黄金牛市能持续多久

黄金牛市预计将持续到2027年左右。这轮上涨并非短期炒作，而是全球宏观经济与地缘格局深层变化的结果，期间难免波动，但核心支撑尚未动摇。

当前黄金牛市的韧性，根植于几个短期内难以逆转的结构性因素。

最根本的背景是

全球债务困境

。截至2025年末，全球政府债务总额已突破300万亿美元，占GDP比重高达270%，创下历史纪录。其中，美国联邦政府债务突破38万亿美元，占GDP比重超过126%，每年利息支出就近1万亿美元。

传统的增税、削减支出等化债手段几乎全部失效，市场对以美元为首的主权信用货币体系的可持续性产生了深刻质疑。

更关键的是，各国央行正在用行动重新评估资产价值。全球央行已从黄金的净卖方转变为坚定的净买方，这种购金行为具有长期化和战略化的特征。2025年全球央行购金量达863吨，2026年预计仍将维持在755吨以上的高位。以中国央行为例，截至2026年1月末，已实现连续15个月增持黄金。

这种“价格不敏感”的战略买盘，就像为金价设置了一个“看跌期权”，牢牢封杀了大幅下跌的空间。

与此同时，地缘政治风险已经从过去的脉冲式影响因素，转变为提供持续“不确定性溢价”的长期变量。分析显示，当前金价中已计入约

150美元/盎司

的地缘风险溢价。无论是中东局势还是大国博弈，任何局势升级都可能瞬间点燃市场的避险需求，为黄金提供常态化的支撑。

牛市不会永远持续，真正的拐点往往出现在一些结构性变化之后。投资者需要密切关注以下几个可能终结行情的信号。

首当其冲的是

美联储政策的根本性转向

。历史经验表明，黄金牛市顶部常与美联储收紧货币政策相伴。如果美联储结束当前的降息周期，并启动实质性的缩表，将收紧全球美元流动性，直接动摇黄金上涨的货币基础。

新任主席沃什的“缩表优先”主张已引发市场波动，但其政策落地仍面临美国债务高企等多重掣肘。

另一个关键信号是

美国经济出现根本性改善

。中金公司指出，如果美国AI革命取得突破性进展，推动经济进入“高增长、低通胀”的强复苏阶段，黄金的避险和抗通胀需求将被显著削弱。但目前来看，这一情景尚未成为现实。

此外，如果核心地缘冲突（如俄乌、中东）出现重大缓和或达成协议，金价中计入的避险溢价可能迅速回吐，引发一轮深度调整。市场情绪本身也是风向标，当散户持仓占比创下历史新高、投机多头过度拥挤时，往往意味着风险正在累积。

综合来看，驱动本轮黄金牛市的深层逻辑——全球债务困境、货币信用重构与地缘风险——在2026年并未发生根本转变。因此，牛市在2026-2027年仍具备延续的基础，期间金价更可能呈现“高位震荡、重心缓慢上移”的格局。对于普通投资者而言，理解这些支撑与风险，或许比猜测具体顶点更为重要。