黄金比特币波动，美债为何成避险首选？

美债成为避险首选，是因为它能对冲经济衰退风险，同时受益于美联储降息预期和强大的流动性支持。2026年初，市场情绪突变，AI投资热潮退潮、通胀数据降温，让黄金和比特币陷入剧烈波动，而美债却逆势走强，成为资金躲避不确定性的港湾。

年初还备受追捧的黄金、白银和加密货币，在六周内遭遇重挫。黄金周内一度跌破

5000美元

，白银单日波动幅度达

11%

，比特币等资产也同步剧烈震荡。这种波动并非偶然，而是市场对热门资产估值的一次“重定价”。

更关键的是，驱动此前上涨的

AI投资叙事出现了裂痕

。投资者开始质疑，科技巨头巨额投入的回报周期。摩根士丹利警告，AI资本开支越推动增长，如果投资回报最终未能实现，过度投资带来的风险就越大。市场不再为虚幻的故事支付溢价，转而审视现金流等基本面。

与此同时，投资者的风险偏好已降至冰点。美国银行1月份调查显示，投资者现金仓位降至**3.2%**的历史低位，近半数基金经理未配置下行保护。当高收入群体因资产价格波动而对经济前景信心下滑时，通常被视为经济衰退的先行指标，这进一步加剧了从风险资产撤离的紧迫性。

当风险资产的故事不再可信，资金需要一个更可靠的去处。美债凭借三重优势，成为了当下理性的选择。

首先，它是对冲衰退风险的实用工具。

摩根士丹利策略团队直言，在市场隐含的政策利率几乎没有计入下行风险溢价时，作为避险工具的

美债看起来颇具吸引力

。在经济不确定性上升的背景下，持有美债相当于为投资组合购买了一份“保险”。

其次，政策预期转向提供了双重收益。

美国1月CPI同比上涨

2.4%

，创下2025年5月以来新低，通胀超预期降温。这巩固了市场对美联储降息的预期，交易员甚至预计2026年降息可能超过两次。

降息预期会推高债券价格，这意味着持有当前收益率仍相对较高的美债，既能锁定收益，又能博弈未来的资本利得。

最后，深厚的流动性提供了安全感。

美联储的货币政策操作也在为市场提供支持。尽管背景复杂，但美联储通过购买短期国库券等操作，旨在维护金融系统的流动性稳定。

在一个单一资产抛售都可能引发连锁反应的市场里，美债高达25万亿美元的市场深度，意味着投资者可以随时变现，这种流动性是黄金和比特币难以比拟的。

因此，当市场的关键词从“增长”变为“稳健”时，美债的确定性就成了最稀缺的价值。