比特币为何不再像“数字黄金”而更像科技股？

比特币不再像“数字黄金”而更像科技股，是因为其避险属性在现实检验中失效，与高风险资产高度联动，且市场结构暴露了投机本质。

比特币曾被称为“数字黄金”，核心逻辑是能像黄金一样抗通胀和避险。但近期市场表现恰恰相反。2025年，黄金因央行购金和地缘风险上涨约50%，而比特币同期下跌13%。更关键的是，在市场恐慌时，资金明显从比特币流出，转向黄金等传统避险资产，两者呈现“跷跷板效应”。

这种背离直接动摇了比特币的避险叙事——当真正需要安全港湾时，投资者选择的是黄金，而非比特币。

田堃指出，对于投资者而言，比特币的风险属性将更加接近高波动风险资产，而非稳定价值储藏工具。

这意味着比特币已不具备避险资产的核心特征：低波动性和实体应用支撑。它的价格波动远超传统资产，半年内从

12万多美元跌至6万出头

，回撤幅度超过50%，这种剧烈波动与“保值”相去甚远。

比特币现在与科技股，尤其是纳斯达克指数，涨跌几乎同步。数据显示，2025年下半年，两者的相关性系数达到了

0.8以上

。这种强联动并非偶然，背后是共享的驱动逻辑：

风险偏好一致

：两者都属于高风险成长资产。当市场乐观时，资金涌入科技股和比特币；当市场恐慌时，两者都被优先抛售以换取流动性。

流动性同频共振

：比特币价格对美联储货币政策极度敏感。2026年初，特朗普提名鹰派人物凯文·沃什为美联储主席，市场预期货币政策收紧，美元走强，导致比特币和科技股同步承压。

资金池重叠

：随着比特币ETF推出，机构投资者将其纳入“成长股资金池”。当资金轮动时，比特币和科技股往往“同进同出”。自2025年11月以来，比特币ETF资金净流出超

62亿美元

，部分资金可能流向了AI等科技领域。

因此，比特币的估值逻辑已从独特的“数字黄金”叙事，转向与科技股共享的宏观流动性和风险偏好驱动。

比特币更像科技股，还因其市场内部结构天生脆弱，放大了投机属性：

高杠杆“死亡螺旋”

：加密货币市场普遍存在50-100倍高杠杆，价格波动5%即可触发大规模爆仓。2026年2月6日，单日爆仓金额达

27.05亿美元

，形成“下跌→爆仓→加速下跌”的恶性循环。

流动性枯竭

：市场深度下降，小额抛压就能引发闪崩。例如，韩国交易所Bithumb因操作失误误发62万枚比特币，导致平台内价格30分钟内暴跌

17%

。

监管与事件冲击

：全球监管收紧，如中国明确虚拟货币相关业务为非法金融活动，打击了市场信心。同时，乌龙指等事件暴露了行业基础设施的脆弱性，加剧了波动。

这些结构性缺陷使得比特币的波动性与高风险科技股无异，甚至更甚。

如今，比特币已从一种信仰驱动的独特资产，转变为受宏观流动性、机构资金行为约束的标准高风险投机性资产。