老铺黄金股价下跌近4%，机构下调目标价引发市场担忧

经济观察网

2026年2月13日，老铺黄金（06181.HK）收盘价为738.50港元，单日下跌3.97%，盘中振幅达6.76%，成交额约8.43亿港元。同日港股黄金板块普遍回调（如紫金矿业跌超7%），恒生指数下跌1.72%，而老铺黄金跌幅（3.97%）略高于珠宝钟表板块整体跌幅（3.93%），呈现逆市调整态势。

股价异动原因

毛利率担忧与机构调降目标价：美银证券2月13日发布报告指出，老铺黄金2025年下半年毛利率预计为37.1%，同比下滑4个百分点，环比下降1个百分点，主因低毛利商品占比提升、折扣频率增加及库存管理挑战。该机构将公司目标价从958港元下调至860港元，引发市场对盈利质量的短期担忧。黄金价格波动与政策收紧：同期国际金价出现回调（如2月7日国内金饰价单日暴跌约70元/克），叠加深圳十部门于2月12日发布新规，明确禁止黄金预定价、杠杆交易等行为，强化行业监管预期，对黄金消费情绪及品牌溢价逻辑形成压制。

公司基本面

品牌依赖金价上涨预期：老铺黄金2025年通过三次提价（2月、8月、10月）刺激消费，但财经下午茶分析指出，其销量高度依赖消费者对金价持续上涨的预期。若金价进入下行通道，品牌能否维持高价策略及客户黏性存疑。奢侈品消费环境变化：贝恩咨询数据显示2025年中国奢侈品市场萎缩，消费者对高价商品实用性关注度提升。老铺黄金需平衡古法金器的文化属性与日常佩戴需求，中长期增长面临行业整体情绪转弱的风险。

资金面与技术面

2月13日主力资金净流入3051万港元，但股价仍收跌，显示抛压主要来自散户端（净流出约3.84亿港元）。技术面上，股价跌破5日均线（763.4港元），MACD柱状图转负（-10.614），短期动能偏弱。

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