黄金近期震荡，央行购金和地缘政治如何托住底部？

黄金近期震荡的底部，主要由全球央行的战略性购金和地缘政治的不确定性共同托住。金价在4800-5200美元区间波动，但下跌空间有限，因为这两大因素像“压舱石”一样提供了坚实支撑。

全球央行已连续16年净买入黄金，2025年购金量达

863吨

，虽较前几年放缓，但仍远高于历史平均水平。更关键的是，这种购买行为基于长期战略，而非短期价格波动。例如，中国央行连续15个月增持黄金，2026年1月末储备达

7419万盎司

。

央行购金的动机清晰：

对冲美元风险

：美国债务膨胀和金融制裁的滥用，让各国对美元资产安全性产生疑虑，黄金作为“非信用资产”成为替代选择。

优化储备结构

：新兴市场央行黄金储备占外汇储备比重仅约

15%

，远低于发达经济体的约30%，这意味着未来仍有巨大增持空间。

这种“非价格弹性”需求——即不管金价高低都按计划买入——为市场提供了稳定增量。机构测算显示，全球央行购金量每增加

100吨

，约推动金价上涨

2%-3%

。因此，当金价回调至4800-4900美元区间时，央行的结构性买盘往往入场，形成“跌不动”的底部共识。

地缘政治事件像不定时火药，为黄金注入脉冲式避险需求。近期金价震荡就与美伊谈判、俄乌冲突的进展紧密相关。

美伊谈判反复

：当谈判释放缓和信号时，避险情绪降温，金价短线跳水；例如，2月18日谈判消息公布后，现货黄金一度逼近

4850美元

。但谈判僵局持续——美国在谈判中划出“红线”，而伊朗未完全认可，同时美军向中东部署F-35战斗机，军事威慑未减。

俄乌冲突未解

：俄美乌三方会谈进行中，但设施遭炸毁等事件仍引发担忧，支撑黄金韧性。

这些地缘风险的核心在于“未解决性”。正如市场观察到的，风险不是“有没有”，而是“什么时候爆发”，这种不确定性让黄金的避险属性始终在线。即使短期因消息面波动，长期来看，只要紧张局势未根本缓解，黄金就会成为资金对冲突发事件的天然选择。

因此，即便短期受美联储政策或获利了结影响而震荡，黄金的底部在央行购金和地缘政治的双重支撑下依然稳固。