全球央行购金成趋势，黄金长期价格咋看？

黄金长期价格在央行持续购金的趋势下，有望保持高位并稳步上行。这背后是全球货币体系重构的深层逻辑，央行购金已从市场行为升级为结构性支撑。

全球央行购金并非短期投机，而是对冲主权货币风险的长期战略。

美元信用弱化

是关键动因：美国联邦债务突破38万亿美元，利息支出超军费，美元在全球外汇储备占比降至56.32%，创30年新低。

更直接的是地缘政治冲击，如俄乌冲突中西方冻结俄罗斯外汇资产，促使各国重新评估美元资产安全性，黄金作为

无交易对手风险

的资产受青睐。在此背景下，新兴市场央行集体行动：

中国连续14个月增持黄金，2025年底储备达2306吨，但黄金占外汇储备仅9.5%，远低于全球均值，增持空间巨大。波兰计划2026年再购150吨黄金，目标储备提升至700吨，明确出于“国家安全原因”。

这种“高频少量”的购金节奏，既避免高位成本压力，更传递长期配置决心。

传统上，金价由“美元指数+实际利率”驱动，但近年来这一框架正在失效。2025年以来，市场出现

美元与黄金同涨

的现象，表明黄金的定价核心从利率敏感转向信用敏感。量化分析显示，2022年以来的金价上涨，

超过92%

的部分可由央行购金行为解释。

这意味着央行购金已成为新的核心定价因子，黄金的货币属性重新凸显——它不再只是美元的附庸，而是对冲美元信用风险的独立资产。例如，全球黄金总价值已接近美债规模（约38万亿美元），标志着黄金在全球货币体系中的地位显著提升。

更关键的是，央行购金形成了

非价格弹性需求

：无论金价高低，央行都会按战略目标买入，这些黄金被长期锁定为储备资产，减少了市场流通量，从而系统性抬高了金价的底部支撑。

多家国际机构对黄金长期价格持乐观态度，核心逻辑是央行购金趋势未变。德意志银行确认

6000美元/盎司

的目标价，摩根大通私人银行将2026年底目标上调至

6150美元/盎司

，瑞银甚至认为，若地缘政治风险升级，金价可能触及

7200美元/盎司

。

支撑这些预测的是持续的需求：2026年全球央行购金量预计将维持在

755吨

的高位，远高于历史均值。但长期看好并不意味着直线上升，短期风险不容忽视：

美联储政策预期反复

可能压制金价，例如降息延迟会推高美元与实际利率。

投机资金杠杆交易

容易引发“过山车”行情，2026年初金价从5500美元暴跌后反弹，就是获利盘集中出逃与量化抛压共振的结果。

尽管如此，央行购金的结构性需求、美元信用弱化的趋势，以及黄金作为“后美元时代”核心储备资产的定位，都为长期价格提供了稳固支撑。黄金的长期价值逻辑已转向对冲美元信用风险和参与全球货币体系重构，尽管短期波动难免，但战略需求将推动价格重心上移。