《水贝市场兑付难：百亿资金危机下的行业震荡》

2026年1月，深圳水贝黄金珠宝市场因一起涉及超百亿元的兑付危机引发全国关注。作为中国最大的黄金珠宝交易集散地，水贝市场此次暴雷事件不仅暴露出贵金属交易领域的监管漏洞，更揭示了高杠杆金融衍生品对实体经济的冲击。以“杰我睿珠宝”为核心的线上平台集体崩盘，导致超4万名投资者面临血本无归的风险。

2026年1月18日晚10时，深圳投资者王希通过“杰我睿珠宝”小程序转账11万元购买金条，付款后系统显示前方有3000人排队，资金直至次日凌晨才到账。次日，平台异常消息在用户微信群扩散，大量投资者反映被系统“拉黑”无法交易，社交平台出现“杰我睿挤兑”短视频。恐慌情绪蔓延下，王希立即申请提现，但系统显示数千人排队等待打款。

1月20日至21日，提现队列陷入僵局。21日，王希的提现申请被系统直接驳回，同日另一投资者李亮5800元的提现请求同样遭拒。平台随即更新规则，将每日提现额度限制为500元现金或1克黄金。然而截至1月28日，王希既未收到全额退款，也未能成功提取“每日额度”，李亮在提现2500元后，剩余499.99元提现申请仍显示“排队人数超2万”。

据投资者自发统计，此次兑付危机波及全国11个省份，未兑付资金超过百亿元。一份呈报书显示，截至1月27日，仅初步实名统计的涉案未结算金额达2.46亿元，但投资者指出该数据存在严重低估——因表格权限设置，后期无法继续填写。

杰我睿珠宝成立于2014年，原为水贝地区黄金原料交易商，主营贵金属及珠宝的买卖回收业务。2025年起，该公司业务转向贵金属零售，并通过线上平台向散户开放“黄金预定价交易”，埋下风险隐患。

预定价交易：20元定金撬动837元黄金

平台推出的预定价交易服务支持1克起购，实时金价显示为837元/克，投资者仅需支付20元定金即可“锁价”购买1克黄金，默认交割方式为“账户存金”。根据合同条款，投资者需在7日内完成结算，逾期须支付违约金。更关键的是，平台提供“约价回收”功能：投资者支付部分定金后，可约定未来某一日期由平台以固定价格回购黄金。

这种模式实质是高杠杆赌博。投资者“看空”金价时，可约定以830元/克的价格在未来卖出黄金。若到期金价跌至800元/克，每克可赚取30元差价；若“看多”金价，则需下定金预定黄金，到期支付全款。以锁定100克黄金为例，市价约8.9万元，但在杰我睿平台仅需约2100元定金，杠杆比例高达40倍。相比之下，上海黄金交易所黄金合约保证金比例约为14%，期货公司通常额外加收2%-5%手续费，同样锁定100克黄金需保证金1.34万元以上。

多名投资者证实，预定价交易中的定金并未用于购买实物黄金，而是进入平台资金池用于高风险投机。2025年10月，广东中山投资者王女士参与该平台“预定价交易”后，两个月内因金价波动被强制平仓，亏损近40万元。深圳市黄金珠宝首饰行业协会同年发布的警示函指出，水贝地区3家黄金珠宝公司通过线上平台开展“非实物黄金对赌”业务，涉嫌构成开设赌场罪。

长期从事经济犯罪刑事业务的吕盈辉律师分析，此类平台通过社交媒体引流，以“猜涨跌”宣传吸引投资者，形成类似赌场“二元期权”的玩法。客户盈利完全依赖市场随机波动，符合赌博行为“射幸性”特征。

杰我睿的兑付危机并非孤立事件。2026年1月14日，水贝另一家银楼“和诚行”因无法兑付贵金属板料引发投资纠纷，涉案金额约千万元。

杰我睿在转向高杠杆交易前，主营黄金原料批发业务。随着业务扩张，其从上游供货方采购、回收黄金原料，向下游小商户供货。但预定价交易导致资金池被挪用，当金价波动引发投资者集中提现时，平台无法兑付实物黄金或现金。

投资者张明的案例极具代表性：他累计向平台充值130.49万元，并邮寄实物金687克、白银717克。截至2026年1月，其账户仍有92万余元本金及黄金555克、白银717克未兑付，总金额超160万元。平台虽承诺每日兑付1克黄金或500元现金，但张明至今未提取到任何资金。

杰我睿实控人张志腾在小红书拥有6.8万粉丝，通过发布贵金属交易视频吸引投资者。投资者陈先生表示，自己于2025年4月通过小红书关注杰我睿，随后被拉入投资群，群内上百人不断发布交易信息。平台推出的“免工费旧金还款活动”进一步降低投资者警惕性，许多人将家中旧金邮寄至平台加工，最终血本无归。

2026年1月28日，深圳市罗湖区工作专班发布通报，确认杰我睿经营异常，并组建专班督促企业履行主体责任。

杰我睿已申请政府部门监管全部资产，强调资产未被转移；

每日兑付金额限定为1克黄金或500元现金，具体方案需协商，预计7至15天处理。

然而，平台提出的兑付方案引发投资者强烈不满。据现场投资者透露，杰我睿给出两种选择：

本金两折一次性兑付：可较快结清，但投资者损失80%；

本金四折分12期兑付：周期长达一年，且“本金”仅指直接充值金额，不包括寄售、回收的贵金属资产。

投资者展示的协议书显示，“退款/结算金额与支付安排”一栏为空白，具体金额与时间未明确。截至1月26日下午3时，投资者资金统计表显示未结清余额合计133.92亿元，涉及广东、福建、山西等11个省份。

杰我睿事件暴露出贵金属交易领域的监管漏洞。平台通过小程序开展高杠杆交易，却未受到金融监管部门约束。深圳市黄金珠宝首饰行业协会警示函指出，部分企业以“实业”为幌子，行金融赌博之实，但相关处罚措施尚未落地。

多名投资者表示，选择杰我睿是因其回收报价优于市场水平，且“公司有实体门店、老板常发经营动态，感觉可靠”。然而，高杠杆交易的复杂性远超普通投资者认知，平台通过“免工费”“低门槛”等营销手段掩盖风险，导致大量散户盲目入场。

截至2026年1月28日，警方尚未对杰我睿事件立案，相关情况仍在登记中。

公安机关立即介入，冻结平台资产；

明确兑付方案时间表，保障实物黄金优先兑付；

对涉嫌非法经营、诈骗的平台责任人追究刑事责任。

这起百亿级兑付危机不仅考验着水贝市场的行业信誉，更成为中国贵金属交易监管升级的转折点。在金融创新与风险防控的平衡中，如何避免“实业+杠杆”模式再次吞噬投资者财富，将是监管层与市场主体共同面临的课题。