马年开年外盘走弱！黄金白银跳水，铜库存创23年新高，有色回调

马年正月初一，咱们A股还在休市，外盘市场却没停下脚步，一开盘就走出了一波明显的调整行情。黄金白银同步大幅跳水，整个有色金属板块也跟着普遍回落，市场情绪一下子转向谨慎，不少关注大宗商品的股民都在讨论，这波调整到底是短期波动，还是趋势转向的信号。2月17日的外盘行情，看似是假期清淡交易带来的正常波动，背后却藏着库存、供需、资金情绪多重因素的共振，对节后A股的有色板块、资源类个股，都会带来实实在在的影响。

贵金属这边的调整最为明显，黄金和白银同步下探，前期积累的高位获利盘集中离场，直接把价格砸出一波跳水行情。国际金价跌破关键整数关口，白银跌幅更是超过黄金，整个贵金属板块呈现出明显的弱势格局。这波调整一方面是因为国内春节假期休市，实物买盘和投资资金暂时缺位，市场失去了重要的支撑力量；另一方面，美联储降息预期再度出现摇摆，市场对降息时间和幅度的判断重新变得谨慎，持有无息贵金属的机会成本上升，资金纷纷从贵金属市场撤出，进一步加剧了价格下行压力。

和贵金属同步走弱的，还有整个有色金属市场，主流品种几乎全线回调，市场呈现出普跌格局。伦敦金属交易所的铜价在1.3万美元/吨下方持续震荡，虽然没有出现大幅暴跌，但高位承压的态势十分明显；铝价则在3000美元/吨附近徘徊，同样维持弱势震荡走势。国内冶炼厂在假期前持续出货，导致上海、纽约、伦敦三大全球核心交易所的有色金属库存同步大幅环比增加，供应端压力直接显现出来。再加上春节期间国际市场交投清淡，流动性不足放大了价格波动，整个有色金属市场都陷入震荡偏弱的格局中。

这波有色调整里，最让市场关注的就是铜库存的变化，数据直接创下了23年来的新高，给铜价带来了沉重压力。2月17日当天，LME铜库存单日增加7975吨，增幅达到3.91%，总库存直接升至21.18万吨。如果把时间拉长看，从1月9日到现在，LME铜库存累计增幅已经超过50%，短短一个多月时间，库存快速累积，供应过剩的信号越来越清晰。库存大幅增加最直接的影响，就是让LME期铜现货月合约对三个月期铜合约出现贴水，贴水幅度一度达到每吨约111.50美元，创下一年来的高位，这种结构也充分说明，当前铜市场供应宽松，需求端却没有跟上，价格自然很难走强。

很多股民可能不理解，库存大幅增加对大宗商品到底意味着什么，其实简单来说，库存就是供需关系最直观的体现。当库存持续上升，就说明市场上的货卖不出去，供应大于需求，价格大概率会走弱；反之，库存持续下降，就是供不应求，价格容易上涨。这次铜库存创下23年新高，不是短期偶然现象，而是全球铜市场供需格局转变的结果。前期全球铜矿产能逐步释放，冶炼厂开工率保持高位，供应端持续放量，而下游需求端却没有出现明显回暖，尤其是房地产、家电等传统用铜大户需求疲软，再加上新能源领域的用铜增长速度放缓，供需失衡的问题越来越突出，最终导致库存快速累积。

除了铜之外，其他有色金属品种也面临着类似的问题，虽然库存变化幅度不同，但整体都呈现出供应宽松的态势。国内冶炼厂在节前集中出货，一方面是为了回笼资金，应对春节假期的资金需求；另一方面也是担心节后价格继续下跌，提前锁定利润，减少库存风险。这种集中出货的行为，直接让三地库存同步大增，给整个有色板块蒙上了一层阴影。再加上假期期间市场交易冷清，没有足够的买盘来消化新增库存，价格只能被动调整，这也是2月17日有色全线回调的核心原因。

对于咱们A股投资者来说，虽然现在还在休市，但外盘的这波调整必须重视，因为它直接关系到节后有色板块的开盘表现。贵金属和有色金属都是全球联动性极强的品种，外盘大跌会直接压制国内相关个股的开盘情绪，黄金、白银、铜、铝等相关上市公司，节后开盘大概率会面临承压。尤其是铜产业链相关企业，在库存创23年新高的背景下，业绩预期会受到影响，股价短期很难有好的表现。不过也不用过度恐慌，假期后的行情往往会有情绪修复，而且大宗商品的周期属性很强，短期调整并不代表长期趋势逆转。

从市场逻辑来看，这波外盘调整更多是短期供需和资金情绪共同作用的结果，并不是行业基本面出现了根本性恶化。黄金的长期配置逻辑依然存在，央行购金、地缘不确定性等因素还在支撑贵金属的价值；有色金属作为工业基础原材料，随着国内经济持续复苏，下游需求迟早会逐步回暖，库存高企的问题也会慢慢得到缓解。而且当前全球流动性环境整体偏向宽松，美联储降息周期只是时间问题，一旦降息落地，无息资产和大宗商品都会迎来新的支撑。

对于普通投资者来说，与其在假期里焦虑外盘波动，不如冷静梳理节后的操作思路。对于有色板块，不要盲目抄底，尤其是铜、铝等库存高企的品种，要等待库存拐点出现、需求回暖信号明确后再布局；贵金属板块可以关注调整后的低吸机会，长期配置价值依然存在。同时，要牢记大宗商品波动大、风险高的特点，结合自身风险承受能力理性操作，不要被短期涨跌干扰心态。

马年开年的外盘行情，给整个市场敲响了警钟，也让大家看清了当前大宗商品市场的真实格局。黄金白银跳水、有色集体回调、铜库存创23年新高，这些信号都在说明，市场正处在供需再平衡的关键阶段。投资永远是认知的变现，看懂库存、供需、资金这三大核心逻辑，才能在波动的市场里把握机会，规避风险。

核心数据标注：2026年2月17日伦敦金现大幅下跌，伦敦银现跌幅超4%；LME铜价在1.3万美元/吨下方震荡，铝价在3000美元/吨附近；LME铜库存单日增7975吨至21.18万吨，1月9日以来累计增幅超50%，创23年新高；期铜现货对三个月合约贴水达111.50美元/吨，为一年高位；沪、纽、伦三地有色库存环比大幅增加，数据均来自当日LME、COMEX及上海期货交易所实时公开行情。

本文仅为市场行情闲聊分享，不构成投资建议！大宗商品及相关个股波动风险较大，投资者应结合自身风险承受能力理性决策，股市有风险，入市需谨慎。