全球央行抛美债买黄金，是在对冲什么风险？

全球央行抛美债买黄金，主要是在对冲美元信用崩塌、资产被政治武器化以及过度依赖单一货币体系的风险。这并非简单的资产轮换，而是基于国家金融安全的一场集体防御行动。

美债头上那顶“全球无风险资产”的帽子，早就褪色了。美国国债规模已突破

38万亿美元

，每年光支付利息就要超过

1万亿美元

，这笔钱比美国的军费开支还要多。当“借新还旧”成为常态，持有美债就等于直接暴露在美国财政恶化的风险之下。

央行们用行动投下了不信任票。中国持有的美债规模已降至

6887亿美元

，为2009年以来最低水平。与此同时，黄金作为

零信用风险资产

，不依赖任何国家的财政承诺，自然成为替代品。2025年，波兰央行以净增持

102吨

黄金成为全球最大买家，并计划将储备提升至

700吨

。

这种“弃债买金”的转向，是对美元信用贬值的直接对冲。

更关键的是，美元资产可能不再安全。俄乌冲突中，美国冻结俄罗斯外汇储备的操作，向世界清晰展示了美元资产可以因政治原因被“没收”。这促使各国重新思考：把国家财富存放在可能随时被冻结的账户里，还理性吗？

黄金的独特价值在于其

无主权属性

——它不受单一国家司法管辖，不会因政治冲突被冻结。波兰央行的做法很有代表性，它源于一段历史记忆：二战期间，波兰

79.5吨

黄金流亡海外，历经艰险才追回大部分。如今，波兰不仅持续购金，还将存放在英格兰银行的黄金运回国内。

这背后是对资产控制权的重视，黄金成了规避地缘政治风险的“物理保险”。

过去，各国赚了美元往往被动配置美债，因为市场深度好、流动性强。但现在，过度依赖单一资产反而成了隐患。美元在全球外汇储备中的占比已连续10个季度低于60%，2025年第三季度降至

56.92%

，创下1995年以来的新低。

增持黄金是优化储备结构的核心一步。中国黄金储备占外汇储备的比例约为

9.5%

，仍低于全球平均水平的

15%

，这意味着未来还有增持空间。通过“碎步快跑”式地购入黄金，央行们正在降低对美元资产的路径依赖，增强自身货币政策自主性。

这种多元化不是跟风，而是为应对全球金融动荡筑牢安全屏障。

央行们抛售的不只是美债，更是对旧有秩序的担忧；购入的也不只是黄金，而是一份面向不确定未来的金融安全保单。