比特币和黄金一起跌，数字资产避险属性失效？

比特币的避险属性本就脆弱，这次与黄金同步下跌更多是宏观冲击和杠杆踩踏的结果，而非避险属性普遍失效。2026年2月初，全球金融市场经历了一场罕见的“无差别”抛售，比特币日内暴跌超12%，黄金也大跌超4%，但这背后是多重利空交织的短期现象。

这次暴跌并非偶然，而是三重压力共振下的连锁反应。

宏观政策突变

：美国总统特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，他主张加速缩减资产负债表（缩表）并维持高利率，这彻底打破了市场对2026年降息的幻想。恐慌情绪推动资金回流美元现金，

美元指数突破108

，直接压制了以美元计价的黄金和加密资产。

AI叙事担忧

：科技巨头披露的巨额AI资本支出计划吓坏了投资者。例如，谷歌母公司Alphabet预计2026年资本支出高达

1850亿美元

，引发市场对投资回报率和软件公司估值逻辑的深度担忧。高盛在研报中指出，如果AI投入无法转化为预期利润，科技股高估值将面临严峻修正。

杠杆踩踏

：加密货币和贵金属市场的高杠杆交易盛行，价格小幅下行就触发强制平仓。CoinGlass数据显示，2月3日至6日，

全网加密货币爆仓金额超25亿美元

，其中93%为多头头寸。

更关键的是，芝加哥商品交易所（CME）在暴跌前上调了白银和黄金期货的保证金比例，这直接导致高杠杆投机者被迫平仓，形成“下跌→爆仓→更大卖压”的死亡螺旋。

尽管同步下跌，但黄金和比特币的“避险属性”成色截然不同。

黄金的下跌更多是短期预期调整

。黄金的核心逻辑是价值储藏和美元信用对冲，此次下跌主要受美联储鹰派预期和地缘风险缓和影响。但长期支撑因素仍在，比如全球央行购金、美元信用隐患等。中金公司指出，“美联储或将决定黄金牛市的终点，但这一拐点尚未到来”，短期调整可能创造机会。

黄金ETF持仓在2026年1月至2月下降

12.7%

，为2013年以来最大月度流出，但这反映了资金面的短期波动，而非避险功能失效。

比特币的“避险”叙事则被严重动摇

。比特币缺乏内在价值锚，价格波动远超黄金，在恐慌中与美股等风险资产同步暴跌。德意志银行分析师直言：“这种持续性的抛售表明，传统投资者正在失去兴趣，整体上对加密货币的悲观情绪在加深。”

更关键的是，比特币现货ETF连续三个月净流出超

48亿美元

，显示机构资金正在系统性撤离，市场已将其视为高风险投机资产而非避风港。

因此，黄金的避险属性并未失效，只是被宏观噪音暂时覆盖；而比特币从未真正具备避险资产的核心特征，这次下跌不过是揭开了其高风险本质。对于投资者来说，理解这两类资产的底层逻辑，远比给它们贴上同一个标签更重要。