2026年投资风口：航空酒店正迎来“量价齐升”的黄金大年

最近，市场上关于“存款搬家”的恐慌闹得沸沸扬扬，很多散户担心大家都不存钱了，银行的根基要塌。但我刚看完大摩（摩根士丹利）2月11日最新的周期论剑，结合禅兄20多年在证券市场一线的经验，我得给各位泼盆冷水，清醒一下：

“存款搬家”在现阶段其实是个彻头彻尾的伪命题。

所谓的“搬家”，无非是大家觉得钱在银行不值钱了，想换个地方。但现实是，居民风险偏好依然极低。这种稳定性，实际上是金融市场的“压舱石”。理解了这个常识，你就能看清接下来的“捡漏”机会。

一、金融板块：国家队撤退与银行股的“春季捡漏”机会

很多投资者看到银行股回调就慌，这是典型的“羊群效应”，大家把“技术性调仓”误解成了“基本面崩塌”。

揭秘幕后推手：

银行股最近的压力，其实来自“国家队”通过

沪深300 ETF

和

上证50 ETF

的控盘操作。大摩的数据显示，国家队从去年

8月

起就开始了这种减持。

离场时间表：

重点来了，这波技术性抛售预计在

3月中旬

前后进入尾声。这根本不是银行不赚钱了，而是机构在调仓换筹。

拆解硬核数据：

去年家庭存款增速依然高达

9.7%

，定期化趋势非常明显。更关键的是，每年有

数十万亿

的定期存款到期（主打

3-6个月

期），而这些钱的“复购率”（也就是到期后继续存银行的比例）极高。大家想一想，如果90%以上的人到期后还是点一下“自动续存”，这钱能搬到哪儿去？

实战建议：

目前重点股份制银行从高点回调了约

25%

，

股息率（每年的分红回报）6%

。随着“利率正常化反弹”——通俗点说，就是银行收客户的利息终于要涨回去了，利差空间一旦打开，现在的价格就是典型的“黄金坑”。

二、旅游与航空：供需错配下的“票价起飞”逻辑

如果说银行是防御，那航旅就是进攻。大摩预测，到2030年，中国旅游收入将达

12万亿

，年复合增长率

11%

。更深层的逻辑是：旅游占GDP的比重将从

4.8%6.7%

。这不仅仅是消费，而是国家经济结构的重心在转移。

航空股的逻辑很简单：想买票的人多，飞机的座少。

中国国航 (601111.SH / 0753.HK)：

它是大摩的首选。国航的票价管理极其强势。这里有个“引信”：如果接下来的中美会面能增加国际航班，国航将是最大的受益者。

春秋航空 (601021.SH)：

2025年它过得很坎坷，先后经历了泰国负面新闻、夏季大航企降价抢客、日本航线行情波动这“三道坎”。但大摩认为，这些利空在2026年都将出尽，它的低成本优势会重新释放估值修复空间。

最硬核的“赚钱杠杆”：

各位记住这个公式：

票价每提升1%，就能带动航空公司税前利润增长10%-20%

。目前航空板块的

PB（股价与净资产的比值）1.4倍

，远低于历史均值

1.6倍

。这种“低估值+高弹性”，就是机构眼中的肥肉。

三、酒店行业：从“拼量”到“提价”的拐点已至

航空飞得好，酒店必然俏。大摩直言，2026年是酒店业“量价齐升”的黄金年。

为什么是2026？

前两年，开酒店的人疯了，新增供给增长了

16%

，导致大家为了抢客人疯狂打价格战。但现在，新开店速度已经断崖式下跌到

5%

。这意味着，“价格战”打不动了，现有的龙头企业要开始提价收割利润了。

看懂“商务客回流”：

大摩观察到，

RevPAR（房间赚钱能力）商务出差的老板们回来了

。商务客对价格不敏感，这是利润爆发的导火索。

标杆标的分析：

1、华住集团 (HTHT.O / 1179.HK)：

绝对的龙一，

1万家

店的规模，大摩看好其净利润实现25%的年对年增长。

2、亚朵 (ATAT.O)：

典型的高成长标的，在中高端市场护城河极深，预计利润增速也在22%左右。

四、 大摩观点总结

1、掐准3月中旬这个点：

等国家队的抛售告一段落，那是银行股技术性回调后的最佳上车机会。

2、港股航空股优于A股：

去年A股航空股跌得比港股惨，结合人民币升值预期，港股的性价比和补涨动力更足。

3、盯紧国航的“中美航线”催化剂：

这是一个确定性的利润引爆点，一旦落地，股价弹性极强。

免责声明：本报告基于公开信息整理分析，不构成具体的投资建议。投资有风险，入市需谨慎。