弃美投金背后，黄金开启“信用替代”超级周期！

“有时候几十年里都没什么大事发生；

但有时候短短几周里发生的大事顶得上几十年。”

这是列宁说过的话，用它来形容2026年的开年，再贴切不过了。

美军活捉马杜罗，宣布接管委内瑞拉政权；

美全面封锁委，拦截六国油轮禁石油出口；黄金破5300美元/盎司，创历史新高；

特朗普达沃斯扬言收购丹麦格陵兰岛；陵兰岛对峙，丹麦部署实弹士兵；

美伊对峙升级，美军增兵中东部署反导；以完成加沙被扣人员回收，推进哈马斯非军事化；美国第二次正式退出《巴黎协定》；特朗普宣布美国正式退出世界卫生组织；北约11国无美军演，硬刚美国霸权...

......

这样的背景下，黄金暴涨，仅仅是延续原来的趋势！

不过，现在的这种暴涨，已经进入到颠的没边的状态了！

之前聊过黄金，当时10月份，还在3500的时候，结合各方数据，当时是剑指5000大关这个目标的。可是没想到的是，进入2026年，一个月不到的时间里，黄金直接冲破5000，甚至突破了5300~

黄金早就已经从“避险工具”，演变为全球大宗商品的“定价之锚”！

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2026年黄金这一波暴涨，有何不一样？

以往黄金上涨，主要是地缘冲突引发的短期避险需求！

可这次不一样的地方在于：市场担忧的不是局部风险，而是全球法币体系的稳定性，黄金正在从“避险工具”升级为“定价之锚”。

导火索就是美联储主席鲍威尔的司法争端。

1月11日，鲍威尔公开声明称美国司法部已向其送达传票，威胁就2025年6月的参议院证词提起刑事诉讼，理由涉及美联储办公楼翻新项目。

表面看这是一起普通的调查，实则触碰了市场最敏感的神经——美联储的独立性。市场担心，这场调查会成为政治干预货币政策的借口，一旦美联储失去政策自主权，美元的信用根基就会动摇。

要知道，美元之所以能成为全球储备货币，核心是市场信任美联储的货币政策独立性，信任美元的发行纪律。

可是现在，这种信任正在被打破。

当投资者开始怀疑“法币是否还值得信赖”，资金唯一的去向就是没有发行方、无法被操控的黄金。

这也是为什么金价能脱离利率模型上涨！以往黄金的机会成本由利率决定，现在它本身成了衡量货币价值的标尺。

更直观的信号是全球外汇储备结构的变化。2025年全球官方黄金储备占比创下2000年以来新高，而美元储备占比跌破57%。这意味着，各国央行正在主动“用脚投票”，把美元资产换成黄金，这种资产置换不是短期行为，而是对全球信用体系的重新审视。

当大国都在不计成本地囤积黄金，市场自然会跟着重估黄金的价值。

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这轮美元信用崩塌的核心推手，其实是欧洲资本的集体转向。

此前市场一直疑惑，金价疯涨的增量资金究竟来自何方？如今答案逐渐清晰——欧洲是背后最大的买家。

导致欧洲资本集体转向的原因，正是特朗普政府的激进政策：为了争夺格陵兰岛的控制权，不仅对欧洲8国加征关税，甚至放出武力夺取的言论。要知道，美欧长期以来都是紧密盟友，如今却因领土争端走到可能爆发冲突的边缘，这种跨大西洋同盟的裂痕，在近代历史上极为罕见。

欧洲的反击武器，正是其手中攥着的巨额美元资产。数据显示，欧盟及关联经济体持有的美国国债、美股及公司债等各类金融资产总额超10万亿美元，占外国持有美债总额的40%，是美国最大的外部债权方。

面对特朗普的强硬施压，丹麦率先打响抛售美元资产的第一枪，其养老基金、主权机构纷纷清空或大幅削减美债持仓，2025年全年净卖出约15亿美元美债，持仓规模降至2020年以来最低。丹麦的行动迅速引发连锁反应，整个欧洲兴起“抛售美国”浪潮。

抛售美元资产后，欧洲资本去哪里呢？答案就是黄金。

这也是波兰不顾金价高位，毅然宣布购入150吨黄金的核心原因，并非盲目追高，而是战略资产置换。

黄金与美元信用本就是天然对立面，当美元信用因美欧反目、政策失序而摇摇欲坠时，黄金成为唯一不依赖任何主权信用、可独立存在的储备资产，是欧洲资本对冲风险的最优解。

更关键的是供需缺口的刚性矛盾：黄金年产量增速不足2%，而全球央行购金年增速达4%以上，这2%的缺口难以填补，直接推动金价进入螺旋式上涨通道，如今黄金已取代美债，成为全球规模最大的储备资产。

这背后其实是黄金涨价逻辑的根本性转变。

在过去美国主导全球秩序、维持规则稳定的时期，黄金涨价多依附于美元降息周期，核心是利率驱动的机会成本变化。

但现在，美国正放弃全球秩序维护，重拾美洲门罗主义，不仅觊觎格陵兰岛，还对加拿大、委内瑞拉抱有扩张意图，完全从自身利益出发与所有盟友撕破脸。此时黄金涨价的逻辑，已彻底切换为“美元信用替代”——美元信用受损越严重，黄金的价值锚定作用就越强，价格自然水涨船高。

而美元信用的根基，正被多重因素共同侵蚀：美国财政赤字持续高企，债务压力不断攀升；鲍威尔面临司法争端，美联储独立性被严重破坏，货币政策的公信力大打折扣；叠加当前美联储处于降息周期，再加上特朗普为自身利益不惜割裂盟友关系，美元的全球储备货币地位已岌岌可危。这才是当前黄金价格突破暴涨、脱离常规逻辑疯涨的最底层核心。

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再看，各国央行的持续购金，这就是金价最坚实的底气。

驱动金价脱离旧轨道的核心力量，来自全球央行的储备柜。

世界黄金协会2025年中的调查显示，近43%的受访央行计划在未来一年内增加黄金储备，而高达95%的央行认为全球央行整体将继续增持。

数据显示，全球央行黄金储备30年来首次超过美债持有量。

这种购金行为是战略性的、长期的和对价格相对不敏感的。它的背后，是深刻的去美元化趋势和对现有货币体系的不信任。

世界黄金协会之前提到的“黄金超级周期”，现在正在成为现实。

10月份，我在文章中但是提到中国央行连续11个月增持黄金，如今再看，这个数字已经更新到14个月了，截至2025年12月末，中国黄金储备达7415万盎司，环比继续增加3万盎司。

更值得关注的是“新买家”的入场：波兰央行近日宣布批准购买多达150吨黄金的计划，这不是个例！

2025年全球央行购金量维持在1000吨以上，2026年瑞银预测这一数字将升至950公吨，高盛更是预计各国央行每月将购买60吨黄金。

这些央行买黄金的逻辑很明确：不是为了短期获利，而是为了对冲美元信用风险，实现储备资产多元化。

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面对金价疯狂暴涨，接下来会怎么样呢？

乐观派的代表是高盛和摩根大通。

高盛刚把2026年底金价目标从4900美元上调至5400美元，上调幅度超10%，理由是私人投资需求超预期，央行购金将持续贡献支撑。

摩根大通更激进，预计2026年第四季度金价均值将达5055美元，长期有望上探6000美元关口。

蒙特利尔银行、美国银行、法兴银行也纷纷跟进，将近期目标价上调至6000美元/盎司，认为全球信用风险的持续发酵，会推动资金进一步涌入黄金。

谈一谈我自身的感受，我认为短期回调是大概率事件，毕竟从4800美元冲到5300美元只用了一周，涨速过快必然积累获利盘，一旦出现利空消息（比如地缘冲突阶段性缓和、美国经济数据超预期），就可能引发资金出逃。但回调幅度不会太大，央行购金和美元信用弱化的核心逻辑没改变，回调就是资金入场的机会。

未来，只要美元信用风险没有缓解，央行购金的趋势没有改变，黄金的超级周期就不会结束。

至于金价能涨到哪里，6000美元不是遥不可及的目标，但过程必然伴随着波动。对投资者来说，黄金不是“要不要买”的问题，而是“该配多少”的问题。

最后提醒一句：任何资产都没有只涨不跌的神话，黄金也不例外！

注：本文内容是基于公开信息梳理，并结合研报拆解的内容进行梳理和分享，旨在分享行业趋势与策略思考，仅作为行业分析研究参考，不构成任何投资建议。