国际金价去年涨幅约70%，黄金企业业绩预增背后的最大推手是谁？

国际金价去年涨幅约70%，黄金企业业绩预增背后的最大推手正是金价本身的历史性上涨。2025年，黄金市场创造了自1979年以来的最佳年度表现，直接为开采企业带来了丰厚的价格红利。

黄金开采企业的业绩对金价变动极其敏感，这源于其高固定成本的结构。当金价上涨时，新增收入几乎全部转化为利润，导致利润增幅远高于价格涨幅。

以具体企业为例：

赤峰黄金

预计2025年净利润30亿至32亿元，同比增长70%到81%，主要原因是主营黄金产品销售价格同比上升约49%。

湖南黄金

预计净利润12.7亿至16.08亿元，同比增长50%至90%，业绩上涨主要是因为公司金、锑、钨产品销售价格同比上涨。

紫金矿业

预计净利润510亿至520亿元，同比增长59%至62%，报告期内矿产金、铜销售价格同比上升。

这种“价格杠杆”效应显著：有分析指出，黄金股的利润弹性可达金价涨幅的2.7至3倍。这意味着金价上涨带来的收入增量，在覆盖相对刚性的成本后，极大地放大了利润空间。例如，赤峰黄金的业绩预增幅度就超过了其金价涨幅，完美体现了经营杠杆的作用。

金价如此迅猛地上涨，并非单一因素所致，而是多重长期与短期力量共同作用的结果。

美元信用承压

：美国联邦政府债务规模持续膨胀，削弱了美元资产的长期信用，黄金作为“非主权信用资产”的避风港价值凸显。美元在全球官方外汇储备中的占比下降，跨境支付占比也在降低，反映出“去美元化”趋势。

央行购金潮

：全球央行持续大规模增持黄金，为金价提供了坚实的需求支撑。2025年前三季度全球央行黄金增持量达634吨。中国人民银行已连续14个月增持，截至2025年12月末，黄金储备达7415万盎司。

美联储降息

：2025年美联储开启降息周期，带动实际利率下行，降低了持有黄金的机会成本，增强了其吸引力。

地缘政治风险

：全球多地紧张局势加剧，经济不确定性上升，强化了黄金的传统避险属性，驱动避险资金涌入。

这些因素相互叠加，共同推高了国际金价，进而传导至企业业绩。更关键的是，金价上涨的加速势头惊人——从每盎司4000美元涨至5000美元，仅用了三个多月时间，这进一步放大了企业的短期盈利弹性。

因此，黄金企业业绩预增的核心动力来自金价上涨，而金价上涨本身又是全球宏观环境变化的集中体现。企业在享受价格红利的同时，也通过产量提升和成本控制进一步优化盈利，但金价无疑是启动这场增长的关键开关。