为什么做投资，一般不碰白银？

最近贵金属波动非常的大

以白银期货为例

9天跌了近40%

如果从顶部到最低点，几乎是跌了90%。

我在1月24号写的复盘里面，是长期看好黄金，短期看好白银。

但是我个人是没做白银，因为看不懂。

我在原文里提到的是：

机构资金的典型路径是：先买黄金（避险、对冲法币）

黄金涨了一段后，面临两个问题：

1.金价太高

2.黄金对应的仓位已满

于是需要寻找β更高，价格更低，流动性还不错的替代品

白银自然成为第二选择。

但白银的问题，之前我也提过：

1.很少被央行长期锁仓【它对冲法定货币风险不够强】

2.白银有工业属性，开采量和使用量都大。

往往是“用掉就没了”。

所以，白银与其说是长期价投，不如说是

更为直接、纯粹的投机倒把

。

从现在来看，白银的确是投机倒把的属性更明显，但导致白银波动率远超黄金的成因，还有其他方面。

这里我只用“期货”的逻辑去分析一下，白银的波动为什么会如此巨大。

首先，我们还是要看白银它最基础的几个方面：

产能【供给国】、成本价、需求量、应用方向

。

世界白银协会 (Silver Institute) 官方数据：2025 年全球矿产白银产量预计为8.13 亿盎司 (25,280 吨)

，与 2024 年基本持平。

横向比对其他机构提供的相关数据，例如：

Metals Focus：2025年全球白银开采量约为

8.44 亿盎司 (26,280 吨)

，同比增长约 2%。

部分行业报告：

8.2-8.35亿盎司(25,500-26,000吨)

，同比增长 1.8-2%。

基本的数据偏离并不大，

2025年全球白银开采总量估值大概在25000~26000左右

。

到了25年年底，结合矿产银 8.13 亿盎司，再生银 1.97 亿盎司等数据结算，

白银的总供应 10.1 亿盎司

。

全球主要产银国：墨西哥 (约 5,800 吨)、秘鲁 (约 3,600 吨)、中国 (约 3,300 吨)、俄罗斯和澳大利亚。

2025年全球开采成本平均在14~18区间/盎司。

世界白银协会发布的《2025年世界白银调查》

2025年全球白银总需求约35,716 吨（11.27 亿盎司）

。

其中

工业需求占比最高（59%）

，其次是

实物投资（18%）

、

首饰（17.1%）

、

银器（4%）和摄影（2.1%）

前面提到，25年白银总产量是10.1亿盎司，但需求量是11.27亿盎司。

中间缺口1亿盎司左右。

虽然理论供需关系失衡一定程度上会导致价格上涨，主流机构预测 2026 年核心运行区间为

55~100 美元 / 盎司。

就算是这样，白银也只是工业属性居多，很大程度上金融属性并不明显。

这一点，从黄金和白银之间的走势趋势对比就能看得出来，两者呈现出强烈的正相关。

黄金上涨趋势虽然慢，但是下跌趋势也越小于白银。

换句话说，

白银一定程度上是基于黄金价格变动而变动

。

如果说白银只是这种逻辑，难度还没那么大。

关键在于期货白银的持仓量、成交量非常少。

以1月30号的35%暴跌幅度为例，当天从早上7点到第二天凌晨5.59分，总成交量只有8864。

但当天期货黄金成交额高达494035。

由此可见，白银被做庄的风险极大，这属于是一类高波动风险资产。

这也是我为什么不喜欢白银这个品种，不做的原因。

因为高波动资产往往就代表了大涨大跌，大起大落，只要长时间接触高波动资产，那就一定会大亏。

杀完多头杀空头，一根筋变两头堵。

这跟短线是一个道理，为什么玩短线都要分仓，因为重仓、全仓玩10次，亏2~3次收益就亏回去了。

所以做高波动资产不是不行，但配置仓位不能太多，正常情况下，风险资产配置仓位是不能超过30%。

最好的资产一定是低波动高收益

【稳定涨、稳定跌，都是稳定，都可以】

，其次是低波动低收益，最后才是高波动高收益。