全球央行减持美债增持黄金，这是在避险吗？

全球央行减持美债增持黄金，确实是在避险，但更准确地说，这是对“安全资产”定义的系统性重估。这一趋势并非短期市场情绪的波动，而是全球金融秩序在多重压力下进行结构性调整的缩影。

长期以来，美债凭借其市场深度和流动性，被视为全球核心安全资产。但如今，这种信任正被侵蚀。

美国国债规模已突破38万亿美元

，财政赤字膨胀导致利息负担激增，市场对其长期偿债能力的担忧日益加剧。

更关键的是，地缘政治事件暴露了美元资产的“武器化”风险——例如在俄乌冲突中，美国冻结俄罗斯外汇储备的举措，让印度、巴西等国意识到，持有美债可能成为政治博弈的牺牲品。因此，这些传统贸易顺差国加速减持美债，仅印度在2023-2025年间就削减了26%的持仓。

有趣的是，减持潮并非一刀切。数据显示，日本、英国等“金融中枢”型经济体仍维持甚至增持美债，因为美债是维系全球跨境清算和抵押品管理的关键工具。这种分化恰恰说明，减持美债不是对美债信用的全盘否定，而是不同经济体基于自身风险认知作出的策略调整。

当债务风险和单边政策不确定性上升，过度依赖单一主权资产的风险就被重新定价了。

与减持美债同步，全球央行正以前所未有的力度拥抱黄金。2025年，

全球央行黄金储备总量时隔30年首次超过美债持仓

，95%的央行宣布计划继续增持。

这背后是黄金的独特价值：它具备

非债务属性

和

不可冻结

的特性，不依赖任何国家的财政承诺或货币政策，能有效对冲主权货币的信用贬值风险。

对于各国央行而言，增持黄金已提升到国家金融安全战略的高度。例如：

波兰央行计划在2026年将黄金储备占比提升至30%，储备量达700吨。

中国在推进人民币国际化进程中，黄金储备连续多个月增长，占比从不足4%升至9.5%，为人民币提供了重要的信用“压舱石”。

黄金的角色正在演变——在美元主导的布雷顿森林体系出现松动的背景下，它被视为构建未来多极化货币秩序的重要“信用锚”。一些“人民币计价+黄金结算”的贸易试点，正是用黄金为跨境交易提供实物背书。

这标志着全球储备体系从“单极依赖”转向“多支点结构”：美债继续承担流动性与定价功能，黄金则作为无主权风险的价值尺度提供制度保险。这种调整不是逃离美元体系，而是全球央行在高度不确定环境中展现的制度理性。