美联储降息预期下，黄金白银为何持续上涨？

美联储降息预期通过压低实际利率和削弱美元，直接提升了黄金白银的吸引力。但这只是故事的开端，近期金银价格屡创新高，背后是多重因素共振的结果。

降息预期对贵金属的影响，核心在于改变了资金的“成本”和“计价”。黄金白银本身不产生利息，当市场预期美联储将降息（如2026年预计降息2-3次），未来利率走低的预期会压低

实际利率

——这直接降低了持有金银的机会成本，让它们变得更有吸引力。

同时，降息通常意味着美元与其他货币的利差缩小，可能导致

美元走弱

。美元指数在2025年累计下跌9.4%，以美元计价的金银对全球买家来说就更“便宜”了，进一步刺激需求。历史规律也显示，在美联储“预防式降息”周期中，黄金往往呈现趋势性上涨。

黄金的上涨逻辑更侧重于其独特的金融属性。一方面，

地缘政治风险

为黄金提供了坚实的避险买盘。2026年开年以来，从格陵兰岛主权争端到美军在委内瑞拉的军事行动，全球不确定性加剧，资金纷纷涌入黄金这类“无信用风险资产”寻求庇护。另一方面，

全球央行持续购金

构成了长期支撑。

2025年全球央行净购金量达1028吨，2026年预计仍将维持高位。中国央行已连续14个月增持黄金储备。这种战略性、持续性的需求，为金价托住了底部。

白银的涨势则更加凌厉，因为它兼具金融属性和强大的

工业属性

。金融上，白银常被视为黄金的“影子”，金价上涨会带动银价跟随。但更关键的是，白银在光伏、人工智能、新能源汽车等产业的用量激增，目前工业需求已占其总需求的60%。

然而，供应却跟不上：约70%的白银是铜、锌等金属的伴生矿，产量增长弹性小，扩产周期长达5-10年。这导致全球白银市场已连续五年处于

供需短缺

状态，2026年缺口预计将扩大至6316吨。

实物库存极度紧张，伦敦可交割白银库存降至十年低位，甚至出现了现货争夺的“挤仓”风险，为价格飙升提供了基本面动力。

因此，降息预期像是点燃行情的火花，而黄金的避险底蕴和白银的产业革命则成了助燃的干柴。尽管短期可能因获利了结出现剧烈波动，但支撑其上涨的深层逻辑在中期内依然清晰。