小年贵金属：银价单日暴涨5%背后的隐秘推手，黄金牛市逻辑已变？

农历北方小年的清晨，当大多数人还在为春节备年货时，资本市场已悄然上演一场“金银风暴”。

2026年2月10日，春节前最后一个交易周伊始，贵金属市场突现强势行情。国内沪银主力合约开盘即直线拉升，早盘涨幅一度高达5.24%，报每千克20934元，气势如虹。国际市场上，伦敦现货白银价格同步飙升，强势站上83美元/盎司关口。与此同时，黄金虽不似白银般“凌厉”，但涨势稳健，国内多家主流金店足金零售价已悄然触及每克1560元的历史高位区间。

一场发生在年关的行情，瞬间吸引了投资者与计划购金过节市民的目光。这究竟是节前情绪的昙花一现，还是趋势变革的响亮序曲？

与黄金的“稳”相比，白银的“猛”格外显眼。StoneX分析师指出，市场高涨的情绪形成了自我实现的动能。但更深层次看，白银的暴涨有其坚实基底。

其一，实物供需的“紧平衡”。上海期货交易所与纽约商品交易所的白银库存持续下降，同时白银租赁利率不断走高，这直接印证了现货市场的紧张格局。这种结构性偏紧，为空头设置了天然屏障，为价格飙升提供了物理基础。

其二，工业需求的“强引擎”。白银并非单纯的贵金属。光伏产业是吞银“巨兽”，银浆是提升光电转换效率的关键材料。全球能源转型浪潮下，光伏装机量持续攀升，对白银的需求构成刚性支撑。此外，在新能源汽车、电子元器件等领域的应用也在稳步增长，使其金融属性之外，拥有了坚实的工业需求“压舱石”。

其三，市场结构的“高弹性”。东方金诚高级副总监瞿瑞点出关键：白银市场规模仅为黄金的十分之一，流动性相对较弱，且期货市场杠杆率常超20倍。这种特质使得白银对资金面尤为敏感，少量投机资金就能引发价格的剧烈波动，从而呈现出“涨时冲天，跌时坠地”的高弹性特征。

相较于白银的躁动，黄金市场显得更为沉稳而坚定。金价在冲高后虽经历震荡，但机构观点普遍认为，这仅是技术性调整。

摩根大通分析师指出，近期走势属于消化前期过快涨幅，黄金长期的牛市核心逻辑——全球货币的信用重估与贬值趋势——并未发生任何改变。地缘政治不确定性、各国央行（尤其是已连续增持15个月的中国央行）的持续购金行为，都在从避险和储备多元化角度，为金价构筑坚实的结构性底部。

剧烈的波动正在重塑市场参与者行为。数据显示，散户正借道ETF跑步入场白银市场，试图捕捉高波动下的机会。而部分机构投资者则因剧烈的波动率望而却步，显得更为谨慎。这种投资者结构的变化，本身也成了加剧波动的因素之一

另一方面，春节前的实物黄金市场迎来传统旺季。金店零售价与银行投资金条价差明显，回收市场亦十分活跃，形成了从投资、消费到回收的完整热链，凸显了黄金在国人资产配置与情感文化中的双重地位。

上海中期期货分析认为，短期贵金属多空因素交织，大概率将维持宽幅区间震荡。白银受交割风险、实物偏紧和投机情绪支撑，但亦面临保证金上调等压力。黄金则在美元走势、经济数据与央行购金之间寻找平衡。

国贸期货指出，科技股抛压暂缓、市场流动性边际改善、地缘风险持续等因素，共同构成了近期贵金属的利好环境。

小年已至，新春在望。贵金属市场的这波行情，既是复杂宏观与微观因素共振的结果，也折射出资产在全球变局中的新角色。对于投资者而言，在关注短期波动带来的机会时，更需看清驱动价格的根本逻辑与自身风险承受能力。市场从来不缺狂欢，而稀缺的是在狂欢中保持配置的理性与操作的纪律。 按需配置，理性而为，或是穿越波动的朴素智慧。

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