老铺黄金2月28日调价，投资者需关注些什么？

投资者需关注老铺黄金2月28日调价背后的成本传导压力、盈利修复可能性和品牌溢价可持续性。这次调价是2026年首轮，具体幅度尚未公布，但背后是金价高企下的必然选择。

老铺黄金每年有

2-3次调价

，2025年就进行了三次售价上调。此次调价的核心动因是原材料成本上涨。自上次

2025年10月

调价以来，国际金价已从约

960元/克

冲高至

1200元/克

左右，品牌面临巨大的成本压力。

这并非孤例，周大福、周生生等头部品牌也已对“一口价”产品做出调价响应。可以说，提价更多是为了保护毛利率的被动防御，而非主动进攻。更关键的是，品牌工作人员透露，调价主因正是当前金价较上一轮已出现显著涨幅。

投资者最关心的，是提价能否真正改善盈利。

美银证券

在2月13日的报告中指出，老铺黄金2025年下半年毛利率预计为

37.1%

，同比下滑了4个百分点，主因是低毛利商品占比提升、折扣增加等因素。这就引出一个关键问题：提价的同时，促销力度是否会收缩？

例如，2026年春节，老铺黄金在全国SKP门店推出了无门槛

875折

的促销活动，一款29800元的十字架吊坠折后仅26075元。如果提价后折扣依旧，毛利率修复效果将大打折扣。

另一方面，

摩根大通

则相对乐观，预测凭借有效的价格调整机制，老铺黄金2026年毛利率将上升1.1个百分点。投资者需从后续财报中验证这一点，重点关注：

调价后整体毛利率的变化趋势高毛利工艺款（如古法金产品）的销售占比是否提升

老铺黄金的独特之处在于其

100%的定价黄金

模式，依赖古法工艺和奢侈品定位维持高溢价。但这种溢价逻辑正面临双重考验。

一是消费者接受度：其销量

高度依赖消费者对金价持续上涨的预期

。若金价进入下行通道，消费者是否还愿意为高昂的工艺溢价买单？近期金价波动，如2月7日国内金饰价单日暴跌约70元/克，已引发市场对消费情绪的担忧。

二是竞争与产品结构：其他品牌也在跟进。周大福等品牌已重点上调故宫系列、传福系列等一口价产品，工艺壁垒可能被逐渐追赶。此外，不同产品线调价幅度可能差异显著：

大克重、工艺复杂款

（如108珠、龙凤香囊）历史涨幅最大畅销手串类（如苹果珠、三圈福珠）预计涨幅也较大素金吊坠类（如花丝八宝、平安扣）调价幅度可能相对温和

产品结构的变化直接影响整体溢价能力和盈利质量。

因此，对于投资者而言，此次调价本身是预期之内的常规操作。更值得跟踪的是调价后公司毛利率的实际修复情况、高毛利工艺款销售占比的变化，以及金价波动下消费者需求的韧性。