如何看待全球资本从美债流向黄金

发布时间：2026-02-20 14:23 浏览量：3

全球资本从美债流向黄金，是各国央行对美元信用风险上升的防御性调整，旨在构建更安全的资产配置。2025年，14个主要国家和地区减持美债884亿美元，海外持仓总规模降至9.27万亿美元，而同期全球央行累计增持黄金863吨，约95%的央行预计未来继续购金。

这一转变并非短期波动，而是多重结构性矛盾激化的结果。

资本撤离美债，核心在于美元资产的“安全属性”正在动摇。首先，

债务风险失控

：美国国债规模突破38万亿美元，2025年到期债务达9.2万亿美元，在高利率环境下，年利息支出逼近1.6万亿美元，成为财政沉重负担。

其次，

政策不可预测性

加剧：特朗普政府频繁加征关税（如对欧盟、亚洲多国），地缘政治风险推高了持有美债的实际成本，丹麦养老基金等机构因政策不确定性清仓美债头寸。

更关键的是，

金融武器化

的警示：俄乌冲突中，西方冻结俄罗斯约3000亿美元外汇储备，暴露了美元资产可能成为政治博弈工具的风险，印度、巴西等国因此加速减持美债。这些因素共同侵蚀了美债作为“无风险资产”的信用基础。

面对美债信用裂痕，黄金作为“无主权风险”的资产重获青睐。黄金的独特优势在于不依赖任何国家的财政承诺，无法被单边制裁或冻结，成为应对极端场景的“终极安全资产”。2025年，全球官方黄金储备价值自1990年代以来首次超越美债储备价值，标志着一个历史性转折。各国央行用行动投票：

波兰央行持续8年增持黄金，2025年储备达550吨，目标是将黄金在外汇储备中的占比提升至30%。

中国央行连续15个月增持黄金，2026年1月储备达2307吨，同时美债持仓降至6835亿美元，为2008年以来最低。95%的央行计划未来12个月继续增持黄金，凸显其战略重要性。这种“弃纸换金”的配置，旨在降低对单一美元资产的依赖，增强金融体系的抗风险能力。

这一资本流向的转变，正在触发全球货币体系的深层重构。一方面，

去美元化加速

：美元在全球外汇储备中占比降至56.92%，创1995年以来新低，而多国探索“人民币计价+黄金结算”等非美元贸易模式，为跨境支付提供替代方案。

另一方面，

资产价格重估

：黄金价格从2023年的1900美元飙升至2025年的3600美元/盎司以上，而美债市场流动性萎缩，30年期收益率突破5%，加剧价格波动。这并非要否定美元的核心地位，而是通过引入黄金这类“异质性资产”，为国家储备拓展安全边界，构建多支点的储备结构。