狂抛5000亿，特朗普闯大祸，资金逃离美国，黄金白银还能暴涨？

截至目前，美债突破了38.5万亿，继续刷新着历史新高，而这背后还有一个动向，买家群体发生转变，全球大型机构集体抛售美元资产，而另一边则是黄金、白银等实物资产被疯狂抢购，这些相悖的行为，指出了投资者一个共同的焦虑，市场对于美元未来购买力以及美国资产信用基础的疑虑，已切实转化为实质性的资金仓位调整。

具体来看，2025年投资市场，堪称贵金属市场的“狂飙突进之年”，全年国际黄金价格累计涨幅突破70%，创下自1979年以来的最大年度涨幅纪录，站上了4500美元，而白银市场表现更为突出，年度累计涨幅超过170%，受此影响，铂金与钯金等贵金属品种的价格亦呈现持续上行态势。

这可不是小打小闹，全球央行带头买进，而以中国、印度为代表的新兴市场国家央行主动增持黄金，累计增加数千吨储备规模，这一举动的目的旨在通过多元化外汇储备资产配置分散风险，降低对美元的过度依赖。

在地缘政治冲突持续升级、全球贸易保护主义抬头的背景下，黄金作为避险资产的战略价值凸显，各国央行普遍将增持黄金视为优化储备结构、增强金融安全的重要手段。

当下，全球债务规模再创新高，突破了324万亿美元，其中美国的债务利息支出都赶上了国防预算，日本债务占GDP比更是居高不下，国际货币基金组织曾发布报告显示，当全球债务规模与GDP的比率已突破235%这一关键阈值时，为全球经济敲响了警钟。

而这也就导致，债务的过度累积已对法定货币的信用基础构成侵蚀，导致投资者对货币内在价值的稳定性产生疑虑，进而促使资本流向被视为更具保值属性的黄金等避险资产。

据美国银行开展的一项调研结果表明，当前美元资产在整体资产配置中的占比已滑落至近二十年来的最低水平。

以资金实力雄厚的加拿大魁北克储蓄投资集团为代表的部分养老基金，公开对外宣称将削减美国资产在其投资组合中的占比，该部分资产约占其投资组合的40%，同时计划增加对欧洲市场的资产配置，甚至美国本土的知名投资机构橡树资本也坦言，投资者对于“美国例外主义”能否持续维持已开始产生质疑。

摩根大通董事总经理、前美国财政部长耶伦的副幕僚表示，2010年的时候，外国政府持有美债的占比还有40%以上，而如今这一占比已经不足15%。

换句话说，尽管外国政府并未大规模抛售美国国债，其当前持有量实际上与15年前基本持平，但这些国家也并未因美国国债发行量的急剧攀升而扩大购买规模——特别是在美国联邦债务总额已迅猛增长至超过38万亿美元的当下情境下。

就拿中国来说，曾是美债海外的最大债主，巅峰时期拥有高达1.3万亿美元，而如今其持仓规模只有6887亿美元，创下了2008年金融危机以来最低纪录。

相反的是，以对冲基金为代表的私人投资主体承接了大规模的国债供给，但问题在于，这类投资者往往更倾向于追求更高的收益率，进而可能加剧利率的波动性。

耶伦前幕僚直言，唯有可信的赤字削减与债务管控计划才能继续支撑美国债务，然而黄金、白银等的疯涨，或说明了一个事实，全球资产配置的深层次逻辑正经历一场根本性的“范式转换”。

既往那种单纯依赖“无条件增持美国资产”的单一投资策略已难以为继，据美银最新发布的长期投资展望调研报告，逾半数的机构投资者预期，未来五年内，非美国股票将成为实现最优投资回报的关键资产类别。

当前，资本流动不再高度集中于华尔街，而是呈现出向欧洲、亚洲等多元化市场分散的态势，旨在追求更为均衡的资产配置与更为稳定的政策环境，法国兴业银行将此现象定义为“大轮转”，并强调其具备结构性转变的特质。

毋庸置疑的是，全球都在寻找下一个财富之锚。

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