揭秘黄金白银兴衰周期：回顾历史上黄金白银史诗级暴涨行情

黄金、白银历史上有哪些史诗级暴涨行情？什么原因催生或刺激了上涨？疯涨之后又是什么引发泡沫刺破？

历史上黄金与白银的几次“史诗级”暴涨，通常都发生在全球货币与信用体系动荡、重大地缘危机或长期供需失衡的时期。

从1970年代至今，它们的走势清晰地反映了半个多世纪以来的全球宏观经济周期、货币政策与市场情绪的变迁。

第一次行情

： 1970年代：布雷顿崩溃、石油危机与投机狂潮。这是现代贵金属市场化定价的起点，一场由货币体系坍塌引发的十年牛市。

货币体系根本性重构：

1971年布雷顿森林体系瓦解，美元与黄金脱钩，贵金属“官价时代”结束。随后石油危机引发全球滞胀（经济停滞与通货膨胀并存），黄金作为抗通胀和避险资产的价值被重新发现。

黄金：从官方固定的35美元/盎司起步，一路飙升至1980年初的800美元以上。

白银：在亨特兄弟的投机操纵下，上演了更极端的行情，银价从1973年约6美元被推升至1980年初的50美元，金银比一度被压缩至15:1的历史低点。期间白银因其波动性更大，被视为“带杠杆的黄金”。

泡沫最终因监管强力干预而破裂。交易所通过大幅提高保证金、实施持仓限制等手段，斩断了投机资金的链条，导致亨特兄弟资金链断裂被迫平仓。银价随后腰斩，黄金也进入漫长熊市。

第二次行情

： 2001-2011年：金融危机、量化宽松与牛市重启。在经历了约20年的熊市后，贵金属在新世纪的第一个十年迎来了又一轮波澜壮阔的上涨。

美元信用削弱与全球流动性泛滥：

2001年互联网泡沫破裂后，美联储开启降息周期，为市场注入流动性。

2008年次贷危机后，全球央行（尤其是美联储）启动了史无前例的量化宽松（QE），市场对美元信用的担忧和对未来通胀的恐惧达到高点。

在此期间，白银的工业属性（尤其在光伏、电子领域）需求也开始增长。

黄金：从约300美元起步，于2011年9月创下每盎司1920美元的历史新高。

白银：同样从低位暴涨，于2011年4月触及近50美元的高点。在这一阶段，贵金属的 “货币属性（对抗信用风险）和 “工业属性” （受益于经济复苏）在不同时期轮动主导行情。

随着美国经济逐渐复苏，市场对美联储退出QE、开启加息周期的预期不断增强。实际利率的预期回升，增加了持有无息资产黄金的机会成本，导致资金持续流出，牛市终结。

第三次行情：

2018-2020年：贸易冲突、疫情与流动性危机。这是一个剧烈波动的阶段，贵金属在危机中先暴跌后暴涨，完成了新一轮周期的筑底与启动。

极致避险与流动性踩踏的转换：

2018年后，全球贸易摩擦加剧，“去美元化” 初现端倪，各国央行开始持续增持黄金。

2020年3月，新冠疫情引发全球金融市场流动性危机，所有资产遭遇无差别抛售以换取美元现金，黄金、白银也未能幸免，出现暴跌。

在各国央行迅速开启大规模QE救市后，泛滥的流动性和对货币贬值的担忧，促使黄金白银迅速收复失地并创出新高。金银比在2020年3月一度飙升至120以上的历史极端高位，反映了危机初期黄金的避险属性远超白银。

这一时期的特殊性在于，泡沫并未在价格高点立即破裂，而是被更强大的央行流动性所接续，并开启了当前这一轮可能由不同逻辑驱动的行情。

第四次行情：

2020年至今（特别是2024-2026年）：去美元化、供需失衡与新叙事。本轮行情的深度和广度可能超越了单纯的周期性上涨，其底层逻辑正在发生演变。

复合型驱动：

1. 货币信用锚转换：全球地缘政治紧张和美国滥用金融制裁，加速了多国央行的 “去美元化” 和增持黄金的进程，黄金的 “终极货币”属性凸显。市场对“法币信用稀释”的担忧加剧。

2. 前所未有的供需失衡：白银市场已连续数年出现结构性短缺。其工业需求（人工智能数据中心、电动汽车、光伏）占比已高达60%，而约七成的供给是开采其他金属的副产品，供给刚性极强，难以快速增产。伦敦库存已降至十年低位。

3. 金融博弈与逼仓：在黄金价格高企后，部分资金将白银视为“高杠杆的黄金”进行追涨。极低的库存叠加旺盛的金融需求，催生了期货市场的 “逼仓” 风险，进一步放大了价格波动。

黄金：自2020年后持续走牛，2026年初已逼近5000美元/盎司。

白银：2025年起涨势加速，从年初不足30美元，到2026年1月历史性突破100美元/盎司，涨幅远超黄金，金银比从高位迅速收敛至50左右。

当前市场已出现技术指标严重超买、交易拥挤等现象。当市场只关心博弈收益而忽视基本面时，本身就是泡沫的征兆。

任何导致上述核心叙事动摇的因素（如地缘局势意外缓和、关键技术领域白银替代出现突破、交易所干预等）都可能引发剧烈回调。

从超长周期看，贵金属的牛市可能尚未结束。有分析认为，若从2020年低点算起，白银牛市可能持续10年以上。

驱动逻辑正从过去的“避险/通胀”二元框架，转向更深层的 “货币信用重构+战略资源争夺” 。未来金银比可能在40-80的新中枢宽幅震荡，而非简单回到历史极值。

总的来说，黄金和白银的兴衰本质上是全球信用、利率周期、实体需求与市场情绪共振的结果。历史周期反复证明，当推动上涨的核心叙事被证伪或逆转，且市场流动性无法维持时，盛宴便会终结。