得以凸显。10月份发生的历史性“逼空”事件后，全球大部分可自由流通的白银滞留于纽约市场，进一步加剧了供应端的紧张格局，推动价格波动幅度持续放大。

不过，在狂热的市场情绪中，风险预警同样不容忽视。瑞银策略师已向客户发出警告，指出贵金属及工业金属近期的涨幅显得“失控”，短期回调风险客观存在。Peter Krauth也坦言，尽管50美元/盎司已成为新的价格底部支撑，但近期出现小幅调整“并不令人意外”，且300美元的目标价可能需要“再过几年”才能实现，投资者需警惕短期投机炒作带来的波动风险。对于普通投资者而言，白银价格既受供需基本面驱动，也易受投机资金、政策变动、关税风险等因素影响，盲目追高可能面临不小的投资风险。

这场白银行情的疯狂还将持续多久？300美元的“天价”预测能否最终落地？市场正密切关注供需格局的变化、金银比率的调整以及宏观环境的转向。无论最终走势如何，这波行情已让白银重新回归全球投资者的视野，其兼具工业与金融的双重属性，或将在全球经济转型与地缘政治博弈中，持续扮演重要角色。