美债减持潮下，黄金价格还会继续涨吗？

在美债减持潮下，黄金价格很可能继续上涨，但过程中会有震荡。这背后是全球资本从美债向黄金等资产多元化配置的趋势，反映了对美元信用的深层担忧。

美债不再是那个让人放心的“安全资产”了。2025年12月，包括日本、英国和中国在内的14个主要国家和地区集体减持美债，海外持仓总规模降至

9.27万亿美元

。中国的美债持仓更降至

6835亿美元

，创下2008年以来的新低。这种减持潮不是偶然，它像一面镜子，照出了美元信用的裂痕。

债务负担沉重

：美国联邦政府债务总额已突破

38万亿美元

，利息支出占财政收入比例高达18%，远超军费开支，让人对财政可持续性打问号。

美元被“武器化”

：2022年美西方冻结俄罗斯3000亿美元外汇储备的事件，让各国意识到依赖单一主权货币可能导致财富在政治冲突中被绑架，引发了“唇亡齿寒”的效应。

储备占比下滑

：美元在全球外汇储备中的占比已降至

56.92%

，创1995年以来新低，连续超10个季度低于60%。这意味著各国正在减少对美元资产的依赖，寻找更可靠的替代品。

更关键的是，这种减持并非针对美债本身，而是对以美元为核心的国际货币体系信任度下降的表现。当“债主”们开始用脚投票，黄金这类无主权风险的资产自然成了香饽饽。

黄金的上涨，可不是短期投机炒出来的，而是全球央行实打实的“战略买入”。2025年，全球央行净购金

863吨

，虽然比2024年有所下降，但仍处于历史高位。更重要的是，

95%的央行计划未来12个月继续增持黄金

。

这波购金潮有几个硬核支撑：

历史性超越

：2025年中期，全球央行黄金储备价值首次超越美国国债储备价值，黄金占比上升至25%以上，而美债占比跌破25%。这标志著黄金从辅助储备升级为核心储备。

去美元化推力

：央行购金是“去美元化”战略的核心部分。各国同步减持美债、增持黄金，旨在降低对美元流动性的依赖，减少美国货币政策的外溢冲击，增强本国金融自主权。例如，中国央行已连续15个月增持黄金，储备量超2300吨。

机构预期一致

：高盛、摩根士丹利等机构预测，金价有望在2026年冲击

4900-5400美元/盎司

区间。他们的逻辑很简单：只要去美元化进程不停止，央行购金力度就不会减弱，这为金价提供了长期托底。

黄金的优势很简单：它没有主权信用风险，不依赖任何国家承诺，不怕冻结，是穿越周期的“硬通货”。在全球地缘冲突不断、货币体系动荡的环境下，黄金就是国家金融的“压舱石”。

长期来看，黄金上涨的大趋势很难扭转。支撑金价的三大逻辑——美元信用弱化、全球央行持续购金、地缘风险长期存在——只要美国不停止折腾，这些因素就不会变。机构模型测算，若央行维持2025年购金力度，2026年金价中枢将达4948-5400美元/盎司。

但黄金并非“只涨不跌”的资产，短期波动在所难免。例如：

美联储政策

：降息预期会影响美元实际利率，从而改变持有黄金的机会成本。2026年初，美联储暂停降息，但因内部政策分歧和市场预期，金价仍可能震荡。

地缘政治

：俄乌冲突、中东紧张局势等地缘风险事件，会触发避险情绪，推高金价，但也可能随局势缓和而回调。

市场情绪

：技术面获利了结或风险偏好变化，都可能引发金价在高位区间（如4800-5000美元）震荡。

不过，这些短期因素更像路上的颠簸，不会改变方向。因为全球货币体系正经历从“美元独大”向“多元并存”的转型，黄金作为超主权、抗信用风险的资产，其“货币属性”正在回归。

黄金的避险属性在美元信用弱化背景下更加凸显。